导读： 当 OpenClaw 和 Claude Code 掀起的新一轮 AI 代理热潮席卷社交媒体时，作者敏锐地嗅到了类似于 2021 年 NFT 时代的疯狂气息。
本文剖析了社交媒体如何放大技术叙事、华尔街如何因“AI 杀死软件”的偏见而进行无差别抛售，以及为何像 Salesforce 和 ServiceNow 这样的巨头在交出惊人答卷后仍被市场错杀。
作者认为，我们正处于一场伟大革命的“中期游戏”，所有的极度乐观与极度恐慌，都是在试图提前透支那个尚未到来的终局。
Toàn văn như sau:
Cơn sốt OpenClaw và Claude Code này khiến tôi nhớ đến sự cuồng loạn thời đại NFT.
Sự xuất hiện của công nghệ mới đi kèm với tính thực tiễn, đồng thời tạo ra sự cộng hưởng văn hóa và kể chuyện trong tinh thần thời đại. Giống như mọi công nghệ nào ghi lại trí tưởng tượng tập thể đúng thời điểm, nó đang được chế biến qua cùng một "cỗ máy biến dạng" - chính là cỗ máy đã biến những hình ảnh JPEG của khỉ thành một loại tài sản trị giá 40 tỷ đô la.
Mô hình giống nhau: sự đổi mới thực sự đến, những người tiên phong phát hiện ra giá trị thực sự. Sau đó, lớp xã hội đã tiếp quản mọi thứ - đột nhiên, cuộc trò chuyện đã rời xa công nghệ bản thân và trở thành một màn trình diễn về "đứng về phía nào".
Tuyên bố "đây chính là tương lai" đã trở thành dấu hiệu của những người trong ngành. Viết hướng dẫn, suy nghĩ sâu sắc (Think pieces) và cường điệu hóa giá trị hiện tại có thể nhận được sự công nhận trong xã hội. Tốc độ sinh lời của quan điểm thậm chí còn vượt xa công nghệ bản thân.
(Tôi đảm bảo, sau này sẽ có một quan điểm về thị trường tài chính).
Cỗ máy bóp méo nhận thức
X đã làm tình hình trở nên tồi tệ hơn. Mạng xã hội ngày càng được coi là một lăng kính hợp pháp của thực tế, và nó làm biến dạng hình ảnh của sự thật.
Giọng nói lớn nhất không đại diện cho tất cả - họ đang trình diễn "niềm tin vững chắc" cho khán giả thưởng cho hành vi này. Mỗi nền tảng chính đều hoạt động dựa vào sự tham gia, và sự tham gia thưởng cho những điều cực đoan. "Điều này thú vị và hữu ích" sẽ không được lan truyền rộng rãi, "Điều này thay đổi mọi thứ, công việc của bạn sẽ bị mất" mới là điều sẽ diễn ra.
Một trăm tweet được chia sẻ và nói rằng "điều này thay đổi mọi thứ" không phải là tín hiệu, mà là tiếng vọng. Tiếng vọng bị nhầm lẫn với sự đồng thuận, sự đồng thuận bị nhầm lẫn với sự thật, và sự thật lại bị nhầm lẫn với lý thuyết đầu tư.
Nếu Girard thấy cảnh này, ông chắc chắn sẽ thể hiện tài năng. Khi đủ nhiều người thực hiện "trình diễn niềm tin" vào một kết quả nào đó, thì chính màn trình diễn đó sẽ bị nhầm lẫn với bằng chứng hỗ trợ cho kết quả đó. Thời đại NFT đã chứng minh điều này một cách rõ ràng: mọi người không muốn JPEG, họ muốn "cái mà người khác cũng muốn".
Cái gì là thực?
Khả năng của mô hình mới thật đáng kinh ngạc - vượt xa NFT, cái mà gần như không có khả năng thực tế ngoài đầu cơ và tín hiệu văn hóa.
Tôi sử dụng những công cụ này hàng ngày. Chúng đã nâng cao hiệu suất của tôi theo cách cụ thể và có thể đo lường được. Các mô hình cơ bản thực sự ấn tượng, và quỹ đạo cải tiến rất dốc. Khi tôi so sánh những gì tôi có thể làm bằng những công cụ này cách đây sáu tháng và hôm nay, sự gia tăng đó là khổng lồ.
Hơn nữa, tiềm năng rộng lớn hơn là vô tận. Lập trình hỗ trợ AI, nghiên cứu, phân tích, viết lách - những điều này không phải là trường hợp giả định, chúng đang diễn ra và đang tạo ra giá trị thực sự cho những người biết tận dụng chúng.
Tôi không muốn trở thành người khinh thường internet vào năm 1998. Đó không phải là điểm chính, tôi rất lạc quan về AI trong dài hạn. Điểm chính là thời gian, cũng như khoảng cách giữa tiềm năng và hiện trạng.
Cái gì không còn là thực tế
Không - Claude sẽ không ngay lập tức gây ra sự xáo trộn xã hội. Điều này không có nghĩa là con người không còn cần giao diện để quản lý công việc. Điều này cũng không có nghĩa là Anthropic đã thắng trong cuộc chiến AI.
