Sau giai đoạn điều chỉnh trong đợt tăng giá trước, giá ETH lại một lần nữa vượt qua 3900 USD. Nhìn lại sự phát triển của Ethereum trong năm qua, có rất nhiều yếu tố và cảm xúc phức tạp, một mặt, việc nâng cấp Cancun đã được thực hiện thành công, ETF giao ngay đã chính thức được thông qua, cả về mặt công nghệ lẫn cơ bản đều đã bước vào một giai đoạn tăng giá mới; nhưng mặt khác, khi Bitcoin, SOL, BNB liên tiếp phá vỡ mức cao kỷ lục, giá ETH vẫn loanh quanh mức 4000 USD.
Từ biểu đồ giá ETH năm nay, có thể thấy Ethereum đã trải qua ba giai đoạn chính, và sự tăng giá ở ba giai đoạn tương ứng với những lý do khác nhau. Đầu năm, ETF Bitcoin giao ngay đã được thông qua, giá Ethereum theo tâm lý thị trường tăng cao, một thời gian đã vượt qua 4100 USD, nhưng vào cuối tháng 3 cũng đã giảm theo thị trường. Lại một lần nữa, do SOL và hệ sinh thái của nó tăng mạnh, hệ sinh thái Ethereum đã phải đối mặt với sự rút lui thanh khoản lớn.
Vào tháng 5, ETF Ethereum giao ngay đã được phê duyệt, giá đã từng tăng vọt nhưng nhu cầu không mạnh mẽ như Bitcoin. Phản ứng ban đầu của thị trường với việc ra mắt ETF Ethereum là tiêu cực, vì các nhà đầu tư đầu cơ mua Grayscale Ethereum Trust và mong đợi chuyển đổi thành ETF đã chốt lời, dẫn đến dòng tiền ra 1 tỷ USD, gây áp lực giảm giá cho Ethereum. Hơn nữa, việc kể chuyện Ethereum thiên về sản phẩm công nghệ so với "vàng kỹ thuật số" của BTC cũng khó thuyết phục thị trường truyền thống, và những hạn chế của SEC trong việc cấm ETF Ethereum giao ngay tham gia vào chức năng staking cũng khách quan làm giảm sức hấp dẫn của nó.
Sau đó, Quỹ Ethereum, hệ sinh thái staking, và cuộc chiến lộ trình đã liên tiếp xảy ra, Ethereum đã trải qua một thời kỳ tối tăm.
Vào tháng 11, sau khi cuộc bầu cử Mỹ kết thúc, đảng Cộng hòa thân thiện với tiền điện tử và Trump đã mang đến sự tự tin và dòng vốn mạnh mẽ hơn cho toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử, Ethereum cũng vì thế đã trải qua đợt tăng giá thứ ba trong năm nay. Tuy nhiên, lần tăng giá này khác với những lần trước, các tổ chức đã công khai tham gia, cơ bản về tính thanh khoản đã được cải thiện, thị trường đang dùng vốn để cho chúng ta biết điều gì được các tổ chức công nhận và đánh giá cao; và Ethereum cũng sẽ tiếp tục giữ vững mục tiêu "máy tính thế giới" của mình.
Cơ bản về tính thanh khoản đã được cải thiện
Kể từ tháng 12, ETF Ethereum giao ngay đã liên tục có dòng tiền ròng vào hơn 2.2 tỷ USD trong nửa tháng qua, Tổng giám đốc The ETF Store Nate Geraci cho biết các cố vấn và nhà đầu tư tổ chức mới chỉ bắt đầu chú ý đến lĩnh vực này.
Trong quý ba năm nay, các ngân hàng như Morgan Stanley, JPMorgan và Goldman Sachs đã tăng cường đáng kể quy mô nắm giữ ETF Bitcoin, khối lượng nắm giữ theo quý gần như đã tăng gấp đôi, nhưng phạm vi đầu tư của họ không chỉ giới hạn ở Bitcoin, theo tài liệu 13F mới nhất, các tổ chức này đã bắt đầu mua ETF Ethereum giao ngay kể từ thời điểm đó.
