Рынки биткойн-производных инструментов пережили резкое сокращение заемных позиций за последние три месяца, что, по мнению аналитиков, исторически предшествовало дну рынка и более здоровому восстановлению цен.
Согласно данным аналитической компании CryptoQuant, совокупный открытый интерес по биткойн-производным инструментам снизился примерно на 31% с октября, что свидетельствует о масштабном сокращении заемных позиций после волатильности прошлого года.
Делеверидж восстанавливает структуру рынка
Аналитик CryptoQuant Darkfost описал снижение открытого интереса как классический сигнал делевериджа — такой сигнал часто отмечал важные поворотные точки для биткойна в предыдущих циклах.
«Исторически такие периоды отмечали значительные дно», — сказал Darkfost, отмечая, что избыточное плечо, выведенное из системы, может помочь перестроить рыночную структуру и создать более прочную основу для восстановления.
Открытый интерес измеряет общее количество открытых производных контрактов, которые остаются активными на рынках фьючерсов и опционов. Когда открытый интерес резко падает, это обычно отражает закрытие позиций трейдерами, принудительные ликвидации или сокращение спекулятивного плеча — все это снижает риск цепной продажи.
Риски сохраняются, если цены продолжат падать
Хотя тенденция уменьшения плеча является позитивной, CryptoQuant предостерегает, что она не устраняет полностью риск снижения. Если биткоин войдет в длительный медвежий рынок, открытый интерес может продолжать сокращаться, сигнализируя о более глубокой осторожности и длительной коррекции.
Эта динамика проявилась во время события ликвидации 10 октября, когда чрезмерное плечо усилило волатильность вниз и ускорило принудительные продажи на всех площадках производных инструментов.
Открытый интерес почти утроился в 2025 году
Масштаб текущего перезапуска становится заметным при рассмотрении в историческом контексте. Во время ралли 2025 года активность на рынке производных инструментов биткоина выросла до беспрецедентных уровней.
Darkfost отметил, что открытый интерес по биткоину достиг более 15 миллиардов долларов 6 октября, почти втрое больше пика, наблюдавшегося во время бычьего рынка ноября 2021 года, когда открытый интерес на Binance достиг максимума около 5,7 миллиарда долларов. Накопление этого интереса отражало, по словам аналитиков, спекулятивный ажиотаж, подпитываемый плечом.
С тех пор этот избыток постепенно был раскрыт.
Рост, обусловленный спотовыми сделками, снижает давление на снижение
Одним позитивным сигналом для рынка является то, что недавнее восстановление цены биткоина совпало со снижением открытого интереса, что часто ассоциируется с закрытием коротких позиций, а не с спекулятивным долгосрочным использованием плеча.
Когда цены растут при падении открытого интереса, это говорит о том, что медведи вынуждены покидать свои позиции, уменьшая продажное давление. Такие ралли, как правило, более устойчивы, поскольку они обусловлены спотовым спросом, а не заемным капиталом.
Биткоин вырос почти на 10% в этом году, что укрепляет мнение о том, что текущий рост поддерживается более здоровым позиционированием.
Рынок производных инструментов еще не полностью бычий
Несмотря на уменьшение плеча, рынки производных инструментов еще не полностью перешли в структурно бычий этап. Данные от CoinGlass показывают, что общий открытый интерес по биткоину на биржах составляет около 65 миллиардов долларов, что ниже более чем 90 миллиардов долларов в начале октября — снижение, в целом соответствующее оценкам CryptoQuant.
На Deribit, крупнейшем рынке опционов по биткоину, наибольшая концентрация открытого интереса по опционам на биткоин сосредоточена на уровне $100 000, с примерно 2,2 миллиарда долларов номинальной стоимости. Такое позиционирование указывает на бычие ожидания, поскольку на рынке больше опционов колл, чем пут.
Однако аналитическая фирма Greeks Live предостерегает, что недавняя активность по-прежнему выглядит реактивной, а не определяющей тренд.
«Текущая торговая структура выглядит скорее как реакция на внезапный всплеск», — заявила фирма, добавив, что долгосрочное позиционирование на производных инструментах пока не подтверждает полный переход к рынку быков.
Основной вывод
Снижение открытого интереса биткоина на 30% свидетельствует о том, что избыточное плечо в основном было выведено из системы — состояние, которое исторически способствовало более сильным и устойчивым восстановлениям. Хотя рынки производных инструментов остаются осторожными, сочетание снижения плеча и спотового спроса улучшило краткосрочную рыночную структуру биткоина.
