Bạn không phải đang xem một con số trôi trên màn hình. Bạn đang xem vô số tâm trí điều chỉnh kế hoạch của họ cùng một lúc và giá cả chỉ đơn giản thừa nhận những gì mà những kế hoạch đó đã trở thành.

Đây là nghịch lý mà chúng ta bắt đầu với, và bạn có thể đã cảm thấy điều đó trước đây: khi giá cổ phiếu tăng, Bitcoin thường có vẻ như sống trong thế giới riêng của nó, nhưng khi giá cổ phiếu giảm, Bitcoin đột nhiên nhớ lại cùng một lực hấp dẫn.

Khi giao dịch vào buổi sáng muộn diễn ra tại Hoa Kỳ vào thứ Năm, bạn thấy Bitcoin lùi lại gần mép thấp hơn của phạm vi gần đây, xuống dưới sáu mươi sáu nghìn đô la khi Nasdaq giảm khoảng một điểm sáu phần trăm. Chúng ta không cần huyền bí để giải thích điều này. Khi sự không chắc chắn gia tăng, mọi người tìm kiếm tính thanh khoản, sự an toàn, và những lối thoát quen thuộc. Giá cả di chuyển trước, và các lời giải thích theo sau.

Nhìn kỹ hơn và bạn nhận ra phép toán yên tĩnh của việc định giá lại. Bitcoin giao dịch gần sáu mươi lăm nghìn bảy trăm đô la, giảm khoảng một phẩy năm phần trăm trong vòng hai mươi bốn giờ qua. Ether dao động ngay trên một nghìn chín trăm đô la, giảm hơn hai phần trăm. Đây không chỉ đơn thuần là “giá tiền điện tử.” Chúng là phán quyết hiện tại của thị trường về việc mọi người mong muốn giữ những tài sản này cấp bách như thế nào so với việc họ mong muốn giữ thứ gì khác cấp bách như thế nào.

Giờ đây chúng ta đã đến một mẫu hình lặp đi lặp lại, và điều này xứng đáng được bạn chú ý. Ngành công nghiệp tiền điện tử dường như không liên quan khi Nasdaq tăng, nhưng lại trở nên liên quan chặt chẽ khi Nasdaq giảm. Điều đó không phải là một câu đố kỹ thuật. Đó là hành động con người dưới áp lực. Trong những khoảnh khắc bình tĩnh, mọi người thích sự khác biệt và câu chuyện. Trong những khoảnh khắc sợ hãi, họ đơn giản hóa, họ bán những gì cảm thấy là tùy chọn, và họ bảo vệ những gì cảm thấy cần thiết.

Và hãy chú ý điều gì xảy ra khi một cú giảm không tạo ra một đợt phục hồi bền vững. Người mua đầy hy vọng, người đã muốn có một sự đảo chiều rõ ràng, bắt đầu nghi ngờ. Nhà giao dịch có đòn bẩy bị buộc phải giảm bớt rủi ro. Người nắm giữ lâu dài quan sát đám đông và tự hỏi liệu đám đông có biết điều gì mà anh ta không biết. Đây là cách mà “sự từ bỏ” được sinh ra: không phải như một khẩu hiệu, mà là sự đầu hàng tích lũy của các kế hoạch không còn cảm thấy khả thi.

Giữa chừng trong việc này, bạn được cho xem một nhiệt kế cảm xúc: Chỉ số Sợ hãi và Tham lam của Crypto giảm xuống năm, một chỉ số được gán nhãn là cực kỳ sợ hãi, thậm chí thấp hơn mức được thấy trong các cú sụp đổ của mùa đông tiền điện tử năm hai mươi hai và cú sập Covid năm hai mươi. Chúng ta nên xử lý những chỉ số như vậy một cách cẩn thận, nhưng chúng ta không nên bỏ qua những gì chúng đại diện. Chúng là một đại diện cho sở thích thời gian dưới áp lực, cho việc mọi người muốn được cứu trợ nhanh chóng như thế nào, và họ tin rằng họ có thể chi trả ít kiên nhẫn như thế nào.

