На днях я общался с несколькими друзьями, которые глубоко погружены в рынок институциональных инвестиций, и все мы пришли к одному и тому же ощущению.
Много проектов превратили внедрение институциональных инвестиций в популистский лозунг, но настоящие институциональные средства по-прежнему стоят у двери и не заходят.
Я много раз размышлял, и пришел к выводу, что корень проблемы на самом деле очень ясен. Мы постоянно пытаемся решить системные проблемы традиционных финансов с помощью единственного продукта Web3.
Институтам никогда не нужны более навороченные инструменты, с этим я полностью согласен.
А нужен совершенно новый система, которая может бесшовно интегрироваться в существующие нормативные рамки и осуществить революцию в эффективности.
Я слежу за рядом действий Dusk в начале 2026 года и все яснее вижу четкую тенденцию.
Токен DUSK от Dusk завершает переход на новый уровень нарратива.
На мой взгляд, это уже не просто утилитарный токен для оплаты сборов и участия в управлении, он постепенно становится основным свидетельством прав в рамках соответствующей финансовой инфраструктуры на цепи.
Я изучил большинство проектов RWA на рынке и обнаружил, что они все попали в замкнутый логический круг.
Токенизация активов вне цепи и их перемещение на цепь для торговли кажется логически обоснованным, но на самом деле не решает никаких основных проблем.
Я считаю, что такая модель в лучшем случае обогатила крипторынок разнообразием активов, а для традиционных финансовых учреждений это просто дополнительный канал распределения.
Основная система выпусков, клиринга и расчетов остается устаревшей и дорогой, без каких-либо существенных изменений.
CTO Dusk Хейн Дауэн очень точно подметил, что это не революция, а просто смена упаковки.
Я всегда считал, что настоящая трансформация - это первичное размещение активов.
Позвольте активам непосредственно возникать на блокчейне, позволяя самому блокчейну выполнять функции центрального депозитария и расчетного центра.
Я подсчитал, что такие изменения являются экспоненциальными, и ошибка традиционной системы в 5% до 10% будет стремиться к нулю.
Расчеты переходят от T+2 к выполнению в реальном времени, при этом промежуточные этапы и затраты значительно сокращаются.
На мой взгляд, это не просто оболочка для старой системы, а замена традиционных финансовых компонентов на новую систему.
Поняв эту логику, я полностью осознал, почему сотрудничество Dusk с лицензированной биржей NPEX в Нидерландах является событием на уровне вех.
Это совершенно не маркетинговое стратегическое сотрудничество, а действительно переход к производственной системе.
Более 300 миллионов евро акций и облигаций напрямую обходят традиционные финансовые цепочки, завершая выпуск, регистрацию и расчеты на цепи Dusk.
Я рассматриваю это как замену основного двигателя и системы учета для нормально функционирующих фондовых бирж Dusk.
NPEX никогда не получал Web3-шумиху, а реальные преимущества в снижении затрат, повышении эффективности и снижении уровня ошибок.
Я всегда твердо верил, что когда финансовые учреждения выбирают технологии ради прибыли и эффективности, а не следуют моде на ярлык Web3, тогда эта технология действительно формирует свой защитный барьер.
Условием полной смены системы для учреждений является абсолютная определенность соблюдения норм, что я тоже считаю самым важным.
Предварительный дизайн Dusk удивил меня, он не рассматривает соблюдение норм как внешнее бремя.
А это означает, что соблюдение норм становится неотъемлемой частью самой природы протокола.
Его основный протокол в сочетании с технологией нулевых знаний обеспечивает гибкое выборочное раскрытие и аудит по запросу.
Детали сделок на цепи по умолчанию защищены конфиденциальностью, что защищает коммерческие тайны учреждений, и я считаю, что этот шаг был очень удачным.
При проверке соблюдения норм учреждениям не нужно раскрывать исходные данные, чтобы доказать свое соответствие с помощью криптографии.
Это как раз решает основное противоречие учреждений: необходимость в рыночной конфиденциальности и прозрачности соблюдения норм.
На мой взгляд, соблюдение норм перестает быть дорогостоящей пассивной проверкой после факта и становится низкозатратной программируемой активной сетевой функцией.
С переходом Dusk от обычного блокчейн-проекта к финансовой инфраструктуре я заметил, что ценностное содержание DUSK также полностью пересматривается.
В обычных публичных цепочках токены лишь топливо для сжигания оплаты сборов, их ценность полностью связана с объемом сетевой торговли.
Но в модели финансовой инфраструктуры Dusk я считаю, что DUSK является как топливом, так и средством залога и прав в высокоценной системе.
Учреждения, желающие выпустить активы, управлять узлами и использовать высококачественные услуги, должны владеть и заложить DUSK.
Логика накопления ценности сети также претерпела коренные изменения.
Больше не полагаясь на высокочастотные переводы в розничном секторе, а полагаясь на огромные низкочастотные высокоценные финансовые активы, хранящиеся на цепи.
Каждое выпуск, существование и выплата процентов по облигациям на миллиарды евро влечет за собой сетевые расходы, которые в конечном итоге превращаются в ценностную поддержку DUSK, что является выводом, к которому я пришел, проанализировав экономическую модель.
Помимо дефляционного дизайна, сжигающего торговые сборы, Dusk также планирует стратегии, обеспечивающие ликвидность протокола.
Я узнал, что протокол будет использовать прибыль от финансовых услуг для продолжительного выкупа DUSK и вложения в ликвидные фонды.
Это похоже на то, как традиционные компании используют прибыль для выкупа акций, используя зрелые методы управления капиталом для обеспечения долгосрочной ценности DUSK, что мне очень нравится.
Теперь я смотрю на Dusk совершенно иначе, чем раньше.
Он больше не соперничает со множеством публичных цепочек по скорости и комиссиям, а тихо углубляется в пустую нишу инфраструктуры соответствующих финансовых уровней.
Я ясно вижу, что его конкурентами являются не другие Layer1, а такие гиганты традиционной финансовой инфраструктуры, как Deutsche Börse и Европейский расчетный банк.
Его цель не в создании бестселлеров DApp, а в удовлетворении потребностей в выпуске активов на уровне триллионов.
Поэтому, на мой взгляд, держать DUSK больше не является спекуляцией обычной криптовалюты.
Это больше похоже на ранние инвестиции в будущую финансовую систему, которая находится на этапе реконструкции, и в руках у нас ее основные права.
Клиентами этой системы являются не розничные инвесторы, а банки, брокеры и лицензированные биржи.
Источником дохода являются не торговые сборы на нишевых токенах, а сервисные сборы, уплачиваемые учреждениями за повышение эффективности.
Я всегда считал, что этот нарратив намного более величественный и солидный, чем история о ведущих конфиденциальных монетах и акциях концепции RWA.
Конечно, я также понимаю, что этот путь будет долгим и полным вызовов.
Необходимы высокие технические навыки, профессиональные навыки соблюдения норм и терпение для долгосрочной работы с учреждениями.
Но в начале 2026 года Dusk с помощью реального сотрудничества с NPEX и зрелого технологического стекла доказал мне, что он движется в правильном направлении.
Для таких наблюдателей, как я, действительно нет необходимости больше беспокоиться о колебаниях цен на короткий срок.
Я больше склонен обращать внимание на то, какая следующая основная биржа или учреждение по выпуску активов подключится к этой системе.
