Рынки никогда не останавливаются, но большинство децентрализованных бирж все еще заставляют пользователей выбирать между двумя плохими вариантами: сдать право собственности централизованному посреднику или принять громоздкие, дорогие автоматические маркет-мейкеры, которые выкачивают деньги у арбитражных ботов. Kite — это третий путь. Построенный на пользовательской цепочке Cosmos SDK, он прикрепляет полностью ончейн книгу центральных лимитных ордеров к среде без разрешений, предоставляя любому с кошельком Keplr ту же точность, глубину и модель возврата, которую высокочастотные компании получают на Binance или OKX, за вычетом лимитов на вывод, очередей KYC и непрозрачных внутренних бухгалтерских книг.
Архитектура звучит просто, пока вы не поймёте, сколько проблем она решает одновременно. Традиционные AMM оценивают каждый актив по кривой связи, поэтому покупка на $10 тыс. может сдвинуть котировку на 2 % и бесплатно передать прибыль следующему арбитражёру. Книга ордеров Kite поддерживает спред на уровне одного такта, объединяет незанятую ликвидность со всех подсетей и закрывает каждое соответствие в одном блоке. В результате проскальзывание соответствует Binance spot в пределах 3 бипс в 95 % дней, даже во время «майского штриха», когда BTC упал на 14 % за двадцать минут. Розничные объёмы — от $500 до $50 тыс. — теперь исполняются по той же средней цене, что и у институциональных участников.
Газ — это следующий тихий убийца. Ethereum L2 по-прежнему взимают от $0,40 до $1,20 за обмен, что превращает диверсифицированную инвестицию в смерть тысячами порезов. Цепь Kite публикует пакеты соответствий каждые 1,2 секунды и взимает фиксированную плату в размере 0,0002 KITE за ордер, что составляет примерно $0,002 по текущему курсу. Пользователь, делающий тридцать лимитных ордеров в месяц, платит шесть центов — меньше, чем комиссия за один торг на Uniswap. Валидаторы блокируют токен, поэтому тот же залог, который обеспечивает консенсус, также покрывает исполнение, устраняя необходимость держать несколько валют только для торговли.
Сам движок сопоставления написан на Rust и скомпилирован в WebAssembly, чтобы мог работать внутри среды CosmWasm в Cosmos-SDK без потери скорости. Каждый ордер содержит уникальный идентификатор (UUID), сгенерированный клиентом; как только он попадает в мемпул, он либо полностью исполняется, либо частично исполняется и возвращается в книгу в течение 150 миллисекунд. Такая задержка превосходит большинство центровальных бирж, не говоря уже о других децентрализованных биржах, и она детерминирована: вы можете повторно воспроизвести любой исторический блок и увидеть, как книга восстанавливается до точной цифры. Прозрачность здесь не просто лозунг — это команда отладки.
Поставщики ликвидности не забыты. Вместо того чтобы держать два актива в пуле 50/50 и молиться, чтобы имперманентный убыток оставался незначительным, маркет-мейкеры размещают односторонние лимитные ордера и получают долю от комиссии исполнителя. Вознаграждение составляет 0,025 %, что идентично программе маркет-мейкеров Binance, но оплачивается тем же токеном, которым вы делали ставку — нет необходимости получать случайный токен обмена и продавать его в тонкой рыночной среде. Во время последнего волатильного скачка топ-10 маркет-мейкеров заработали 1,8 миллиона USDC в виде вознаграждений, сохраняя нейтральность по инвентарю благодаря хеджированию фьючерсами на Drift. Доходность составила 34 % годовых, и ни один процент не был получен из инфляционных эмиссий.
Кросс-маржинальная торговля также доступна. Трейдеры могут использовать в качестве залога BTC, ETH, SOL или USDC и торговать любыми парами без перераспределения балансов. Риск измеряется в реальном времени с использованием улучшенной версии портфельной маржи по типу Binance: каждая позиция проверяется на устойчивость к историческому VaR за 12 часов, и ликвидация происходит только в том случае, если весь портфель падает ниже минимального уровня. Один плохой актив — например, шиткоин, который резко обесценивается на 40 % — не приведёт к принудительной ликвидации вашей длинной позиции по SOL, если остальная часть портфеля остаётся в плюсе. Движок ликвидации размещает скрытые ордера-ледники в книге, поэтому социализированные убытки остаются нулевыми с момента запуска основной сети.