Hãy nghĩ về những quan điểm làm bạn nghẹt thở đó thực sự yêu cầu bạn tin vào điều gì: phần mềm doanh nghiệp - quy trình làm việc, tích hợp, khung tuân thủ và kiến thức tổ chức tích lũy trong hàng thập kỷ - sẽ bị thay thế trong vài quý chứ không phải vài năm? Mô hình tính phí theo chỗ ngồi sẽ biến mất trong một đêm? Các công ty có doanh thu hàng năm vượt quá 10 tỷ đô la và tỷ suất lợi nhuận gộp 80% sẽ biến mất chỉ vì một chatbot có thể viết một hàm?
Dan Ives của Wedbush đã chỉ ra một cách thẳng thắn: "Các doanh nghiệp sẽ không hoàn toàn lật đổ hàng trăm tỷ đô la đầu tư hạ tầng phần mềm trong quá trình chuyển đến Anthropic, OpenAI và các công ty khác". Jensen Huang, người có lý do hơn ai hết để cổ vũ cho sức mạnh của AI, cho rằng khái niệm "AI thay thế phần mềm" là "điều phi lý nhất trên thế giới".
Những người tích cực nhất tuyên bố "kết cục" (Endgame, cảm ơn @WillManidis đã làm cho từ này phổ biến) thường là những người thu được nhiều lợi ích nhất từ sự "tin tưởng không nghi ngờ" của bạn: lượng người hâm mộ, đơn tư vấn, phí đăng ký, lời mời tham dự hội nghị. Cấu trúc khuyến khích thưởng cho những dự đoán táo bạo mà không chịu trách nhiệm về thời điểm.
Gương của thị trường
Điều thú vị đối với tôi là: Thị trường cũng đang mắc cùng một sai lầm ở phía bên kia của bàn chơi.
Anthropic đã phát hành plugin Claude Cowork vào ngày 30 tháng 1, chỉ trong chưa đầy một tuần, cổ phiếu của các công ty phần mềm, dịch vụ tài chính và quản lý tài sản đã bay hơi 2850 tỷ đô la.
ETF phần mềm - $IGV - đã giảm 22% trong năm nay, trong khi S&P 500 lại tăng. Trong 110 cổ phiếu thành phần, có 100 cổ phiếu đang ở trạng thái thua lỗ. Chỉ số RSI đạt 16, mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2001.
Các quỹ đầu cơ đang điên cuồng bán khống cổ phiếu phần mềm và tiếp tục gia tăng vị thế. Logic kể chuyện là: AI đã giết chết SaaS (phần mềm như một dịch vụ). Mỗi công ty tính phí theo chỗ ngồi đều là "xác sống".
Việc bán tháo này là không phân biệt. Những công ty có đặc điểm rủi ro khác nhau bị ảnh hưởng bởi AI đã bị coi là cùng một loại giao dịch. Khi trong chỉ số có 110 tên thì 100 cái đang giảm, thị trường không còn phân tích nữa, nó đang chìm đắm trong cao trào của câu chuyện.
Chú thích: Kể từ khi tôi bắt đầu viết bài này, sự phục hồi có thể đã bắt đầu.
Đổ nước tắm đi, cũng làm mất luôn đứa trẻ.
Hãy xem những gì thực sự đang diễn ra bên trong những công ty được coi là đang đối mặt với thảm họa.
Doanh thu Agentforce của Salesforce đã tăng 330% so với cùng kỳ, doanh thu hàng năm vượt 500 triệu đô la và tạo ra 12,4 tỷ đô la dòng tiền tự do. Hệ số P/E tương lai là 15 lần. Họ vừa công bố mục tiêu doanh thu 60 tỷ đô la cho năm tài chính 2030. Đây không phải là một công ty bị AI lật đổ - đây là một công ty đang xây dựng lớp giao hàng doanh nghiệp AI.
Doanh thu từ dịch vụ đăng ký của ServiceNow đã tăng 21%, tỷ lệ lợi nhuận hoạt động mở rộng lên 31%, và đã phê duyệt chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 5 tỷ đô la. Giá trị hợp đồng hàng năm (ACV) của bộ AI Now Assist của họ đạt 600 triệu đô la, với mục tiêu vượt 1 tỷ đô la vào cuối năm. Tuy nhiên, giá cổ phiếu của họ đã giảm 50% từ đỉnh.
Những cái tên này có nên điều chỉnh giá trị một cách hợp lý vì rủi ro không? Có thể. Nhưng những người thông minh đã bắt đầu định giá điều này từ vài năm trước. Như nhiều người thông minh hơn tôi đã chỉ ra: Việc bán tháo này yêu cầu bạn phải tin rằng "chi tiêu vốn cho AI đang sụp đổ" cũng như "AI đủ mạnh để tiêu diệt toàn bộ ngành phần mềm". Hai điều này không thể cùng tồn tại. Chọn một đi.
Nhận diện rủi ro thực sự
Có một số công ty thực sự sẽ bị thay thế? Có,.
