Đợt giảm mạnh lần này của Bitcoin (đầu tháng 2 năm 2026), từ mức cao khoảng 125.000 - 126.000 USD vào tháng 10 năm ngoái, giảm xuống gần mức đáy 60.000 USD, hiện tại (khoảng 7 tháng 2) đã phục hồi về khoảng 70.000 USD, tổng thể đã giảm một nửa hoặc thậm chí nhiều hơn. Thị trường gọi đây là một 'mùa đông crypto' mới (mùa đông tiền điện tử). Không có một 'nguyên nhân thực sự' đơn lẻ, mà là do nhiều yếu tố cộng lại gây ra sự siết chặt thanh khoản + thanh lý bắt buộc do đòn bẩy + phản ứng dây chuyền của việc sụp đổ narrative. Dưới đây là các quan điểm chính và dữ liệu chỉ ra động lực cốt lõi theo mức độ quan trọng: Nhu cầu tổ chức đảo chiều + dòng tiền ròng liên tục ra khỏi ETF giao ngay (nguồn áp lực bán trực tiếp và lớn nhất)

Đầu năm 2025, ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã có sự mua ròng điên cuồng (đã từng thu hút 46.000+ BTC trong một năm), nhưng sang năm 2026 đã chuyển sang bán ròng. Trong tuần vừa qua, số tiền rút ra đã vượt quá 1-1,2 tỷ USD, trong những ngày gần đây còn xuất hiện rút vốn hàng trăm triệu USD trong một ngày.

Các tổ chức (đặc biệt là quỹ phòng hộ, các quỹ không phải tiền điện tử tại Hồng Kông) khi khẩu vị rủi ro toàn cầu giảm, đầu tiên cắt giảm phân bổ tài sản biến động cao.

Điều này trực tiếp dẫn đến khoảng trống mua vào giao ngay, giá cả thiếu sự hỗ trợ.

Dự đoán chính sách của Fed chuyển sang hướng diều hâu + thanh khoản thắt chặt (nguyên nhân vĩ mô chính) Trump đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed mới (hơi diều hâu, ủng hộ lãi suất thực tế cao hơn + thu hẹp bảng cân đối).

Cộng với phát biểu của Powell vào cuối tháng 1 rằng lãi suất sẽ giữ nguyên → Thị trường giải thích là 'đường dẫn giảm lãi suất bị hoãn lại/thu hẹp'.

Kết quả: Đồng đô la mạnh lên, tài sản rủi ro bị áp lực toàn diện (cổ phiếu công nghệ Mỹ, kim loại quý, tiền điện tử đồng loạt giảm mạnh).

Bitcoin được coi là 'tài sản rủi ro thanh khoản tốt nhất' → Khi toàn cầu giảm rủi ro, nó là thứ đầu tiên bị bán để thu hồi (giống như logic 'bán mọi thứ' vào tháng 3 năm 2020).

Đòn bẩy quá mức + thanh lý cưỡng chế quy mô lớn (tăng tốc)

Trong tuần trước, tổng số tiền thanh lý tích lũy đã vượt quá 2 tỷ USD (chủ yếu là người mua), đỉnh điểm trong một ngày còn cao hơn.

Khi giá nhanh chóng giảm xuống dưới các mức quan trọng (70.000 → 69.000 → 65.000 mức tâm lý), sẽ kích hoạt thanh lý dây chuyền → Khối lượng giao dịch đột ngột tăng, nhưng thực ra là 'bán buộc' chứ không phải 'mua chủ động', thanh khoản ngay lập tức trở nên mỏng manh, giá như rơi tự do.

Cuối tuần + thời gian châu Á, thanh khoản vốn đã kém, càng làm tăng biến động.

Narrative Bitcoin 'vàng kỹ thuật số/tài sản tránh rủi ro' đã hoàn toàn phá sản (đánh mạnh vào niềm tin) Trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị (như xung đột Mỹ-Iran leo thang), mặc dù vàng và bạc cũng có biến động nhưng cuối cùng tăng giá, Bitcoin lại dẫn đầu trong đợt giảm.

Thị trường nhận thấy nó trong tâm lý tránh rủi ro giống như 'cổ phiếu công nghệ beta cao', chứ không phải là hàng hóa an toàn → Niềm tin sụp đổ.

Lợi ích từ Trump (tăng mạnh sau khi đắc cử) đã hoàn toàn bị tiêu tán, thậm chí giảm xuống dưới mức trước bầu cử → Dự đoán 'cải cách chính sách' đã thất bại.

Các yếu tố thứ yếu/được khuếch đại khác Cá voi/nhà đầu tư sớm chốt lời (chi phí rất thấp).

Một số thợ mỏ/người chơi đòn bẩy bổ sung ký quỹ và bán tháo.

Về mặt kỹ thuật: giảm xuống dưới đường trung bình dài hạn + khu vực trống (vùng giá khối lượng giao dịch thấp), một khi vào thì sẽ tăng tốc.

Một số tiếng ồn: như sàn giao dịch Hàn Quốc phát sai BTC gây ra sự hoảng loạn tạm thời (đã cơ bản thu hồi, không phải nguyên nhân chính).

Tóm tắt đồng thuận thị trường hiện tại (mới nhất ngày 7 tháng 2): Có thể sẽ xuất hiện phục hồi kỹ thuật ngắn hạn (đã từ mức đáy 60.000 kéo về 70.000+), nhưng thanh khoản vẫn mỏng, dễ dàng kiểm tra đáy lần hai.

Nhiều tổ chức (10X Research, Galaxy Digital, v.v.) cho rằng trước mùa hè năm nay vẫn có rủi ro mới về mức thấp, dự đoán bi quan nhất có thể xuống 50.000 USD thậm chí 40-50.000 USD.

Trừ khi có một narative mua mạnh mẽ mới xuất hiện (hoặc Fed đột ngột chuyển sang hướng bồ câu), nếu không thì đợt điều chỉnh này có khả năng chưa kết thúc.

Một câu: Lần này không phải do Bitcoin bản thân bị hỏng, mà là nó quá giống một tài sản rủi ro, trong bối cảnh thanh khoản thắt chặt + chu kỳ giảm đòn bẩy, bị đập mạnh nhất và sớm nhất. Chu kỳ vẫn tiếp diễn, nhưng sự thanh lý song song của niềm tin và đòn bẩy đang diễn ra.