Ngoài ra, trong hai quý đầu năm, Ủy ban Đầu tư bang Wisconsin và Hệ thống hưu trí bang Michigan đã lần lượt mua ETF Bitcoin giao ngay, Michigan trong quý ba đã mua thêm ETF Ethereum giao ngay trị giá hơn 13 triệu USD. Điều này cho thấy rằng các quỹ hưu trí, biểu tượng cho tâm lý đầu tư ưa thích rủi ro thấp và đầu tư dài hạn, không chỉ công nhận Bitcoin với vai trò là nơi lưu trữ giá trị kỹ thuật số, mà còn đánh giá cao tiềm năng tăng trưởng của Ethereum.
Khi ETF Ethereum giao ngay được thông qua, JPMorgan từng chỉ ra trong một báo cáo rằng nhu cầu đối với ETF Ethereum giao ngay sẽ thấp hơn nhiều so với ETF Bitcoin giao ngay, tuy nhiên báo cáo dự đoán trong thời gian còn lại của năm nay, ETF Ethereum giao ngay sẽ thu hút dòng tiền ròng lên tới 3 tỷ USD, và nếu được phép staking, con số này có thể lên tới 6 tỷ USD.
Jay Jacobs, Giám đốc ETF chủ đề và chủ động của BlackRock cho biết tại hội nghị "ETFs in Depth" rằng "Chúng tôi hiện chỉ mới khám phá bề nổi của Bitcoin, đặc biệt là Ethereum, chỉ có một số ít khách hàng nắm giữ (IBIT và ETHA), vì vậy chúng tôi hiện đang tập trung vào lĩnh vực này, chứ không phải ra mắt các ETF altcoin mới."
Trong một báo cáo khảo sát của Blockworks Research, phần lớn (69.2%) người được hỏi hiện đang nắm giữ ETH, trong đó 78.8% là công ty đầu tư hoặc công ty quản lý tài sản, cho thấy sự tham gia của các tổ chức vào việc staking ETH đã đạt đến quy mô quan trọng dưới sự thúc đẩy của việc tạo ra lợi nhuận và đóng góp vào an ninh mạng.
Các tổ chức đang tích cực tham gia vào việc staking ETH, nhưng mức độ và phương pháp tham gia rất khác nhau, sự không chắc chắn về quy định dẫn đến các bên có thái độ khác nhau, một số tổ chức hành động cẩn trọng, trong khi những tổ chức khác lại không quá lo lắng, và các nhà đầu tư tổ chức có nhận thức cao về các khía cạnh và rủi ro liên quan đến staking.
Xu hướng đảo ngược
Kể từ khi FTX sụp đổ, Coinbase, Kraken, Ripple và các công ty khác đã liên tục bị SEC và các cơ quan quản lý Mỹ khác trừng phạt nghiêm khắc, nhiều dự án tiền điện tử thậm chí không thể mở tài khoản tại các ngân hàng chính thống của Mỹ. Trong đợt tăng giá trước đó, các nhà đầu tư từ các tổ chức tài chính truyền thống tham gia vào DeFi cũng đã chịu tổn thất lớn, như Toma Bravo, Silver Lake, Tiger, Cotu và các quỹ lớn không chỉ gặp khó khăn tại FTX, mà họ còn đầu tư với định giá cao vào một số dự án tiền điện tử chưa thực hiện được những cam kết lớn lao của mình, và cho đến nay số vốn vẫn chưa quay trở lại.
Vào nửa cuối năm 2022, nhiều dự án DeFi đã buộc phải di chuyển ra ngoài nước Mỹ, theo lời của đồng sáng lập Alliance DAO, qw, "Hai năm trước, khoảng 80% các công ty khởi nghiệp tiền điện tử đạt tiêu chuẩn nằm ở Mỹ, nhưng tỷ lệ này đã liên tục giảm kể từ đó, hiện chỉ còn khoảng 20%."
Nhưng vào ngày 6 tháng 11, Trump đã chiến thắng, và đèn xanh mà hệ thống tài chính Mỹ vẫn đang chờ đợi đã bật sáng.
