Pour la première fois de ce cycle, davantage de bitcoins sont détenus en perte latente qu’en profit. Historiquement, ce type de situation n’est pas anodin.
La communauté est aujourd’hui divisée en deux camps.
D’un côté, les optimistes. De l’autre, les pessimistes.
Les optimistes
Les optimistes considèrent que cette situation pourrait avoir un impact direct sur la dynamique de l’offre disponible sur le marché. Leur raisonnement est simple : lorsqu’une majorité des détenteurs se retrouve en perte, une grande partie des vendeurs les plus fragiles a souvent déjà quitté le marché. Ceux qui paniquent facilement ont déjà vendu. Ceux qui restent ont démontré une capacité supérieure à supporter la volatilité.
Dans ce scénario, l’offre disponible à la vente diminue progressivement. La moindre reprise de la demande pourrait alors avoir un impact plus important sur le prix.
Les pessimistes
Les pessimistes, quant à eux, estiment que cette métrique ne garantit absolument pas que le marché ait atteint son point bas. Selon eux, Bitcoin pourrait encore connaître des mouvements baissiers importants avant de construire un véritable fond de marché. Une partie des investisseurs actuellement en perte pourrait encore capituler si le prix poursuit sa baisse.
Analyse
La réalité est qu’il est difficile d’affirmer avec certitude qu’un camp a raison et que l’autre a tort. Ces données restent avant tout des indicateurs à interpréter.
Cependant, certains éléments méritent d’être pris en compte.
1.
Si l’on suit le raisonnement du camp optimiste, il faut rappeler que Bitcoin a déjà testé la zone des 60 000 dollars au cours des derniers mois. Les investisseurs les plus sensibles à la peur ont déjà eu plusieurs occasions de vendre.
Si certains détenteurs ont traversé ces premières corrections sans vendre, puis ont continué à conserver leurs positions malgré les nouvelles baisses, cela suggère l’existence d’une certaine résistance psychologique.
Après tout, un investisseur qui achète uniquement sous l’effet du FOMO ou qui vend systématiquement sous l’effet de la panique a généralement tendance à quitter le marché dès les premières vagues de volatilité importante.
À l’inverse, ceux qui ont conservé leurs positions à travers plusieurs retours vers les 60 000 dollars, puis à travers les nouvelles phases de faiblesse du marché, montrent un comportement plus proche de celui des investisseurs expérimentés.
2.
Il existe également une autre possibilité : certains acteurs ont pu renforcer leurs positions lors des baisses successives. Dans ce cas, ils démontrent une compréhension plus avancée des cycles de marché, en considérant les périodes de faiblesse comme des opportunités d’accumulation plutôt que comme des raisons de vendre.
Que retenir ?
Cela ne signifie pas que le point bas du cycle est déjà atteint.
En revanche, cela pourrait indiquer que le marché évolue dans une zone historiquement associée aux phases avancées de capitulation.
Les précédents grands marchés baissiers ont montré qu’une majorité de $BTC détenus à perte apparaissait généralement à proximité des creux majeurs. En 2018, plus de 55 % des BTC étaient détenus à perte.Le prix a finalement touché environ 3 200 $. Ce fut pratiquement le fond du bear market. Lors de la crise FTX en 2022, ce chiffre dépassait 52 %.
À chaque fois, les vendeurs ont fini par s’épuiser progressivement avant qu’un nouveau cycle haussier ne se mette en place.
L’histoire ne se répète jamais parfaitement, mais elle fournit souvent des repères utiles.
À mon sens, cette métrique ne doit pas être considérée comme un signal exact de fond de marché. En revanche, elle constitue probablement un signal important indiquant que Bitcoin évolue dans une zone où les probabilités de se rapprocher d’un creux deviennent progressivement plus intéressantes.
Autrement dit, même si le prix devait encore enregistrer de nouveaux plus bas, chaque baisse supplémentaire pourrait désormais être interprétée comme une évolution à l’intérieur d’une zone historiquement proche des fonds de marché plutôt que comme le début d’un nouvel effondrement structurel.
C’est précisément ce qui rend cette phase du cycle particulièrement intéressante à observer.
