Chiến lược (MSTR) đã chi 21,2 tỷ đô la kể từ ngày 10 tháng 11 để mua bitcoin có giá trị đã giảm xuống khoảng 17,3 tỷ đô la tính đến chiều thứ Hai, theo phân tích của Investor's Business Daily về các hồ sơ công ty. Cổ phiếu MSTR đã giảm mạnh vào thứ Hai khi giá bitcoin giảm xuống mức thấp nhất trong năm và Chiến lược công bố kế hoạch tái nạp vũ khí để mua tiền điện tử, mặc dù với các điều khoản ít thuận lợi hơn.
Chiến lược, trước đây được biết đến với tên gọi MicroStrategy, cho biết vào thứ Hai rằng họ chưa mua bất kỳ bitcoin nào kể từ ngày 23 tháng 2. Việc tạm dừng của công ty được gọi là "cá voi" trên thị trường bitcoin đang góp phần vào sự bán tháo sau khi hội nghị thượng đỉnh tiền điện tử của Nhà Trắng diễn ra mà không có cam kết từ chính quyền Trump để bổ sung vào các tài sản bitcoin hoặc tiền điện tử khác hiện có của chính phủ.
Giá bitcoin hiện đang khoảng 83.220 đô la
Quỹ Dự trữ Bitcoin Chiến lược
Giá bitcoin có thể tiếp tục giảm nếu không có "nhiên liệu tên lửa" như mong đợi từ các khoản mua của chính phủ, mặc dù những giao dịch như vậy vẫn có thể xảy ra. Lệnh của Tổng thống Donald Trump sẽ mở đường cho một Quỹ Dự trữ Bitcoin Chiến lược bao gồm các tài sản tiền điện tử hiện tại do hoạt động thực thi pháp luật. Ông cũng đã giao nhiệm vụ cho các bộ trưởng tài chính và thương mại phát triển "các chiến lược trung lập ngân sách" để mua thêm bitcoin, miễn là chúng không gây ra chi phí cho người đóng thuế. Có suy đoán rằng Trump có thể trao đổi một số dự trữ vàng của quốc gia để lấy bitcoin.
Tuy nhiên, bất kỳ việc mua bitcoin nào của chính phủ, ngay cả khi chỉ là sự chuyển đổi từ một tài sản tài chính này sang tài sản tài chính khác, có thể gặp vấn đề về chính trị vào thời điểm mà Trump và Đảng Cộng hòa đang cố gắng cắt giảm chi tiêu liên bang và việc cắt giảm Medicaid đang được bàn thảo.
Kho vũ khí Bitcoin của Chiến lược
Chiến lược đã chi 23,2 tỷ đô la cho các giao dịch mua bitcoin từ ngày 30 tháng 10 đến ngày 23 tháng 2, được tài trợ bởi 16,8 tỷ đô la từ các đợt phát hành cổ phiếu và 6,4 tỷ đô la từ thu nhập nợ.
Chiến lược đã tiêu tốn 80% trong số 21 tỷ đô la dự kiến bán cổ phiếu phổ thông. Bây giờ khi cổ phiếu MSTR và giá bitcoin đang giảm, một câu hỏi quan trọng là liệu các chủ nợ có tiếp tục cung cấp cho Chiến lược các điều khoản lãi suất 0% cực kỳ hào phóng mà nó đã nhận được vào tháng trước, trong khi vay 2 tỷ đô la thông qua các ghi chú có thể chuyển đổi thành cổ phiếu hay không.
Như cảnh báo trong báo cáo 10-K của Chiến lược, nếu điều kiện thị trường thay đổi, "chúng tôi có thể không thể có được tài trợ bằng cổ phiếu hoặc nợ một cách kịp thời, với các điều khoản thuận lợi, hoặc thậm chí là không có."
Vào thứ Hai, Chiến lược cho biết sẽ phát hành cổ phiếu ưu đãi trị giá 21 tỷ đô la với lãi suất 8%. Điều này theo sau một đợt phát hành tương tự trị giá 584 triệu đô la vào tháng 2 đã thiết lập cổ phiếu ưu đãi giao dịch dưới mã STRK. Thông báo vào thứ Hai cho thấy đây sẽ là cơ chế tài chính chính trong tương lai, giả sử có nhu cầu. Cổ phiếu ưu đãi đã giảm 8,2% xuống 84,80 vào thứ Hai. Do đó, lãi suất hiệu quả trên các cổ phiếu ưu đãi mới phát hành sẽ là 9,4%. Điều đó có thể tiếp tục tăng nếu cổ phiếu ưu đãi giảm thêm.
Chiến lược của Saylor gặp khó khăn
Cả Chiến lược và các chủ nợ của nó đã hành động như thể bitcoin gần như đảm bảo một vé một chiều đến những đỉnh cao cao hơn dưới thời Trump. Chiến lược đã chi 21,2 tỷ đô la để mua bitcoin với giá trung bình 96.458 đô la mỗi bitcoin từ ngày 10 tháng 11 đến ngày 23 tháng 2. Hiện tại, cách tiếp cận đầu tư của Chủ tịch Chiến lược Michael Saylor trông có vẻ đáng ngờ.
Trước cơn mua sắm gần đây, Chiến lược nắm giữ 279.420 bitcoin được mua với giá trung bình 42.692 đô la. Các giao dịch mua gần đây của 219.676 bitcoin đã làm tăng giá mua trung bình lên 66.357 đô la.
Cổ phiếu MSTR
Cổ phiếu Chiến lược đối mặt với hai rủi ro lớn: giá bitcoin sẽ tiếp tục giảm và mức phí mà các nhà đầu tư đã trao cho Chiến lược so với giá trị tài sản bitcoin của nó sẽ thu hẹp.
Chiến lược đã giảm 16,7% xuống 239,27 trong hoạt động thị trường chứng khoán thứ Hai, kết thúc với mức giá đóng cửa thấp nhất kể từ Ngày Bầu cử. Chiến lược có giá trị thị trường hiện tại là 70,4 tỷ đô la, dựa trên 294 triệu cổ phiếu, bao gồm các cổ phiếu sau khi chuyển đổi tất cả các trái phiếu chuyển đổi của nó. Cách định giá đó hợp lý, vì Chiến lược có ý định giữ lại tất cả bitcoin của mình, thay vì trả tiền mặt khi các trái phiếu đáo hạn.
Điều đó có nghĩa là các nhà đầu tư đang trao cho Chiến lược một mức phí 79% so với giá trị 39,3 tỷ đô la của tài sản bitcoin của nó. Mức phí này đã giảm từ 164% vào ngày 10 tháng 11, trước cơn mua sắm gần đây nhất. Tuy nhiên, mức phí đó cho phép Chiến lược mua 1,79 đô la bitcoin cho mỗi 1 đô la cổ phiếu mà nó phát hành.
Nếu các nhà đầu tư quyết định rằng Chiến lược không xứng đáng với mức phí và việc tài trợ trở nên đắt đỏ hơn, sẽ không có lý do nào để đầu tư vào MSTR, thay vì bitcoin hoặc một quỹ ETF liên quan đến bitcoin.
