Компании, управляющие казной биткойнов, возглавляемые Strategy (MSTR), находятся под растущим давлением, поскольку резкие ралли биткойна и глубокие откаты в 2025 году оставили годовую производительность на уровне плоского до слегка отрицательного. Акции MSTR упали более чем на 60% от своих годовых максимумов, подчеркивая усиление негативного влияния рычагового воздействия биткойна на фоне повышенной волатильности.

Растущие затраты на финансирование из-за конвертируемого долга и привилегированных акций, в сочетании с частыми выпусками акций, увеличили размывание и негативно сказались на настроении инвесторов. Премия NAV Strategy стала отрицательной, сигнализируя о том, что рынок сейчас оценивает акции ниже чистой стоимости их биткойн-хранений, что резко контрастирует с сильными премиями, наблюдаемыми в предыдущие бычьи рынки.

Согласно данным CryptoQuant, другие компании по управлению казной биткойнов, которые привлекли капитал через сделки PIPE, также испытали резкие падения, а цены акций стремятся к уровням их выпуска. Без устойчивого ралли биткойна эти акции могут оставаться под давлением, так как институциональный спрос ослабевает, а инвесторы переключаются на активы с низкой волатильностью.