Khiếu nại của Michael Saylor rằng Chiến lược (trước đây là MicroStrategy) không gặp rủi ro thanh lý cho đến khi Bitcoin giảm xuống $8,000 dựa trên cấu trúc nợ độc đáo của công ty và các khoản dự trữ tiền mặt đáng kể. Tính đến tháng 2 năm 2026, công ty khẳng định rằng họ có thể sống sót qua những biến động cực đoan vì các khoản nắm giữ Bitcoin của họ không được cam kết như tài sản thế chấp ngay lập tức cho nợ chính của họ.
Cách tính Ngưỡng $8,000
Số tiền $8,000 đại diện cho mức "kiểm tra áp lực" nơi mà tổng nợ ròng của Chiến lược sẽ khoảng bằng giá trị thị trường của các khoản nắm giữ Bitcoin của nó.
Tỷ Lệ Tài Sản trên Nợ: Tính đến đầu tháng 2 năm 2026, công ty nắm giữ khoảng 714,644 BTC trị giá khoảng 49.4 tỷ đô la, so với tổng nợ chỉ 8.2 tỷ đô la. Điều này tạo ra một tỷ lệ bao phủ 6 so với 1 lớn.
Điểm Hoà Vốn: Chi phí trung bình thu mua của công ty khoảng 76,056 đô la cho mỗi BTC. Trong khi các đợt giảm giá gần đây dưới mức này tạo ra "thua lỗ giấy", chúng không kích hoạt thanh lý vì khoản nợ không dựa trên biên.
Các Trụ Cột Chính Ngăn Chặn Thanh Lý
Nợ Không Biên: Không giống như các nhà giao dịch bán lẻ, Chiến lược sử dụng các ghi chú chuyển đổi có thời hạn dài và cổ phiếu ưu đãi. Những điều này không có các kích hoạt "yêu cầu biên" dựa trên biến động giá hàng ngày. Các chủ nợ không thể yêu cầu trả nợ chỉ vì giá Bitcoin giảm.
Tài Sản Không Bị Ràng Buộc: Phần lớn tài sản 712,647+ BTC của công ty là "không bị ràng buộc", nghĩa là không được thế chấp làm tài sản đảm bảo cho các khoản vay. Điều này loại bỏ rủi ro bán tháo trong thời gian sập giá.
Dự Trữ Tiền Mặt: Chiến lược đã xây dựng một quỹ dự trữ tiền mặt trị giá 2.25 tỷ đô la tính đến tháng 2 năm 2026. Saylor cho biết điều này đủ để trang trải tất cả các khoản thanh toán lãi suất và cổ tức trong ít nhất 2.5 năm mà không cần bán một Bitcoin nào.
Chiến lược Tái Tài Trợ: Saylor đã tuyên bố rõ ràng rằng nếu Bitcoin giảm 90% và giữ ở đó trong nhiều năm, công ty sẽ chỉ đơn giản tái tài trợ hoặc "cuộn về" khoản nợ thay vì bán các khoản nắm giữ của mình.
Thông Tin Chính: Trong khi "thanh lý" về mặt cấu trúc là không có khả năng do loại nợ, rủi ro thực sự được các nhà phân tích xác định vào năm 2026 là "chết do pha loãng"—cần phát hành thêm cổ phiếu để phục vụ nợ nếu Bitcoin vẫn ở trong thị trường gấu nhiều năm từ 2027-2029.