Годовой спектакль начинается, с одной стороны золото и юань мощно прорываются, с другой стороны учреждения спорят о рынке следующего года.
Год подходит к концу, и в каждом учреждении проходят горячие стратегические совещания.
Недавно я просмотрел десятки аналитических отчетов ведущих учреждений и обнаружил интересное явление: о рынке следующего года все говорят «долгосрочно оптимистично», но на самом деле у них совершенно разные подсчеты.
Сегодня мы разберем, о чем же спорят эти умные деньги с большими суммами.
01 Консенсус: по крайней мере, по этим четырем вопросам у всех нет разногласий.
Сначала поговорим о консенсусе. По крайней мере, по следующим нескольким вопросам крупные учреждения пришли к единому мнению.
Во-первых, биткойн достигнет новых максимумов, это не обсуждается. Независимо от того, идет ли речь о Galaxy или Bitwise, представленные причины звучат очень убедительно. Приток капиталов, зрелость экосистемы, эффект халвинга... консенсус формируется.
Во-вторых, стабильные монеты наконец-то начнут регулироваться. Соответствие требованиям становится неизбежным, а эпоха бесконтрольного роста подходит к концу.
В-третьих, токенизация RWA (активов реального мира) может вскоре произвести большой взрыв. Перенос облигаций и недвижимости реального мира на блокчейн открывает огромные возможности.
В-четвертых, ETF продолжат расширяться. Такие популярные активы, как Solana и XRP, войдут в пул — это лишь вопрос времени.
Смотри, разве стиль не прекрасен? Но как только речь заходит о конкретных трендах, появляются большие разногласия.
02 Разногласия: «Жадность и страх» профессиональных учреждений
Когда речь заходит о конкретных прогнозах трендов, «карты» учреждений больше не скрываются.
Аналитик Fidelity Timmer очень осторожен, он считает, что биткойн может сначала откатиться до уровня около 65000 долларов для консолидации. VanEck еще более шокирующе заявил, что тот четырехлетний цикл, который был ранее, может больше не сработать.
Также CEO Galaxy Digital Novogratz прямо дал XRP и ADA «последний ультиматум»: если не сможете продемонстрировать реальные навыки, готовьтесь быть исключенными.
Это точка зрения профессиональных учреждений, одновременно жадная и боязливая, одновременно оптимистичная и пессимистичная. Их споры являются наилучшим комментарием к будущей неопределенности на рынке.
Наиболее захватывающими являются «экстремальные прогнозы», которые просто поражают воображение.
Например, CEO Jan3 Самсон Мо прямо объявил слоган «десятилетнего бычьего рынка», который продлится до 2035 года. Аналитик Остин Хилтон заявил, что если биткойн достигнет 250000 долларов, то XRP сможет достичь 20-30 долларов. Соучредитель Solana Толи даже заявил, что рыночная капитализация стабильных монет должна превысить 1 триллион долларов.
Просто послушай, не принимай это слишком серьезно, но и не игнорируй полностью. Безумие на рынке часто начинается с пророчества, в которое никто не верит.
03 Золото: Преодолеет ли 4500 долларов, сможет ли бычий рынок продолжиться?
Если в мире криптовалют еще идут споры, то на рынке золота в 2025 году развернулась бесспорная бычья тенденция.
Недавно цена на золото однажды преодолела 4500 долларов за унцию, установив новый исторический максимум. За этим стоят три мощных фактора.
Во-первых, Федеральная резервная система вновь запускает цикл смягчения. После девяти месяцев сохранения процентной ставки без изменений, Федеральная резервная система в сентябре этого года возобновила снижение ставок и с тех пор уже трижды их понизила. Разрешение денежного потока снова стало непосредственным драйвером роста золота.
Во-вторых, это снижение репутации доллара. После пандемии уровень бюджетного дефицита США остается высоким, а государственный долг быстро накапливается. В сочетании с потенциальным вмешательством правительства Трампа в независимость Федеральной резервной системы, доверие инвесторов к долларовым активам пошатнулось. Золото, как замена долларовой системы, получает прямую выгоду.
Наконец, глобальные геополитические риски усиливаются. От Венесуэлы до Черного моря — конфликты и санкции происходят непрерывно. Свойства золота как актива-убежища ярко проявляются в нестабильные времена.