Trump cứu giúp thị trường tiền điện tử
Chiến thắng của Trump rõ ràng đã làm dẹp tan những nghi ngờ về quy định cho các tổ chức.
Thiết lập Bộ phận Hiệu quả Chính phủ (Department of Government Efficiency), trực tiếp tập hợp một loạt các nhà tinh hoa tài chính Phố Wall như Musk, Peter Thiel, Marc Andreessen, và bổ nhiệm Paul Atkins làm Chủ tịch SEC, Trump đã bổ nhiệm David Sacks, đồng sáng lập PayPal, làm "Người phụ trách vấn đề trí tuệ nhân tạo và tiền điện tử của Nhà Trắng". Một loạt các biện pháp cho thấy Trump sẽ tạo ra một chính phủ có quy định về tiền điện tử thoải mái.
Các nhà phân tích của JPMorgan cho biết một số dự luật tiền điện tử bị đình trệ có thể nhanh chóng được phê duyệt sau khi Trump lên nắm quyền, bao gồm Đạo luật Đổi mới và Công nghệ Tài chính thế kỷ 21 (FIT21), đạo luật này thông qua việc làm rõ trách nhiệm quản lý của SEC và CFTC, có thể cung cấp sự rõ ràng cần thiết về quy định cho ngành công nghiệp tiền điện tử. Họ cũng cho biết khi khung quy định trở nên rõ ràng hơn, chiến lược thực thi của SEC có thể chuyển sang phương pháp hợp tác hơn, các hạn chế đối với việc ngân hàng nắm giữ tài sản kỹ thuật số (Thông báo Kế toán Nhân viên số 121) (SAB 121) có thể bị bãi bỏ.
Ngoài ra, các vụ kiện đối với các công ty như Coinbase cũng có thể được làm dịu, hòa giải hoặc thậm chí bị rút lại. Các thông báo quy định gửi tới các công ty như Robinhood và Uniswap có thể được xem xét lại, giảm thiểu rủi ro kiện tụng cho toàn ngành công nghiệp tiền điện tử.
Ngoài việc cải cách các bộ phận và luật, đội ngũ Trump còn cân nhắc việc cắt giảm, sáp nhập hoặc thậm chí bãi bỏ các cơ quan quản lý ngân hàng chính ở Washington. Các nguồn tin cho biết, cố vấn của Trump đã hỏi một số nhân viên của Bộ Hiệu quả Chính phủ có thể bãi bỏ các vấn đề như Cơ quan Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) hay không trong các cuộc phỏng vấn với những ứng cử viên tiềm năng cho các cơ quan quản lý ngân hàng. Cố vấn của Trump cũng đã hỏi về các ứng cử viên tiềm năng cho FDIC và Cục Giám sát Tiền tệ. Họ cũng đã đề xuất sáp nhập hoặc cải cách toàn diện FDIC, Cục Giám sát Tiền tệ và Cục Dự trữ Liên bang.
Khi các chính sách bắt đầu được thực thi, vốn lớn hơn từ các tổ chức tại thị trường Mỹ dự kiến sẽ trở lại thị trường tiền điện tử.
Sự phục hưng của DeFi đang diễn ra
Các văn phòng gia đình, quỹ từ thiện, kế hoạch hưu trí và các nguồn vốn ổn định khác không chỉ đầu tư vào ETF Ethereum giao ngay mà còn sẽ quay lại lĩnh vực DeFi đã được chứng minh trong chu kỳ trước.
So với năm 2021, tổng cung của stablecoin đã đạt mức cao nhất, và trong hơn một tháng sau chiến thắng của Trump, tổng số lượng stablecoin đã tăng thêm gần 25 tỷ USD, hiện tại tổng giá trị thị trường của stablecoin đạt 202.2 tỷ USD.
Coinbase với tư cách là người dẫn đầu trong số các công ty niêm yết tiền điện tử tại Mỹ, năm nay không chỉ đóng góp tài chính về mặt chính trị mà còn có những thành tựu trong lĩnh vực DeFi, vừa là nhà quản lý ETF tiền điện tử lớn nhất, vừa ra mắt cbBTC.
