Банк Японии (BoJ) оказался в дилемме. Хотя он повышает процентные ставки, поднимая доходность долгосрочных японских государственных облигаций, йена парадоксальным образом упала до 20-летнего минимума.
Основная причина этой противоречивой ситуации заключается в "монструозном уровне государственного долга" Японии. Анализ показывает, что текущие доходности, хотя и растут, все еще искусственно низки, потому что BoJ остается массовым покупателем государственных облигаций. В результате требуемая рыночная риск-премия за удержание японского долга — из-за его несостоятельного фискального пути — не отражается на рынке облигаций. Вместо этого этот риск выражается через продолжающуюся распродажу йены.
Вывод заключается в том, что обесценение иены не остановится, пока доходность не будет значительно увеличена. Это заставит японское правительство проводить фискальную консолидацию и решать свою долговую нагрузку.
