🚨БОЛЬШЕ $12 ТРИЛЛИОНОВ БЫЛО УДАЛЕНО С ГЛОБАЛЬНЫХ РЫНКОВ ВСЕГО ЗА 48 ЧАСОВ.
Но почему?
Это не была нормальная волатильность. Это было структурное распродажа по металлам и акциям, происходящее одновременно.
Сначала посмотрите на масштаб ущерба.
Крах драгоценных металлов:
• Золото: −16.36%, стерев $6.38 ТРИЛЛИОНА
• Серебро: −38.9%, стерев $2.6 ТРИЛЛИОНА
• Платина: −29.5%, стерев $235B
• Палладий: −25%, стерев $110B
Акции:
• S&P 500: −1.88%, стерев $1.3T
• Nasdaq: −3.15%, стерев $1.38T
• Russell 2000: уничтожение $100B
В общей сложности пропало более $12 триллионов, что больше, чем ВВП Германии, Японии и Индии вместе взятых.
Вот что на самом деле сломало рынок.
МЕТАЛЛЫ БЫЛИ НА ИСТОРИЧЕСКИХ ВЫСОТАХ
Серебро только что напечатало 9 последовательных зеленыхMonthly свечей. Это никогда не происходило раньше.
Предыдущее рекордное значение составило 8 зеленых месяцев, и это ознаменовало крупные циклы максимумов.
Серебро уже принесло более 3-кратную доходность за 12 месяцев. Для актива стоимостью $5–$6 триллионов это экстремально.
На пике серебро выросло на 65–70% с начала года.
Золото также было сильно растянуто после параболического роста, вызванного ожиданиями смягчения. На этих уровнях извлечение прибыли было неизбежным.
Моментум привел к поздним розничным и кредитным вливаниям
Вертикальный ралли привлекла большую волну поздних покупателей, выходящих из криптовалют и акций. Большая часть этих денег не пошла в физический металл.
Оно попало в кредитные фьючерсы и бумажные контракты.
Доминирующий нарратив был прост: серебро до $150–$200. Это побудило к чрезмерным длинным позициям прямо на пике. Когда цена развернулась, ликвидация началась немедленно.
ДОЛГОЕ ЛИКВИДАЦИОННОЕ КАСКАДИРОВАНИЕ ЗАХВАТИЛО
Как только серебро упало:
• Принуждения к марже
• Лонги были вынуждены выйти
• Цена упала больше
• Последовали новые ликвидации
Вот почему серебро упало более чем на 35% всего за 1 день. Это не были продавцы, выбирающие выход. Это были принудительные продажи.
СТРЕСС РЫНКА БУМАГ ПРОТИВ ФИЗИЧЕСКОЙ РЕАЛЬНОСТИ
Рынок серебра сильно управляется бумагой. Оценочное соотношение бумаги к физическому: 300–350:1. Это означает, что существует сотни бумажных требований на каждый настоящий унцию.
Во время обрушения:
• COMEX серебро резко упало
• Физические рынки оставались высокими
В какой-то момент американское серебро торговалось по $85–$90, а шанхайское серебро торговалось по $136. Этот разрыв выявил стресс между ценами на бумагу и реальным спросом.
Рынки бумаги быстро распускаются. Физические рынки движутся медленнее.
ПОВЫШЕНИЯ МАРЖИ ПОДЛИЛИ ТОПЛИВО В ОГОНЬ
Поскольку цены уже падали, биржи резко повысили маржу.
Эффективно с 2 февраля 2026 года:
• Серебро: 11% до 15%
• Платина: 12% до 15%
Затем второе повышение всего за 3 дня:
• Фьючерсы на золото: +33%
• Фьючерсы на серебро: +36%
• Платина: +25%
• Палладий: +14%
Повышение маржи заставляет трейдеров немедленно выставлять больше залога. На падающем рынке это означает автоматические ликвидации. Вот почему движение казалось жестоким и односторонним.
ЯСНОСТЬ ПРЕДСЕДАТЕЛЯ ФРС УБРАЛА КЛЮЧЕВУЮ БУЛЛИШНУЮ ОПОРУ
В течение нескольких месяцев рынки были расположены вокруг неопределенности относительно того, кто возглавит ФРС.
Эта неопределенность поддерживала золото и серебро, так как твердые активы, как правило, выигрывают, когда направление политики неясно.
Когда вероятность назначения Кевина Уорша председателем ФРС возросла, эта неопределенность закончилась.
Уорш не новое имя. Он работал в ФРС во время кризиса 2008 года и имеет долгую историю критики агрессивного количественного смягчения, избытка ликвидности и длительного расширения баланса.
Рынки были оценены на более экстремальный исход: быстрые снижения ставок плюс значительные вливания ликвидности.
Номинация Уорша сигнализировала о снижении процентных ставок с дисциплиной по балансу.
Этот сдвиг убрал основную поддержку для золота и серебра и вызвал отток капитала.
Сами по себе это не вызвало бы обрушения, но в сочетании с экстремальным кредитным плечом и переполненными позициями это ускорило процесс.
Это не был крах спроса. Это было:
• Историческое перенапряжение
• Экстремальное кредитное плечо
• Переполненные позиции
• Принудительные ликвидации
• Повышение маржи
• И внезапный сдвиг в политическом нарративе