Бывший CEO Binance Чанпэн Чжао, более известный как CZ, смягчил свою позицию по одной из своих самых смелых недавних идей: что Биткойн движется в много летний «суперцикл», начинающийся в 2026 году. Говоря во время уикенд-AMA, CZ признал, что его уверенность ослабла после недавней волатильности на рынке, которая показала, насколько хрупким все еще является настроение.

Всего несколько недель назад он звучал уверенно. Теперь, после резкого падения Биткойна к $75,000 и каскада ликвидаций, которые стерли почти $2.5 миллиарда в кредитных позициях, его тон изменился с уверенности на осторожность.

«Несколько недель назад я был очень уверен в суперцикле», — сказал CZ слушателям. «Но теперь, с этим всем FUD, я не уверен». Он указал в частности на дезинформацию, распространяющуюся в Crypto Twitter, которая, по его мнению, усилила панику и ускорила продажу.

Почему CZ был оптимистичен по поводу суперцикла

Тезис CZ о суперцикле впервые привлек внимание во время интервью на CNBC Squawk Box с Эндрю Россом Соркином. В то время он утверждал, что Биткойн, наконец, может освободиться от своего исторического ритма бумов и крахов.

Его аргументация основывалась на политике и политике. Более крипто-дружественная регуляторная позиция в Соединенных Штатах, сказал он, могла бы разблокировать устойчивые институциональные потоки капитала — достаточно, чтобы переопределить традиционный четырехлетний цикл, управляемый халвингами. В этой среде Биткойн не только будет расти и падать; он будет расти на протяжении многих лет.

«Я думаю, что в этом году, учитывая то, что США так про-крипто, и другие страны следуют за ними», — сказал CZ в то время, — «мы, вероятно, сломаем четырехлетний цикл».

Быстрое освежение по четырехлетнему циклу Биткойна

Исторически, крупные бычьи ралли Биткойна следовали за его халвингами, которые происходят примерно каждые 210,000 блоков и сокращают вознаграждение за майнинг вдвое. Сокращение нового предложения многократно совпадало с взрывными движениями цен.

После халвинга 2012 года Биткойн вырос с примерно $12 до более $1,000.
Халвинг 2016 года предшествовал ралли 2017 года почти до $20,000.
Халвинг 2020 года произошел перед пиком 2021 года около $69,000.

CZ считал, что следующий цикл будет другим, движимым меньше механикой предложения и больше институциональным принятием и регуляторной ясностью.

Что пошатнуло его уверенность

Недавний крах бросил вызов этому оптимизму. Биткойн не смог удержать ключевую поддержку около $82,500 и быстро пробил несколько уровней. Он упал ниже своего 50-дневного экспоненциального скользящего среднего около $75,500, что является техническим пробоем, который часто сигнализирует о более глубоком слабости.

Что более важно, цена упала ниже реализованной стоимости Биткойна, оцененной примерно в $80,700. Этот уровень представляет собой среднюю стоимость всех монет в обращении. Торговля ниже него означает, что большинство держателей находятся в убытке, что, как правило, сильно влияет на настроение.

Это была не просто проблема криптовалют.

Продажа не была изолирована только цифровыми активами. Золото упало примерно на 9% до около $4,900, в то время как серебро обрушилось более чем на 26% до около $85. Совокупные убытки по драгоценным металлам превысили $10 триллионов, подчеркивая более широкий риск-выход, а не лишь крипто-событие.

Эта кросс-активная корреляция предполагает более глубокий макро стресс. Согласно CZ, три силы сошлись одновременно: нарастающая напряженность между США и Ираном, что увеличило спрос на доллар, постоянная инфляция и неопределенность в политике, а также страх, вызванный социальными медиа, который ускорил каскады ликвидаций.

Добавляя масла в огонь, была выдвинута кандидатура Кевина Уорша на пост главы Федеральной резервной системы. Объявление вызвало резкий рост доллара США, сделав активы, номинированные в долларах, такими как Биткойн, золото и серебро, более дорогими для покупателей из-за пределов США.

Внутри спирали ликвидации

Рынок производных показал, насколько сильно были растянуты позиции. Первоначальные ликвидации составили около $850 миллионов в ранние субботние часы, но это число возросло до примерно $2.5 миллиардов, так как вынужденные продажи подпитывали друг друга. Почти 200,000 торговых счетов были полностью ликвидированы.

С учетом того, что ликвидность в выходные дни была более тонкой, чем обычно, автоматизированная продажа толкнула цены вниз, вызывая еще больше маржинальных вызовов. Данные от Kaiko показывают, что глубина книги заказов остается более чем на 30% ниже уровней октября, оставляя рынки необычно чувствительными к крупным сделкам.

Идея суперцикла мертва?

CZ не похоронил концепцию суперцикла полностью. Вместо этого он отступил от попыток его прогнозировать. «Мы живем в очень волатильной глобальной среде», — сказал он, отметив, что акции, товары и криптовалюты все подвержены тем же макро-силам.

Суперцикл, теоретически, означал бы, что Биткойн входит в долгий, относительно прерванный бычий рынок — ведя себя скорее как зрелый актив хранения стоимости, как только принятие и регулирование достигнут критической массы. CZ все еще считает, что этот исход возможен, просто непредсказуем при текущих условиях.

Что все еще поддерживает долгосрочный случай

Несмотря на турбулентность, несколько структурных положительных факторов остаются. Корпорации продолжают добавлять Биткойн в свои балансы. Регуляторы в крупных юрисдикциях, особенно в США, стали более конструктивными. И инновации в инфраструктуре блокчейна и рынках деривативов продолжаются независимо от краткосрочных колебаний цен.

В то же время эти положительные факторы теперь конкурируют с геополитическими рисками, жесткими финансовыми условиями и макро-контекстом, который является гораздо менее прощенным, чем казалось, когда концепция суперцикла впервые была выдвинута.

Совет CZ сейчас: терпение вместо предсказания

Руководство CZ изменилось соответственно. Вместо смелых прогнозов он призывает к долгосрочному мышлению «купить и держать» и предостерегает от реагирования на каждую заголовок или слух в социальных медиа.

Данные в блокчейне подтверждают это разделение в поведении. Согласно Glassnode, мелкие держатели были чистыми продавцами в течение нескольких недель, пока цены падали с пика в $126,000, в то время как крупные «мега-киты» тихо накапливали, поднимая свои активы до уровней конца 2024 года.

Этот шаблон часто появляется рядом с крупными точками поворота, хотя он не гарантирует немедленного восстановления.

Вывод

Отказ CZ от его предсказания суперцикла меньше связан с отказом от долгосрочного потенциала Биткойна и больше с признанием реальности. Макро силы, геополитика и ликвидность теперь важны так же, как и халвинги и нарративы принятия.

На данный момент даже опытные инсайдеры выбирают скромность вместо смелых предсказаний. Основы все еще могут формироваться — но тайминг, как теперь признает CZ, является гораздо более сложной игрой.

\u003ct-55/\u003e\u003ct-56/\u003e\u003ct-57/\u003e\u003cc-58/\u003e\u003cc-59/\u003e\u003cc-60/\u003e