В то время как золото резко растет, цена на серебро даже увеличивается в большей степени, его рост в этом году поразителен. Серебро сочетает в себе финансовые и промышленные свойства, в то время как в глобальных областях солнечной энергии и электромобилей наблюдается резкий рост спроса, а предложение ограничено, что приводит к напряженности в спросе и предложении.
Золотой бычий рынок продолжается уже 3 года, увеличившись в 2,7 раза. Как долго он еще сможет расти?
Исследовательский отдел China International Capital Corporation проанализировал пять исторических пиков бычьих рынков золота и выяснил, что явное ужесточение денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы и коренные улучшения в экономике США являются наиболее эффективными сигналами окончания бычьего рынка.
На данный момент эти два сигнала не появились. Федеральная резервная система по-прежнему в процессе снижения ставок, экономика США по-прежнему страдает от «стагфляции». Поэтому основное мнение заключается в том, что, не увидев разворота политики и экономики в США, бычий рынок золота может продолжиться.
Тем не менее, после быстрого роста цен на золото уже начали проявляться признаки пузыря. Многие учреждения указывают, что в будущем золото может не просто расти, а будет колебаться в зависимости от политики Федеральной резервной системы. Если инфляция в США продолжится в начале 2026 года, а темпы смягчения Федеральной резервной системы замедлятся, это может оказать временное давление на цены на золото.
04 Юань: Преодоление 7,0, новая ситуация «эпохи 6»
После почти месяца ожиданий, что «юань вот-вот превысит 7», 25 декабря оффшорный курс юаня быстро преодолел отметку 7,0, достигнув 15-месячного максимума и официально вернувшись в «эпоху 6».
За этим стоит отчет Goldman Sachs, который дал ключевую поддержку. В отчете говорится, что согласно их модели, юань относительно доллара недооценен почти на 30%, и степень недооцененности сопоставима со средними показателями середины 2000-х. Это заявление значительно повысило доверие на рынке.
Взглянув на весь год, курс юаня оказался необычным. В апреле этого года курс юаня достиг минимального значения около 7,4, и рынок обеспокоился рисками девальвации. Однако к концу года произошел внезапный рывок.
Почему сильный разворот?
Во-первых, это «техническое укрепление». В конце года потребность в конвертации внешнеэкономических сделок сосредоточилась, что повысило курс юаня.
Во-вторых, «пассивное укрепление». В 2025 году Федеральная резервная система трижды снизила ставки, что привело к ослаблению доллара, который в течение года упал почти на 10%. Юань, следовательно, укрепился.
Но основной причиной остается надежная поддержка китайской экономики. Всемирный банк и МВФ недавно повысили прогнозы роста ВВП Китая. Более важно, что «золотое содержание» китайского экспорта возрастает: экспорт высококачественной продукции, такой как интегральные схемы и автомобили, растет сильными темпами, рекордный торговый профицит дает валюте твердую основу.
Преодоление отметки 7 для юаня — это положительный или отрицательный сигнал для акций A?
Исторические данные показывают, что после реформы курса в 2015 году курс юаня и динамика акций A показали значительную положительную корреляцию. Укрепление курса часто сопровождается притоком иностранного капитала, что способствует росту фондового рынка. Однако укрепление оказывает разное влияние на различные отрасли.
Это напрямую благоприятно для отраслей, зависимых от импорта (таких как энергетика, сельское хозяйство), и для отраслей с большим долгом в долларах (таких как авиация, интернет). Но для традиционных экспортных отраслей с низкой рентабельностью (таких как бытовая техника, текстиль) это приведет к росту затрат.
Для частных инвесторов нецелесообразно обменивать валюту исключительно ради спекуляций. Вероятность сильных колебаний курса юаня невелика, слепое «прыгание» на волне роста и падения может привести к убыткам.
Смотря в будущее, хотя юань по отношению к корзине валют немного ослаб, учреждения в целом считают, что с развитием китайской экономики и углублением интернационализации юаня «умеренное укрепление» станет долгосрочной тенденцией.
05 ETF: Три триллиона за год, куда идут деньги?
Если бы можно было дать ярлык китайскому капитальному рынку 2025 года, он, безусловно, был бы связан с «эпохой ETF».
Это не просто концепция, это реальная покупка на настоящие деньги. Общая капитализация ETF на рынке официально превысила 60 триллионов юаней! Всего за один год она увеличилась на 61,6%.