Do cbBTC phải đối mặt với rủi ro lưu ký và đối tác giống như hầu hết các ETF Bitcoin, một số tổ chức tài chính truyền thống có thể sẽ xem xét lại việc có nên tiếp tục trả phí để nắm giữ ETF Bitcoin hay không, và chuyển sang tham gia vào hệ sinh thái DeFi gần như không tốn kém. Sự chuyển mình này có thể mang lại dòng vốn cho các giao thức DeFi đã được kiểm chứng qua thị trường, đặc biệt khi lợi suất mà DeFi cung cấp hấp dẫn hơn so với tài chính truyền thống.
Một lĩnh vực DeFi lớn khác trong chu kỳ này là RWA, vào tháng 3 năm nay, BlackRock đã hợp tác với nền tảng mã hóa của Mỹ Securitize để phát hành quỹ mã hóa BUIDL (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund), chính thức tham gia vào lĩnh vực RWA theo cách rất nổi bật. Các ông lớn tài chính như Apollo, Blackstone cũng đang chuẩn bị tham gia vào thị trường này, mang đến một lượng lớn dòng vốn.
Sau khi gia đình Trump ra mắt dự án DeFi, DeFi tuân thủ quy định đã trở thành chủ đề bàn tán sôi nổi. Các dự án DeFi nổi tiếng lâu đời như Uniswap, Aave, Lido đã ngay lập tức phản ứng với việc Trump chiến thắng bằng cách tăng giá mạnh, trong khi những cái tên mới nổi như COW, ENA, ONDO cũng liên tiếp đạt mức cao mới.
Song song với đó, dự án DeFi WLFI của Trump gần đây đã giao dịch rất nhiều token thuộc hệ sinh thái Ethereum, đã nhiều lần giao dịch 5 triệu USDC để đổi lấy 1325 ETH, sau đó địa chỉ đa chữ ký của nó lại lần lượt mua 10 triệu USD ETH, 1 triệu USD LINK và 1 triệu USD AAVE. Thời gian gần đây, tin tức về việc các cá voi tăng cường nắm giữ ETH liên tục xuất hiện, cho thấy bất kể là tổ chức hay tài khoản cá voi, ánh mắt đang quay trở lại hệ sinh thái Ethereum.
Gần đây, các dự án mới và cũ trong lĩnh vực DeFi đã có những biểu hiện giá không cần phải bàn cãi, hiện tại TVL của DeFi khoảng 100 tỷ USD, tổng giá trị của các tài sản tiền điện tử và liên quan khoảng 4 ngàn tỷ USD, trong đó chỉ có 2% là vốn thực sự hoạt động trong lĩnh vực DeFi, so với quy mô của toàn bộ thị trường tiền điện tử vẫn còn rất nhỏ. Điều này có nghĩa rằng dưới sự chuyển biến tích cực của quy định, DeFi vẫn còn rất nhiều không gian để phát triển.
Aave là một trong những người hưởng lợi tiêu biểu từ "dòng vốn quay lại" trong đợt này, giá của nó đã tăng trước khi Trump thắng cử, sau đó TVL và doanh thu đã có sự tăng trưởng bùng nổ: TVL đã vượt qua mức cao kỷ lục 22 tỷ USD vào tháng 10 năm 2021; giá token từ mức thấp trong năm đã tăng lên, vào đầu tháng 9 đã vượt qua mức cao vào tháng 3 là 140 USDT và tăng tốc vào cuối tháng 11; doanh thu tổng hàng ngày của giao thức đã vượt qua đỉnh thứ hai vào tháng 9 năm 2021, doanh thu hàng tuần còn lập kỷ lục mới.
Mặc dù Aave gần đây đã nâng cấp lên V4, nhưng động lực đổi mới về mặt kỹ thuật có thể không đủ để duy trì mức tăng lớn như vậy, sự thúc đẩy từ quy định và vốn rõ ràng là lý do quan trọng hơn, thậm chí sự thúc đẩy này sẽ lan tỏa đến lĩnh vực NFT cũng đã nhận được sự ưa chuộng của các tổ chức trong chu kỳ trước.
