Vào thứ Năm tuần này (13 tháng 6), nhà phát hành stablecoin USDC của Circle sẽ niêm yết trên sàn giao dịch New York với mã chứng khoán CRCL, huy động tối đa 896 triệu USD. Trước thời điểm niêm yết, cổ phiếu của Guangda Holdings trên sàn Hong Kong đã tăng vọt 44% trong 5 ngày, bất ngờ làm lộ mối quan hệ bí mật kéo dài tám năm giữa Circle và vốn Trung Quốc.
Một, cục diện vốn Trung Quốc đứng sau sự bùng nổ của Guangda
Năm 2016 là năm quyết định mà vốn Trung Quốc tham gia sâu sắc vào Circle:
- IDG Capital liên tiếp dẫn dắt vòng gọi vốn C, D, Baidu, Guangda Holdings, Wanxiang, Zhongjin Jiazi và nhiều nhà đầu tư khác cùng tham gia;
- Người sáng lập IDG, Hùng Tiểu Giai thẳng thắn: “Đầu tư vào Circle là để đưa công nghệ Mỹ trở về Trung Quốc”;
- Circle thành lập công ty tại Trung Quốc "Thế Khả Công Nghệ", do các giám đốc điều hành thuộc IDG lãnh đạo, nhưng bị hạn chế bởi giấy phép thanh toán bên thứ ba nên không thể triển khai kinh doanh, cuối cùng đã bị hủy bỏ vào năm 2020.
Sự cố lịch sử: Năm 2018, một công ty niêm yết A tại Trung Quốc bị Sở giao dịch chứng khoán Thâm Quyến chất vấn vì tin đồn "Circle đầu tư", buộc phải gấp rút đăng thông cáo phủ nhận.
Hai, từ "Alipay Mỹ" đến việc cắt đứt để sinh tồn: Ba lần chuyển đổi sống còn
1. Giấc mơ thanh toán tan vỡ (2013-2016)
Người sáng lập Jeremy Allaire (doanh nhân liên tiếp) đã tham gia vào thanh toán xuyên biên giới bằng Bitcoin, nhận được sự đầu tư từ Goldman Sachs, IDG, nhưng đã từ bỏ ngành thanh toán chính do tranh cãi về mở rộng Bitcoin.
2. Thất bại của sàn giao dịch (2017-2019)
- Mua lại sàn giao dịch Poloniex với giá 400 triệu USD, định giá tăng lên 3 tỷ USD;
- Gặp áp lực mạnh mẽ từ quy định của Mỹ, token bị gỡ bỏ khiến thị phần sụt giảm (60%→1%);
- Giá trị giảm 75%, sa thải 30%, cuối cùng bán Poloniex cho bên liên quan đến Sun Yuchen, lỗ hơn 156 triệu USD.
3. Dồn tất cả vào USDC (2020 đến nay)
Tách rời thanh toán, OTC, nghiên cứu và tất cả các lĩnh vực không cốt lõi, tập trung hoàn toàn vào đồng stablecoin USDC, hiện có lượng lưu thông 61 tỷ USD, đứng thứ hai trên toàn cầu.
Ba, những lo ngại và cơ hội đứng sau IPO
▍Mô hình lợi nhuận: Kinh doanh trái phiếu và "hút máu" từ Coinbase
- Doanh thu lãi suất năm 2024 là 1.6 tỷ USD (chiếm 99% tổng doanh thu), nhưng lợi nhuận ròng giảm 43% xuống 156 triệu USD;
- Mâu thuẫn chính: USDC (chiếm 23%) mà nền tảng Coinbase nắm giữ độc quyền toàn bộ lợi nhuận dự trữ, ăn mòn lợi nhuận của Circle.
▍Cơ hội từ chính sách: Dự luật stablecoin phá vỡ bế tắc
Mỹ (dự luật GENIUS) yêu cầu stablecoin có 100% dự trữ + báo cáo hàng tháng + ưu tiên thanh toán trong trường hợp phá sản, nếu được thông qua:
- Công ty dẫn đầu tuân thủ Circle sẽ nghiền nát các đối thủ như Tether (USDT);
- Trở thành động lực quan trọng cho chiến lược toàn cầu hóa của đồng USD.
Kết luận
Trong 8 năm, Circle từ một công ty thanh toán nổi tiếng đã rơi xuống đáy, nhưng lại hồi sinh nhờ USDC. Lịch sử Trung Quốc phản ánh lý tưởng và thực tế của sự hợp tác xuyên quốc gia trong ngành công nghiệp crypto, và liệu đợt IPO này có thể giúp họ thoát khỏi tình trạng "lợi nhuận hút" của Coinbase, trở thành "đại sứ USD" thực sự hay không? Câu trả lời sẽ được tiết lộ trên thị trường vốn.
Cảnh báo rủi ro:
Bài viết này chỉ trình bày một cách khách quan về quá trình doanh nghiệp, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Rủi ro đầu tư vào tiền điện tử và chứng khoán là rất cao, xin hãy cân nhắc kỹ lưỡng.