Темп еще более впечатляющий. 4 триллиона, 5 триллионов, 6 триллионов — три рубежа были преодолены в 2025 году практически без остановки. На преодоление 1 триллиона потребовалось почти 16 лет, а теперь переход к уровню в триллион занимает всего 4 месяца.
Переход к масштабам прямо изменил рыночную структуру. На рынке уже появилось 7 «флагманских» компаний с капитализацией в 100 миллиардов юаней, а количество ETF с капитализацией в 10 миллиардов достигло 125. Huatai-PineBridge CSI 300 ETF с объемом более 420 миллиардов юаней стал единственным «продуктом» на рынке с капитализацией в 4000 миллиардов.
Куда идут деньги, это самое честное выражение рынка. В 2025 году фондовые акции Гонконга, золото, ценные бумаги и облигации станут «королями по привлечению капитала».
ETF для акций Гонконга привлекли около 570 миллиардов юаней; золото ETF привлекли более 410 миллиардов юаней; «флагман бычьего рынка» ETF ценных бумаг также получил более 200 миллиардов юаней. В то же время, ETF облигаций стремительно развиваются.
За этими цифрами стоит более зрелая концепция распределения: диверсификация рисков, инструментализация, прозрачность. ETF как раз находится на перекрестке этой логики.
С глобальной точки зрения, пассивные инвестиции уже стали мейнстримом. В условиях низких ставок ETF, как прозрачный, низкозатратный и торгуемый инструмент, сдвигается от инвестиционного инструмента к важной инфраструктуре, несущей долгосрочные капитальные вложения и оптимизирующей структуру активов.
Формируется более зрелая, разнообразная и обладающая международной конкурентоспособностью экосистема ETF в Китае.
06 Прогноз на 2026 год: пять крупных событий, которые определят потоки богатства.
Стоя на пороге конца года и начала нового, глядя в 2026 год, каким будет мир? Какие великие события повлияют на наши инвестиции и богатство?
Во-первых, глобальная волна снижения ставок. Федеральная резервная система уже трижды снизила ставки в 2025 году, и в 2026 году может продолжить снижать еще 2-5 раз. Монетарная политика Китая установила «умеренно свободную» настройку, также имея пространство для снижения ставок. Глобальная ликвидность может стать еще более свободной.
Во-вторых, взрывной рост суперприложений ИИ. С завершением развертывания вычислительных мощностей и снижением затрат 2026 год может стать ключевым для коммерциализации ИИ. Прорывы в области автономного вождения, ИИ-ассистентов, гуманоидных роботов и других областей достойны ожидания.
В-третьих, восходящая сила ИИ в Китае. Под руководством внутренней замены Китай имеет возможность опередить в таких ключевых областях ИИ, как GPU и большие модели, повторив успешный путь в области солнечной энергетики и электромобилей.
В-четвертых, «разделение на 20%» на рынке недвижимости усиливается. Эпоха общего роста подошла к концу, в будущем только около 20% населения, сосредоточенного в ключевых городах и районах, будет иметь поддержку цен, в то время как остальные 80% менее эффективных городов столкнутся с вызовами.
В-пятых, геополитическая нестабильность становится нормой. В условиях глобальных изменений, обратная глобализация, торговые и технологические трения, региональные конфликты и другие события могут стать более частыми и стать постоянными переменными, влияющими на глобальные цены на активы.
История не повторяется просто, но всегда имеет те же рифмы. Споры учреждений, стремительное восхождение золота, укрепление юаня, расширение ETF и грандиозные прогнозы по ИИ и снижению ставок вместе рисуют инвестиционный портрет 2025 года и предвосхищают потенциальный сценарий 2026 года.
В эту эпоху полной неопределенности сохранять ясность ума и не поддаваться единственным эмоциям, возможно, является единственным правилом для преодоления циклов и сохранения богатства. В этих прогнозах вы верите в «десятилетний бычий рынок» или считаете, что «цикл мертв»?
Предупреждение о рисках: рынок подвержен рискам, инвестиции требуют осторожности. Все содержание статьи предназначено только для информационного обмена и не является личным инвестиционным советом или основанием для принятия решений. Мнения, прогнозы и данные в статье только для справки, они могут изменяться в зависимости от рыночной ситуации, пожалуйста, читатели оставайтесь с независимыми суждениями.