Trong bối cảnh DeFi năm 2026, Ethena đã định nghĩa lại "tiền" bằng cách phá vỡ sự phụ thuộc của ngành vào các kênh ngân hàng truyền thống. Sản phẩm chủ lực của nó, USDe, không phải là một stablecoin tiêu chuẩn—đó là một đồng đô la tổng hợp duy trì tỷ lệ của nó thông qua độ chính xác toán học thay vì dự trữ fiat.
Cách Nó Hoạt Động: Chiến Lược Delta-Neutral
Ethena đạt được sự ổn định bằng cách sử dụng phương pháp "Delta-Neutral". Khi bạn đúc USDe với stETH (Ethereum đã được đặt cọc), giao thức đồng thời mở một vị thế ngắn tương đương trên thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn.
Nếu giá ETH tăng: Giá trị tài sản thế chấp của bạn tăng lên, nhưng vị thế bán sẽ mất đi một số tiền tương đương.
Nếu giá ETH giảm: Vị thế bán sẽ tăng giá trị, bù đắp hoàn toàn cho sự giảm giá của tài sản thế chấp.
Kết quả ròng: Giá trị ổn định $1.00, bất chấp sự biến động của thị trường.
"Trái phiếu Internet" & Tạo ra lợi suất
Vũ khí bí mật của Ethena là khả năng tạo ra lợi suất cao, "thuộc về crypto" cho những người nắm giữ sUSDe (USDe đã được đặt cọc). Nó thu lợi nhuận từ hai nguồn khác nhau:
Phần thưởng đặt cọc: Kiếm được từ tài sản thế chấp ETH đã được đặt cọc.
Tỷ lệ tài trợ: Nắm bắt "cơ sở" được trả bởi các nhà giao dịch dài cho các nhà nắm giữ ngắn trong các thị trường tăng giá.
Các chỉ số chính & Rủi ro (Tháng 2 năm 2026)
Giá trị Metric/Trạng thái Thị trường Vốn hóa (ENA)~$4.2BAPY Hiện tại (sUSDe)~15% - 25% (Biến đổi)Rủi ro chínhTỷ lệ tài trợ tiêu cực: Nếu thị trường chuyển sang xu hướng giảm trong thời gian dài, lợi suất có thể giảm xuống bằng không.
Token ENA của Ethena đóng vai trò như bộ não của giao thức, cho phép những người nắm giữ bỏ phiếu về các loại tài sản thế chấp và các tham số rủi ro. Nó thực sự là "Cục Dự trữ Liên bang của DeFi," quản lý đồng đô la có thể mở rộng nhất, chống kiểm duyệt trên blockchain.
#ethena #ENA #USDe #DeFi2026 #SyntheticDollar
