Недавно две фразы Трампа взорвали мировой финансовый круг: одна "Я могу заставить доллар колебаться, как йо-йо", превратив мировую резервную валюту в игрушку в своих руках; другая "Скоро объявлю кандидата на пост председателя ФРС", прямо нацелилась на ядро денежно-кредитной политики ФРС. С профессиональной точки зрения это двойной вызов кредитной системе доллара и независимости ФРС, но если говорить проще, то Трамп хочет лично держать "руль" американской валюты, и эта операция затрагивает весь мир.

Сначала скажу о фразе "доллар как йо-йо", звучит как громкие слова, но на самом деле скрывает привычную экономическую логику Трампа, профессионально это называется "инструментализация обменного курса", а простым языком — "позволить доллару колебаться в интересах экономики США". Трамп всегда был "верующим в слабый доллар", потому что при обесценивании доллара экспорт товаров из США становится дешевле, что может стимулировать промышленность и способствовать торговому профициту, что соответствует его курсу "Америка превыше всего". Но проблема в том, что доллар — это не обычная валюта, это резервная валюта и валюта для расчетов в международной торговле, центральные банки, учреждения и инвесторы по всему миру держат огромное количество долларовых активов, и им нужно "стабильность", в то время как Трамп хочет "контролировать".

Использовать доллар как йо-йо на самом деле нарушает многолетний консенсус о «неполитичности» доллара. Ранее все воспринимали доллар как актив, чья цена определяется рынком и экономическими данными, а не словами какого-то человека. Теперь Трамп открыто говорит: «Я могу управлять», что фактически сообщает всему миру: динамика доллара теперь будет зависеть от политических требований США. Неудивительно, что после этих слов индекс доллара резко упал, а иностранные инвестиции начали тихо выводиться из американских облигаций, потому что никто не хочет держать актив, который может произвольно манипулироваться. Это прямое удар по кредитоспособности доллара и реальная реакция рынка.

Если «теория йо-йо» задает тон, то «скоро объявить о выборе председателя Федеральной резервной системы» — это ключевой шаг Трампа в осуществлении этого контроля, основной конфликт направлен на независимость Федеральной резервной системы. Понимающие немного финансов знают, что Федеральная резервная система является центральным банком США, но теоретически независима от правительства, а экономическая политика (например, повышение или снижение ставок) должна основываться только на экономических данных, а не на политических предпочтениях, что является основой стабильности денежно-кредитной политики доллара. В конце концов, если центральный банк будет управляться правительством, он может легко поддаваться краткосрочным политическим интересам (например, стимулирование экономики перед выборами), что приведет к неуправляемой инфляции.

Трамп сейчас выбирает председателя Федеральной резервной системы, и это определенно не тот, кто действует «по правилам», а тот, кто является «своим» человеком. Судя по текущим рыночным ожиданиям, предложения популярных кандидатов пронизаны одним словом: смягчение — они выступают за быстрое снижение ставок и даже считают, что инфляция уже не является большой проблемой, а основной акцент нужно делать на стимулирование экономики. Это идеально соответствует требованиям Трампа о слабом долларе: снижение ставок Федеральной резервной системой приведет к увеличению ликвидности доллара, и доллар естественно обесценится, что как раз и соответствует цели «пустить йо-йо вниз».

Проще говоря, Трамп выбирает председателя Федеральной резервной системы не как «экономического судью», а как «исполнителя политики». Если действительно будет выбран председатель Федеральной резервной системы, подчиняющийся правительству, то независимость Федеральной резервной системы станет пустым звуком, и денежно-кредитная политика США будет глубоко связана с политикой. Трамп скажет снижать ставки — будут снижены, скажет обесценивать доллар — обесценится, что для глобальной финансовой системы будет эквивалентно бомбе замедленного действия.

Возможно, кто-то спросит, действительно ли Трамп может управлять долларом так, как ему хочется? На самом деле, это не совсем так. Динамика доллара в конечном итоге не может обойтись без экономических основ. Инфляция в США еще не упала до целевого уровня в 2%, рынок труда хотя и устойчив, но скрывает опасения. Принудительное обесценивание доллара и снижение процентных ставок Федеральной резервной системой могут привести к возвращению инфляции, что в конечном итоге обернется потерями. Кроме того, внутри Федеральной резервной системы много чиновников, которые придерживаются принципа «данные — это главное», и даже если председатель — человек Трампа, это не означает, что он сможет все решать единолично.

Но нельзя отрицать, что эти два заявления Трампа уже принесли огромную неопределенность на глобальные рынки. Доллар больше не является тем «крепким, как скала» долларом, а Федеральная резервная система больше не является той «независимой и беспристрастной» системой. Игровые правила глобальных финансовых рынков могут быть переписаны из-за этих двух предложений.

Для нас, обычных инвесторов, наиболее очевидное влияние заключается в том, что волатильность долларовых активов возрастет: золото, валюты, отличные от доллара, сырьевые товары и цифровое золото BTC станут выборами для хеджирования средств.

Кроме того, Трамп выступает за снижение ставок, чем сильнее он себя проявляет, тем больше я радуюсь#美联储利率决议