Binance hiện kiểm soát một phần đáng kể của USD1, một stablecoin gắn với đồng đô la Mỹ được liên kết với một dự án tiền điện tử liên kết với Trump. Theo phân tích của Forbes sử dụng dữ liệu trên chuỗi từ Arkham, các ví liên kết với Binance nắm giữ khoảng 4,7 tỷ USD của USD1 trong tổng cung 5,4 tỷ USD — khoảng 87% tất cả các mã thông báo đang lưu hành.
Mức độ tập trung đó là không thể so sánh trong số mười stablecoin lớn nhất theo vốn hóa thị trường.
USD1 được phát hành bởi World Liberty Financial, một dự án được khởi động vào năm 2024 tự mô tả là “được truyền cảm hứng từ tầm nhìn của Donald Trump.” Một công ty TNHH liên kết với Trump sở hữu khoảng 38% của công ty, khiến sự phân phối của stablecoin này đặc biệt nhạy cảm từ cả góc độ cấu trúc thị trường và chính trị.
Bởi vì Binance bị cấm phục vụ khách hàng Mỹ theo thỏa thuận năm 2023 với Bộ Tài chính Mỹ, Forbes lưu ý rằng phần lớn USD1 nắm giữ trên Binance có khả năng thuộc về các tài khoản không phải của Mỹ, giả sử sàn giao dịch đang hoạt động trong khuôn khổ quy tắc tuân thủ.
Tại sao có quá nhiều USD1 nằm trên Binance
Sự tập trung không xảy ra qua đêm. Dữ liệu blockchain cho thấy số dư USD1 của Binance tăng đều đặn đến cuối năm 2025, được thúc đẩy bởi một sự kết hợp giữa các chương trình khuyến mãi, các thỏa thuận chiến lược và các quyết định trong bảng cân đối tài chính nội bộ giúp neo giữ stablecoin vào sàn giao dịch.
Một yếu tố chính là một chiến dịch khuyến mãi được công bố vào cuối tháng 1. Binance đã tiết lộ rằng những người nắm giữ USD1 trên nền tảng của họ sẽ nhận được 40 triệu đô la trị giá WLFI, token quản trị của World Liberty Financial. Trong vài ngày, World Liberty đã chuyển trực tiếp khoảng 40 triệu đô la WLFI đến ví Binance, theo dữ liệu từ Arkham. Sự ưu đãi này là rất hào phóng theo tiêu chuẩn của stablecoin và khuyến khích mạnh mẽ người dùng giữ USD1 trên Binance thay vì chuyển đi nơi khác.
Một yếu tố thúc đẩy lớn hơn là một thỏa thuận liên quan đến MGX. Vào tháng 5 năm 2025, MGX đã sử dụng 2 tỷ đô la USD1 để đầu tư vào Binance. Giao dịch đó đã đặt một phần lớn tài sản hỗ trợ USD1 dưới sự quản lý của Binance.
Từ góc độ của người phát hành, cấu trúc này rất sinh lợi. Các nhà phát hành stablecoin thường đầu tư vào các đồng đô la hỗ trợ trong các công cụ như trái phiếu Kho bạc Mỹ và giữ lại lợi suất — hiện đang khoảng 3,6% hàng năm. Tập trung dự trữ trong các ví liên kết với Binance làm tăng cả khả năng nhìn thấy và thu nhập lãi liên quan đến nguồn cung USD1.
Vào tháng 12, Binance đã thêm một lớp nữa bằng cách chuyển đổi tài sản hỗ trợ BUSD đã ngừng hoạt động của mình thành USD1. World Liberty Financial cho biết động thái này “nhúng USD1 sâu hơn vào hệ sinh thái của Binance,” thực sự biến nó thành một phần của khung tài sản thế chấp được cập nhật của sàn giao dịch.
Tại sao Sự Tập Trung Tạo Ra Cảnh Báo
Nhà nghiên cứu độc lập Molly White đã nói với Forbes rằng mặc dù sự tập trung không gây sốc với các ưu đãi của Binance, nhưng nó vẫn là điều bất thường. Mối quan tâm không phải về giao dịch hàng ngày, mà về rủi ro đuôi.
Nếu tài sản bị tập trung nặng nề tại một sàn giao dịch duy nhất, chúng có thể bị mắc kẹt trong quá trình phá sản, sự cố kỹ thuật hoặc tranh chấp pháp lý. Tình huống này nhạy cảm hơn nếu một phần trong số 87% đại diện cho tài sản mà Binance sở hữu hoàn toàn thay vì giữ thay mặt cho khách hàng, tạo ra sức ảnh hưởng cho sàn giao dịch đối với người phát hành.