Tương lai của Ethereum
Ethereum đã gặp phải một loạt các tranh cãi và thảo luận về sự phát triển của hệ sinh thái vào giữa năm nay, cùng với sự trỗi dậy của Solana, các chuỗi công cộng mới và cũ bắt đầu thu hút các nhà phát triển và người dùng của Ethereum, hệ sinh thái cũng bắt đầu lung lay, Ethereum dường như đã quên đi mục tiêu ban đầu của mình. Là chuỗi đầu tiên xây dựng hợp đồng thông minh, Ethereum đã thành công trong việc khiến các nhà đầu tư tổ chức trả tiền cho nó trong chu kỳ trước nhờ lợi thế tiên phong, không chỉ DeFi, trò chơi trên chuỗi hay NFT, metaverse đều không thoát khỏi hệ sinh thái của Ethereum, đích đến "máy tính thế giới" đã ăn sâu vào tâm trí mọi người.
Mặc dù hiện tại cơ bản về tính thanh khoản của Ethereum đã có những cải thiện lạc quan, nhưng từ góc độ của Ethereum, các chỉ số dữ liệu chuỗi như số giao dịch trung bình hàng ngày, phí Gas, số lượng địa chỉ hoạt động, v.v. vẫn chưa có sự tăng trưởng đáng kể. Điều này cho thấy mức độ hoạt động trên chuỗi của Ethereum không tăng cùng với sự tăng giá của nó, không gian khối vẫn đang dư thừa.
Trong vài năm qua, Ethereum đã tập trung vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng cho tiền điện tử, cung cấp cho thị trường một lượng lớn không gian khối giá rẻ. Hành động này không chỉ cải thiện hiệu suất truy cập của Dapp vào khối, giảm chi phí giao dịch của các giải pháp mở rộng L2, mà còn do sự thiếu hụt thanh khoản trên thị trường và nhu cầu giao dịch thấp, nên không gian khối khổng lồ của Ethereum chưa được sử dụng hết.
Tuy nhiên, về lâu dài, đây không phải là vấn đề thực sự. Như đã đề cập trước đó, vốn tổ chức đang dần quay trở lại, thậm chí bắt đầu tạo ra các trường hợp sử dụng blockchain riêng biệt. Đối với Ethereum với tính an toàn và cấu trúc linh hoạt, to B thực sự là lợi thế của nó. Nó không chỉ có ưu thế vượt trội về an toàn, mà còn tương thích với nhiều dự án EVM, cung cấp cho các nhà phát triển một lựa chọn mà gần như "không thể bị sa thải".
Giá trị lâu dài của Ethereum sẽ phụ thuộc vào mức độ khan hiếm của các nguồn tài nguyên khối của nó, tức là nhu cầu thực tế và liên tục của thế giới đối với việc thanh toán khối Ethereum. Khi các tổ chức và ứng dụng không ngừng đổ vào, sự khan hiếm này chắc chắn sẽ ngày càng nổi bật, từ đó tạo nền tảng giá trị vững chắc hơn cho Ethereum. Ethereum là một máy tính thế giới của các tổ chức, bắt đầu từ DeFi, các tổ chức sẽ giải quyết vấn đề dư thừa khối Ethereum và cuộc chiến lộ trình trong tương lai.
Vào đầu tháng 12, nhà nghiên cứu Ethereum Jon Charbonneau đã viết một bài phân tích dài giải thích tại sao Ethereum cần một mục tiêu "ngôi sao Bắc Đẩu" rõ ràng hơn, ông cũng đề xuất tập trung sức mạnh của hệ sinh thái Ethereum vào "máy tính thế giới", giống như Bitcoin là "vàng kỹ thuật số", Solana là "Nasdaq trên chuỗi".
10 năm đã trôi qua, Ethereum đã không còn ở giai đoạn khởi nghiệp, và thập kỷ tới, tương lai của Ethereum đã trở nên rõ ràng.