Процесс настройки намеренно простой. Подключитесь через Keplr, внесите средства с любой цепи, поддерживающей IBC, и всё готово. Нет обёрнутой версии вашего актива; родные USDC с Noble, ATOM с Cosmos и AVAX с Avalanche все находятся в одной и той же системе расчётов. Вывод средств обрабатывается в следующем блоке, и поскольку цепь использует пакетные аукционы, нет риска MEV-сэндвич-выводов — ваша котировка становится фактической ценой исполнения. Для продвинутых пользователей доступен лёгкий SDK на Python, позволяющий отправлять сотни ордеров в секунду через WebSocket, имитируя опыт FIX, но с долей стоимости настройки.
Безопасность — это тоже для тех, кто разбирается. Цепь работает на Tendermint с набором из 32 валидаторов, но каждый валидатор должен заблокировать KITE-залог, равный 10 % от общего объёма стейкинга, создавая множитель «свои деньги в игре». Если обнаружено двойное подписание, коэффициент штрафа составляет 20 %, а не 5 %, что делает атаки с брифингом чрезвычайно дорогими. Аудит кода проводился OtterSec и Certik, но команда пошла дальше: каждый хэш соответствия публикуется в Celestia как подтверждение доступности данных, поэтому даже полный отказ валидаторов не может скрыть исторические сделки. Вы можете доказать своё исполнение в дереве Меркла, корень которого закреплён на Ethereum, если когда-либо понадобится передать информацию регуляторам — или бухгалтеру.
Экономика изложена прямо и без прикрас. Было выпущено один миллиард KITE при запуске; 45 % находятся в общинном пуле, который разблокируется только после прохождения голосования по управлению, 20 % достались семенным инвесторам с двухлетним барьером, а 15 % предназначены для выплаты постоянных вознаграждений. Нет приватных квартальных размещений или скрытых разблокировок; все графики размещения находятся в блокчейне и доступны для проверки любому. Стейкинг токена приносит 8 % APR плюс доля дохода протокола, которая на данный момент составляет 14 % от комиссий, даже после учёта вознаграждений. Реальный доход, а не доход от печати денег.
Формула на ближайшие шесть месяцев звучит как желание торгового пропа. Перпетуальные фьючерсы с левериджем до 20× будут делить одну и ту же книгу ордеров, позволяя трейдерам постепенно входить в кэш-и-карри без выхода из платформы. Подсчёты появятся в первом квартале, так что DAO смогут предоставлять детализированные права менеджерам казначейства без передачи главного кошелька. Слой приватности, построенный на защищённых пулах Anoma, позволит делать тёмные ордера, то есть вы можете предложить 2 миллиона ETH, не раскрывая свои намерения на публичной цепи. И поскольку всё это нативно для IBC, Kite вскоре будет направлять ликвидность в Osmosis, Crescent и dYdX v4, превращая разрозненную экосистему DEX в Cosmos в единую объединённую книгу.
Если вы когда-либо ругались из-за 12-спреда на редком паре или видели, как ваш ордер на остановку сработал на 4 % ниже, чем показывал график, вы уже понимаете, почему книга ордеров на цепи имеет значение. Kite — это не очередной форк AMM с обещаниями о «фермах доходности»; это биржа с мгновенной скоростью, которая забыла попросить у вас паспорт. Профессионалы уже давно пользуются таким инструментарием. Теперь он живёт у вас в браузере, стоит меньше, чем одна жвачка за торговлю, и платит вам за предоставление ликвидности, а не облагает налогом за эту привилегию. Ветер наконец-то дует в правильную сторону — пора раскрыть свой зонтик и поехать на нём.
