В современных глобальных финансовых и технологических условиях рынок предсказаний на основе блокчейна уже вышел за пределы изначальной категории «децентрализованного азартного игры» и превратился в точную дисциплину, которую отраслевые пионеры определяют как «информационные финансы» (Info Finance). Рынки предсказаний как механизм, объединяющий коллективный разум и направляющий участников раскрывать истинную информацию через экономические стимулы, переопределяют стоимость и эффективность обнаружения информации.
Основная логика этого механизма заключается в том, что участники рынка должны нести экономическую стоимость за свои мнения (Skin in the Game), что позволяет им постоянно корректировать рыночные цены через арбитражные действия, приближая их к истинной вероятности события.
С переходом технологии блокчейн от экспериментальной стадии к массовому применению, прогнозные рынки не только решают проблемы централизации, высоких транзакционных издержек и рисков контрагента, с которыми сталкиваются традиционные платформы, но и демонстрируют экспоненциальный рост в период с 2024 по 2025 годы. Данные показывают, что ведущая децентрализованная прогнозная платформа Polymarket за этот период зафиксировала рост объемов торгов более чем в 60 раз, а месячный объем торгов превысил 2,1 миллиарда долларов, при этом генерируемые ею вероятностные показатели даже были интегрированы в такие традиционные финансовые инструменты, как Bloomberg Terminal, в качестве важной ссылки для прогнозирования политических и экономических событий.
Глубокие движущие силы этого феноменального роста исходят от технологических прорывов оракулов (Oracles) в решении проблемы "проверки истинности", а также применения инновационных моделей управления активами на блокчейне, таких как Дерево ликвидности (Liquidity Tree).
Этот отчет направлен на полное и глубокое исследование прогнозных рынков блокчейна с точки зрения технической архитектуры, инженерии ликвидности, логики управления и глобальных границ регулирования. Анализируя такие репрезентативные проекты, как Polymarket, Kalshi, Azuro и MetaDAO, рассматривается их эволюция в ключевой период 2025-2026 годов и раскрывается, как агенты искусственного интеллекта (AI) с помощью автоматизированных игр поднимают прогнозные рынки на "микро" и "реальное время" новые высоты.
Основная экономическая логика прогнозного рынка и токенизация
Суть прогнозного рынка заключается в том, что он представляет собой фьючерсную сделку, основанную на информации. В условиях блокчейна этот процесс осуществляется через "условные токены" (Conditional Tokens). Каждый прогнозный контракт при создании будет эмитировать набор токенов, представляющих различные результаты, путем блокировки соответствующей суммы базового залогового актива (обычно стабильной монеты, такой как USDC).
Математическая модель бинарных и скалярных контрактов
В наиболее распространенных бинарных рынках (Binary Markets) контракты касаются вопроса "да/нет". В зависимости от установленного механизма, если событие происходит, участники, обладающие токенами "да", могут обменять их на 1,00 доллар США залога, в то время как обладатели токенов "нет" теряют все; и наоборот. Этот процесс можно выразить с помощью простой формулы отношений шансов и вероятностей:
Бутылочное горлышко капитальной эффективности и трансформация в плечо
Несмотря на быстрый рост, большинство рынков сегодня сталкиваются с препятствиями низкой капитальной эффективности. Текущая модель "полного обеспечения" (1:1 маржа) ограничивает доходность капитала (ROE) профессиональных торговцев, что делает закрытие позиций и хеджирование крайне сложными. Чтобы преодолеть это ограничение, новое поколение протоколов, таких как Space (экосистема Solana), вводит механизмы игры с плечом до 10 раз.
Кроме того, комбинируемость прогнозных позиций усиливается. Например, протокол Gondor позволяет трейдерам заимствовать с пула Morpho, используя свои прогнозные позиции для финансирования с LTV (отношение займа к стоимости) до 50%, преобразуя прогнозные позиции в активы, приносящие доход, или освобождая ликвидность для вторичных ставок.
Глубокое погружение в техническую архитектуру: оракулы и управление токсичными потоками
Блокчейн сам по себе не может воспринимать события в реальном мире за пределами цепочки, поэтому оракулы (Oracle) становятся ключевым технологическим узлом прогнозного рынка.
Модель оракула и открытие истинной ценности
Платформы, такие как Polymarket, в основном используют оптимистичные оракулы UMA. В отличие от оракулов Chainlink, которые постоянно передают данные, UMA использует модель "запрос-предложение-спор", основанную на теории игр, с следующим рабочим процессом:
Запрос (Request): инициировать запрос данных для прогнозного контракта.
Предложение (Propose): утверждающий подает результат и блокирует залог.
Период вызова (Liveness): оспаривающий в течение окна (обычно 2-48 часов) проводит проверку.
Окончательное решение (Resolution): в случае спора вступает в голосование DVM, применяя механизм точки Шеллинга (Schelling Point) для обеспечения коллективной рациональности.
“Токсичный поток” и механизмы массовых аукционов
Серьезным препятствием для прогнозных рынков является "токсичный поток" (Toxic Flow), когда держатели инсайдерской информации используют информационную асимметрию для "сжатия" маркетмейкеров, что приводит к исчезновению ликвидности. В ответ на эту проблему такие организации, как Jump Crypto, выступают за внедрение механизма "двойного потока массовых аукционов" (Dual Flow Batch Auctions). Этот механизм обрабатывает сделки через дискретные временные интервалы, а не непрерывные ставки в миллисекундах, устраняя преимущества скорости через единые расчетные цены, позволяя маркетмейкерам отменять неправильные котировки из-за мгновенных изменений внешних цен, что значительно снижает спред.