Sau đó, một tín hiệu khác xuất hiện, và bạn có thể cảm nhận lý do tại sao nó thu hút sự chú ý. Geoff Kendrick của Standard Chartered, lâu nay được biết đến như một người lạc quan, cắt giảm mục tiêu giá cho Bitcoin, Ether, Solana, BNB, và AVAX, đồng thời cảnh báo Bitcoin có thể giảm xuống thấp tới năm mươi nghìn đô la. Khi một người lạc quan cam kết điều chỉnh xuống, thị trường không chỉ nghe thấy một con số mới, mà còn là một sự thay đổi trong xác suất được cảm nhận. Vấn đề không phải là mục tiêu của anh ta có đúng hay không. Vấn đề là chính những kỳ vọng cũng có thể giao dịch được, và khi chúng thay đổi, danh mục đầu tư thay đổi.

Giờ hãy để chúng ta gắn kết điều này với những doanh nghiệp sống dựa vào hoạt động giao dịch. Coinbase và Robinhood giảm mạnh, mỗi cái giảm hơn tám phần trăm. Bạn có thể suy luận logic mà không cần truy cập đặc biệt: khi giá giảm và sự tự tin mỏng manh, khối lượng giao dịch thường co lại, chênh lệch thay đổi, và doanh thu dễ dàng phai nhạt. Coinbase được dự kiến sẽ báo cáo kết quả quý bốn sau tiếng chuông, và báo cáo quý bốn gần đây của Robinhood đã cho thấy rằng thị trường gấu đã cắn vào doanh thu giao dịch tiền điện tử trong ba tháng cuối cùng của năm hai mươi hai, trước khi sự biến động vào đầu năm hai mươi hai mươi sáu gia tăng.

Đây là một mấu chốt nhỏ khác để bạn ghi nhớ: thị trường không trừng phạt những công ty này vì những gì họ là, mà vì những gì khách hàng của họ có khả năng làm tiếp theo. Một doanh nghiệp được xây dựng trên dòng giao dịch là, theo một nghĩa nào đó, một tấm gương phản chiếu sự sẵn lòng hành động tập thể.

Các sự giảm giá lan rộng ra. Chiến lược giảm khoảng bốn phẩy hai phần trăm. Circle Financial giảm khoảng bốn phẩy ba phần trăm. Hut Eight giảm khoảng sáu phẩy sáu phần trăm. Mỗi mã chứng khoán đều khác nhau, nhưng sự phối hợp vẫn giống nhau: khi người mua biên độ trở nên thận trọng, toàn bộ tổ hợp sẽ định giá lại xung quanh sự thận trọng đó.

Vậy chúng ta thực sự đang theo dõi điều gì khi Bitcoin giảm xuống dưới sáu mươi sáu nghìn đô la cùng với sự sụt giảm của các cổ phiếu? Chúng ta đang theo dõi thứ tự sở thích được xáo trộn trong thời gian thực. Chúng ta đang theo dõi sự không chắc chắn nén các câu chuyện thành một câu hỏi cấp bách: tôi phải giữ lại cái gì, và tôi có thể buông bỏ cái gì?

Nếu bạn ngồi với điều đó một lúc, bạn có thể nhận thấy sự rõ ràng yên tĩnh phía sau tiếng ồn: giá không tạo ra sợ hãi hay sự tự tin. Chúng tiết lộ nơi mà sợ hãi và sự tự tin đã di chuyển. Và nếu bạn đã thấy điều đó một lần, bạn sẽ bắt đầu thấy nó ở khắp mọi nơi.

Nếu cách nhìn này về thị trường thay đổi những gì bạn chú ý trong đợt suy thoái tiếp theo, hãy để lại quan sát của riêng bạn về khoảnh khắc đó để chúng ta cùng xem xét.