Cựu cố vấn SEC Corey Frayer đã nói thẳng hơn, cho rằng cấu trúc này ngụ ý rằng USD1 “không bao giờ có ý định trở thành một stablecoin thực sự,” mà là một cơ chế để chuyển vốn đến các thực thể liên kết với Trump.
Để có bối cảnh, công ty con của Binance tại Mỹ, Binance US, chỉ nắm giữ 1.119 USD1, điều này nhấn mạnh cách mà việc phân phối thực sự tập trung vào nước ngoài.
Mối quan hệ tài chính của Trump với World Liberty Financial
World Liberty Financial ra mắt vào tháng 9 năm 2024 với Trump được ghi danh là “đồng sáng lập danh dự” cùng với Donald Trump Jr., Eric Trump và Barron Trump.
Một LLC liên kết với Trump sở hữu khoảng 38% công ty và kiểm soát 22,5 tỷ token WLFI, theo Reuters. Thực thể này nhận 75% lợi nhuận từ việc bán token WLFI, theo các công bố trên trang web của dự án.
Trump báo cáo thu nhập 57,4 triệu đô la từ World Liberty Financial trong bản công khai tài chính gần đây nhất của ông, được chuyển qua Quỹ Ủy thác Có thể Bãi bỏ Donald J. Trump. Forbes ước tính rằng token WLFI đã thêm khoảng 1 tỷ đô la vào tài sản ròng của ông vào tháng 10 năm 2025.
USD1 so với WLFI: Hai Token Khác Nhau Rất Nhiều
USD1 được thiết kế như một stablecoin thông thường, có thể đổi 1-1 với đô la Mỹ và được hỗ trợ bởi tiền mặt và các công cụ thị trường tiền tệ của chính phủ — có cấu trúc tương tự như USDT của Tether hoặc USDC của Circle.
WLFI, ngược lại, là một token quản trị được bán cho các nhà đầu tư đủ điều kiện và nước ngoài. Nó không đại diện cho cổ phần, không có tài sản hỗ trợ, và chỉ cấp quyền biểu quyết về các quyết định dự án. Các token ban đầu không thể chuyển nhượng và chỉ được mở khóa một phần sau khi có cuộc bỏ phiếu cộng đồng vào giữa năm 2025.
Chương trình khuyến mãi hiện tại của Binance phân phối WLFI cho người dùng nắm giữ USD1 trên nền tảng cho đến ngày 20 tháng 2, được tài trợ bởi việc chuyển nhượng 235 triệu token WLFI từ World Liberty Financial.
Tại sao Sự Giám Sát Đang Gia Tăng
Tình huống này đã thu hút thêm sự chú ý do thời điểm. Người sáng lập Binance Changpeng Zhao đã bị kết án vào năm 2024 vì vi phạm luật chống rửa tiền và sau đó nhận ân xá tổng thống từ Trump vào tháng 10 năm 2025. Ngay sau đó, Binance đã mở rộng các chương trình khuyến mãi USD1 và các ưu đãi liên quan.
Vào tháng 5 năm 2025, ngay sau khi Binance niêm yết USD1, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch đã dừng vụ kiện chống lại Binance. Trong khi cả Binance và World Liberty Financial đều phủ nhận bất kỳ sự phối hợp không đúng nào, chuỗi sự kiện đã dấy lên nhiều suy đoán.
Thêm vào sự phức tạp, Wall Street Journal đã báo cáo rằng Eric Trump đã ký một thỏa thuận để bán 49% World Liberty Financial cho các cộng sự của Sheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan với giá 500 triệu đô la. Tahnoon là chủ tịch MGX — quỹ đã đầu tư 2 tỷ đô la vào Binance bằng USD1.
Thỏa thuận đó đã kích hoạt một cuộc điều tra của Quốc hội do Ro Khanna dẫn đầu, người đang điều tra xem giao dịch có ảnh hưởng đến các quyết định chính sách của Mỹ hay không.
Dòng Kết
Kiểm soát 87% nguồn cung USD1 của Binance là chưa từng có trong số các stablecoin lớn. Sự thống trị này xuất phát từ các ưu đãi mạnh mẽ, một giao dịch MGX trị giá 2 tỷ đô la và quyết định của Binance trong việc đưa USD1 vào cơ sở hạ tầng sau BUSD của mình.
Trong khi cả hai công ty đều định hình mối quan hệ như một hoạt động kinh doanh thông thường, mức độ tập trung tạo ra rủi ro cấu trúc thực sự — và, kết hợp với bối cảnh chính trị và quy định, đảm bảo rằng USD1 sẽ tiếp tục chịu sự giám sát chặt chẽ.