----игнорируемый сигнал: институты «продают BTC, покупают золото».
По данным The Block, аналитики Morgan Stanley выдали ряд интересных, но и жестоких оценок:
• Фьючерсы на биткойн: близки к зоне «перепроданности»
• Фьючерсы на золото и серебро: вошли в зону «перекупленности»
• Как розничные, так и институциональные инвесторы в последнее время больше склоняются к размещению в драгметаллах, а не в биткойне
Эта информация, если смотреть на нее отдельно, легко может быть воспринята как обычное «мнение института».
Но если вы вставите это в текущую макроэкономическую среду и структуру крипторынка, на самом деле это задает более жестокий вопрос:
BTC, действительно ли он уже занял позицию "цифрового золота"?
Первый, почему деньги переходят от BTC к золоту?
Сначала скажу один контринтуитивный факт:
В вопросе "защиты от рисков" большинство организаций не рассматривают BTC как первый выбор.
Причина не сложна:
1️⃣ Волатильность все еще является первичным грехом.
Для организаций биткойн, как бы он ни был дефицитом и децентрализованным, пока его годовая волатильность остается около 50%, ему трудно стать "инструментом стабильного хеджирования".
2️⃣ Золото — это "актив, записанный в модель распределения активов".
Золото не является консенсусом, а институциональным активом:
• Центральный банк держит.
• Регулирование ясно.
• Учетная обработка зрелая.
BTC выигрывает в концепции, но еще не выиграл в "таблицах".
3️⃣ Когда риск возрастает, деньги возвращаются в "известные безопасные гавани".
Даже если доходность ниже, важна определенность.
Вот почему:
• Фьючерсы на BTC показывают признаки перепроданности.
• А золото и серебро, наоборот, продолжают наращивать позиции и входят в зону перекупленности.
Два, настоящая "жесткость" JPMorgan не в том, чтобы быть пессимистом по отношению к BTC.
На самом деле, то, что стоит многократно перечитывать, это их долгосрочные предположения о золоте.
Логика, которую они представляют, такова:
• Частные инвесторы заменяют долгосрочные государственные облигации на золото.
• Доля золота как "инструмента хеджирования акций" может увеличиться с 3% до 4.6%.
• При таких условиях теоретический ценовой диапазон золота может достигать 8000–8500 долларов за унцию.
Внимание:
Это не эмоциональное суждение, а результат, выведенный из модели распределения активов.
То есть ----
Золото переопределяется как "основной защитный актив новой эпохи".
Три, а как насчет биткойна? Возникает вопрос.
Вот где, по моему мнению, стоит обсудить 👇
Если в ближайшие годы:
• Золото поглотило дополнительные инвестиции в "традиционные защитные активы".
• Государственные облигации больше не являются первым выбором для хеджирования.
• Центральные банки и организации продолжают наращивать физические активы.
Так что вопрос в том:
Какую роль на самом деле играет BTC в распределении активов?
Да:
• Замена для золота?
• Актив с высокой волатильностью?
• "Альтернативные активы" в контексте технологий?
Если BTC действительно хочет стать "цифровым золотом", ему нужно решить не технические проблемы, а три реальные проблемы:
• Сможет ли это снизить структурную волатильность?
• Сможем ли мы пережить макроэкономический период ужесточения?
• Сможет ли оно быть приоритетным для покупки в моменты риска, а не в моменты склонности к риску?
Эти три пункта все еще в процессе.
Четыре, одно реальное напоминание о крипторынке.
Это не статья о том, как пойти против BTC.
Но это напоминает нам об одной вещи:
Сейчас наибольший риск на крипторынке — это не волатильность цен, а неясность в восприятии ролей.
Если вы рассматриваете BTC как золото:
• Тогда вам придется признать, что в краткосрочной перспективе он может уступить золоту.
Если вы рассматриваете BTC как актив с высоким бета-риском:
• Тогда не стоит оценивать его по логике "защитного актива".
А сейчас самое запутанное в рынке заключается в том:
Используйте нарратив о золоте для торговли волатильностью технологических акций.
Пять, вопрос, который я оставляю вам (добро пожаловать в комментарии для обсуждения).
В ближайшие 3–5 лет вы скорее склонны думать:
A️ Золото продолжит поглощать большую часть новых средств в "защитные активы".
B️ BTC в какой-то ключевой момент действительно завершит переход в роль "цифрового золота".
C️ Оба актива совершенно не в одном и том же сегменте, само сравнение сейчас ошибочно.
Мне любопытен ваш ответ.