Cung cấp giải pháp công cụ theo quy trình làm việc tiêu chuẩn hóa là yếu kém. Nếu toàn bộ sản phẩm của bạn chỉ dựa trên lớp giao diện không phải dữ liệu tự sở hữu, thì bạn đang gặp rắc rối. LegalZoom đã giảm 20% - đối với loại công ty này, nỗi lo ngại là có cơ sở.
Nhưng những công ty có sự tích hợp sâu sắc, dữ liệu tự sở hữu và nền tảng cấp độ nền tảng thì hoàn toàn là một chuyện khác. Salesforce đã đi sâu vào công nghệ của mỗi công ty trong danh sách Fortune 500. ServiceNow là hệ thống ghi chép của doanh nghiệp IT. Datadog dựa trên mô hình tiêu thụ có nghĩa là nhiều tính toán AI sẽ chuyển thành nhiều doanh thu giám sát hơn - doanh thu không phải AI của họ thực sự đã tăng tốc lên 20% so với cùng kỳ năm trước.
Việc bán tháo cơ sở hạ tầng số chỉ vì "AI đã giết chết phần mềm" là vô lý, giống như việc bán tháo cổ phiếu thiết bị xây dựng chỉ vì tòa nhà đang được xây dựng.
Chúng ta đã trải qua những điều này
Sự sụp đổ SaaS năm 2022 mang tính gợi mở. Ngành này đã giảm hơn 50%. Hệ số doanh thu tương lai trung bình đã giảm từ 25 lần xuống còn 7 lần - thấp hơn mức trước đại dịch. Trong thời gian đó, báo cáo tài chính vẫn rất tốt. Sự phục hồi sau đó rất ấn tượng - Nasdaq đã tăng 43% vào năm 2023. Dĩ nhiên, động lực lúc đó chủ yếu là cú sốc lãi suất chứ không phải sự xấu đi về cơ bản.
Nỗi hoảng sợ DeepSeek vào tháng 1 năm 2025 đã gần kề. Nvidia đã sụt giảm do lo ngại rằng các mô hình AI giá rẻ của Trung Quốc sẽ khiến toàn bộ cơ sở hạ tầng AI trở nên vô nghĩa, nhưng sau đó đã hoàn toàn phục hồi. Nỗi sợ đó về cấu trúc giống hệt như hôm nay: việc phát hành sản phẩm đơn lẻ đã kích hoạt một sự đánh giá lại khủng hoảng sinh tồn của toàn ngành.
Nhiều nhà quan sát đã so sánh thời điểm hiện tại với giai đoạn đầu của sự sụp đổ bong bóng Internet - cổ phiếu công nghệ giảm, trong khi cổ phiếu hàng tiêu dùng thiết yếu, tiện ích và chăm sóc sức khỏe tăng. Nhưng có một điều về sự sụp đổ bong bóng Internet: Amazon đã giảm 94%, rồi trở thành một trong những công ty quan trọng nhất thế giới. Thị trường đã cố gắng định giá "kết cục" khi trò chơi chỉ mới diễn ra một nửa, tạo ra một trong những cơ hội mua vào vĩ đại nhất trong lịch sử.
Jim Reid của Deutsche Bank đã nói một điều rất thực tế: "Việc xác định những người thắng và thua lâu dài ở giai đoạn hiện tại gần như hoàn toàn là đoán mò".
Tôi cá là anh ấy đúng. Và sự không chắc chắn này - tức là thừa nhận rằng chúng ta vẫn chưa biết kết cục sẽ ra sao - chính là lý do tại sao việc bán tháo đồng loạt trở nên sai lầm.
Sự sai lầm của kết cục
Các nhà đầu cơ trên X và những người bán tháo hoảng loạn trên phố Wall đều mắc cùng một sai lầm ở hai đầu bàn cờ.
Một nhóm người nói rằng AI đã thắng, tương lai đã đến, tất cả các tổ chức và chức năng công việc từ bây giờ sẽ được viết lại. Một nhóm khác nói rằng AI đã giết chết phần mềm, thu nhập từ đăng ký đã chết, dòng tiền tự do 10 tỷ đô la không còn quan trọng nữa vì mô hình kinh doanh đã lỗi thời.
Hai bên đã nhảy vào "kết cục" khi vẫn còn nhiều bước phải đi trong trò chơi. Khoảng cách giữa hiện trạng của chúng ta và viễn cảnh công nghệ sẽ được lấp đầy bằng những tiến bộ hỗn loạn, dần dần, cụ thể cho từng công ty. Một số công ty phần mềm sẽ tích hợp AI và trở nên mạnh mẽ hơn; một số ít sẽ thực sự bị thay thế; hầu hết sẽ thích nghi - quá trình thích nghi này chậm chạp, không đồng đều và không phù hợp để tweet.
Quá trình thực tế có độ biến động lớn hơn và kém chắc chắn hơn những gì sự phóng đại hoặc hoảng sợ gợi ý. Những người có thể làm tốt từ bây giờ sẽ là những người có thể chịu đựng được sự mơ hồ này, chứ không phải những người vội vàng bám lấy một câu chuyện kết luận quá sớm.
Những nhà điều hành vĩ đại luôn tìm ra lối thoát.