Я только что закончил читать последние заметки глобального стратегa рынков JPMorgan, Николаса Панигирцоглу. Если вы в последнее время следили за своим портфелем, вы знаете, что мы находимся в середине серьезного сдвига.

В течение последнего года Биткойн и Золото ведут тяжелую борьбу за титул идеального хеджа. Но когда мы находимся здесь в феврале 2026 года, табло выглядит немного иначе, чем многие ожидали.

Ретроспектива 2025 года — Сказание о двух хеджах

Если бы 2025 год был гонкой, Золото не только победило, но и обогнало остальных с легкостью.

  • Звездный год золота — Золото стало звездным активом 2025 года, обеспечив огромную прибыль в +55.2%. Оно стало самым безопасным и лучшим по производительности основным классом активов, поскольку инвесторы стремились к физической безопасности на фоне глобальной макроэкономической неопределенности.

  • Проверка реальности Биткойна — Впервые в своей истории Биткойн на самом деле завершил 2025 год как худший по производительности основной актив, закончив год с падением примерно на -1.2%. После достижения исторического максимума в $126,000 в октябре 2025 года, нарратив цифрового золота столкнулся со стеной фиксации прибыли и институциональных оттоков.

Недавний откат — Покупка страха

Оба актива недавно потерпели удар. На этой неделе мы увидели широкий риск-офф ход.

  • Падение — Биткойн упал более чем на 40% с пика в октябре, согласно Bloomberg. В четверг утром он ненадолго опустился ниже $70,000.

  • Период охлаждения золота — Даже желтый металл не остался в стороне, откатившись от недавних максимумов около $5,500 до примерно $4,600, так как трейдеры фиксируют свои прибыли за 2025 год.

Контрнаправленный прогноз JP Morgan — Почему Биткойн сейчас лучшая покупка

Вот где становится интересно. Несмотря на недавний крах, JPMorgan делает смелый, контрнаправленный прогноз. Панигирцоглу утверждает, что поскольку золото так сильно подскочило, а Биткойн так сильно упал, стоимость Биткойна с учетом волатильности сейчас невероятно привлекательна.

Математика JPMorgan предполагает, что для того, чтобы Биткойн действительно соответствовал инвестициям частного сектора в золото (в настоящее время около $8 триллионов), цена Биткойна должна достичь $266,000. Хотя они признают, что это долгосрочная цель, они отметили справедливую стоимость примерно в $170,000, как только текущие негативные настроения утихнут.

Существует ли 4-летний цикл все еще жив?

Большая дискуссия в 2026 году заключается в том, мертв ли знаменитый 4-летний цикл Биткойна.

  • Цикл неповрежден — Некоторые аналитики указывают на текущее снижение на 40% как на классическую коррекцию после халвинга, отражая боль, которую мы видели в 2018 и 2022 годах.

  • Взгляд на зрелость Биткойна — Другие, такие как CIO Bitwise Мэтт Хоуган, предполагают, что мы находимся в полном криптозимнем периоде, который был лишь замаскирован институциональными потоками ETF в прошлом году.

Мои последние мысли

Эти данные отражают психологию инвесторов. Когда люди напуганы, они бегут к тому, что могут ощупать (золото). Когда они жадны, они бегут к тому, что не могут иметь (Биткойн).

JPMorgan в сущности говорит, что страх сделал Биткойн выгодным предложением по сравнению с переполненной торговлей золотом. Если вы смотрите на долгосрочную перспективу, Биткойн за $70,000 может показаться подарком к 2027 году. Но помните, на этом рынке терпение — это не просто добродетель, это стратегия выживания.

Как всегда, это всего лишь мои мысли и не финансовый совет.