Инженерия ликвидности: AMM, ордерные книги и лицензированные бонусы
Ликвидность является жизненной линией прогнозного рынка. Отсутствие глубокого рынка может привести к серьезным проскальзываниям, искажая ценовые сигналы.
Гибридная ордерная книга и барьеры лицензирования
В настоящее время большая часть ликвидности сосредоточена на спортивных событиях. Это связано с тем, что в США выдано лишь около 20 лицензий на Designated Contract Market (DCM), позволяющих проводить связанные сделки в местах, где спортивные ставки незаконны, создавая ликвидные ниши для платформ соответствия. Polymarket использует гибридную архитектуру, сочетая оффлайн сопоставление заказов и онлайн расчеты, обеспечивая как эффективный опыт CEX, так и контроль активов DeFi.
Инновация Azuro: Дерево ликвидности (Liquidity Tree)
В отличие от моделей ордерных книг, протокол Azuro предложил технологию "дерева ликвидности", обеспечивая эффективное управление "точка к пулу" (Peer-to-Pool) на основе принципа сегментного дерева. Эта структура имеет временную сложность $O(\log N)$ и может поддерживать расчет шансов для тысяч параллельных рынков с минимальными затратами газа. Введенная стратегия "отложенного ленивого обновления" (Deferred Lazy Update) дополнительно оптимизирует производительность в условиях высокой конкуренции.
Революция управления: богатство (Futarchy) и рынки решений
Передовые приложения прогнозного рынка заключаются в его перестройке моделей организации управления, то есть в модели "благосостояния": голосование по ценностям, ставки на убеждения.
MetaDAO является пионером в этой области. Принятие предложений зависит от ценовых показателей "рынков решений" (Decision Markets). Создавая два условия – "принято" и "неудача", участники торгуют токенами, представляющими стоимость выполнения предложения. Если цена на "рынке принятия" значительно выше, чем на "рынке неудачи", предложение будет автоматически выполнено. Этот механизм значительно увеличивает стоимость атак на управление за счет экономических наказаний (злоумышленники должны покупать обесцененные активы).
Хеджирование рисков и реальные сценарии применения: шаг к "модели Ллойда"
С развитием прогнозных рынков их функции переходят от спекуляций розничных инвесторов к профессиональному страхованию рисков.
Модель Ллойда и профессиональное страхование
Прогнозные рынки должны эволюционировать в подобие Ллойда (Lloyd’s of London), то есть профессионализированные группы конкурируют за страхование уникальных и высокорисковых событий. В настоящее время Evertas (член Ллойда) сотрудничает с Nayms для запуска на Ethereum страховых полисов, поддерживаемых синдикатом Ллойда, позволяя профессиональным страховщикам проводить实时价格.
Хеджирование цепочки поставок и рисков выживания предприятий
Наибольшая ценность прогнозного рынка заключается в передаче ценовых сигналов, которые раньше было невозможно количественно оценить. Например:
Хеджирование цепочки поставок: компании, такие как Apple, могут проводить специализированное хеджирование против колебаний мощностей TSMC и других сегментных рисков.
Параметрическое страхование: жители Флориды могут делать ставки на "скорость урагана более 100 миль/час", основанное на данных NOAA автоматическое урегулирование обеспечивает безфрикционную компенсацию при бедствиях.
Глобальная карта регулирования 2025-2026
Соответствие остается ключевым ограничивающим фактором. В 2025 году глобальные стратегии регулирования начинают различаться :
США: от строгого запрета к контролируемому открытию. Юридическая победа Kalshi и возвращение Polymarket на рынок США через покупку регулируемого субъекта знаменуют собой начало того, что регулирующие органы начинают рассматривать прогнозные рынки как "двигатели истины".
Великобритания (FCA): применение модульного регулирования, постепенно уточняя в 2025-2026 годах, относятся ли договоры событий к "финансовым инструментам" или "играм".
Европейский Союз (MiCA): путем стандартизации залогов для стабильных монет косвенно повысил прозрачность прогнозных рынков.
Будущее AI-агентов и микрорынков
Вовлечение AI кардинально расширило границы рынка. AI-агенты могут анализировать огромные объемы данных с минимальными затратами, что делает возможным функционирование миллионов "микро-рынков" (например, количество осадков в удаленных районах или коэффициенты слияния конкретных кодовых баз). AI также выступает в качестве интеллектуального интерфейса для пользователей, автоматически распределяя средства между крупными прогнозными протоколами по всему миру для оптимального выполнения.
Заключение
Прогнозные рынки на блокчейне находятся на критической стадии перехода от "инструмента спекуляции розничных инвесторов" к "глобальной информационной финансовой инфраструктуре". Вводя массовые аукционы, механизмы плеча и структуру синдикатов, подобную модели Ллойда, эта область строит ожидаемую Фарраром базовую систему, способную справляться с рисками выживания на десятки триллионов долларов. Это не только фильтр для истинной информации, но и самый надежный "якорь истинности" в постправдивую эпоху человеческого общества.
