Bạn có thể cảm nhận điều đó trong sự chênh lệch, phải không? Một bên của thế giới vẫn phải trả tiền để nắm giữ tương lai, trong khi bên kia bắt đầu lùi lại. Sự khác biệt không phải là một tiêu đề. Đó là một lời thú nhận về khẩu vị rủi ro, được viết trong giá hợp đồng tương lai.

Xem điều gì sẽ xảy ra khi tâm lý phân tán qua biên giới. Trong thị trường Bitcoin, sự phân tán đó đang mở rộng: các tổ chức tại Hoa Kỳ vẫn giữ vững lập trường của họ, trong khi các nhà giao dịch nước ngoài giảm thiểu rủi ro. Cùng một tài sản. Cùng một biểu đồ. Sự sẵn sàng khác nhau để chịu đựng sự không chắc chắn.

Tín hiệu rõ ràng nhất không nằm trong các bài phát biểu hay các nguồn xã hội. Nó nằm trong tương lai. Tại Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago, nơi mà các quỹ đầu cơ và các bàn giao dịch tổ chức thích thể hiện niềm tin, các nhà giao dịch tiếp tục trả một khoản phí bảo hiểm để giữ vị thế dài. Khoản phí bảo hiểm đó là một lựa chọn: một sự sẵn sàng để khóa giá tương lai cao hơn giá giao ngay vì họ vẫn muốn vị thế.

Bây giờ hãy so sánh nó với lĩnh vực ngoài khơi, nơi đòn bẩy thường nói to hơn. Tại Deribit, khoản phí bảo hiểm tương đương đã giảm mạnh hơn. Nói đơn giản, việc đánh dấu cho việc giữ một vị thế dài có đòn bẩy đang phai nhạt ở đó nhanh hơn so với tại địa điểm ở Hoa Kỳ.

Đây là móc nhỏ đầu tiên: nếu mọi người đều nhìn vào cùng một Bitcoin, tại sao họ lại định giá thời gian khác nhau đến vậy?

Sự suy diễn là đơn giản, và nó thuộc về con người. Khi mức chênh lệch ngoài khơi giảm mạnh, điều đó gợi ý rằng các nhà giao dịch ít khao khát hơn về upside có đòn bẩy. Không nhất thiết vì họ đã phát hiện ra một sự thật mới về Bitcoin, mà vì khả năng chịu đựng rủi ro của họ đã thay đổi. Khoảng cách mở rộng giữa Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago và Deribit trở thành một công cụ đo lường sống động về địa lý: ai vẫn tiến về phía trước, và ai đã bắt đầu bảo vệ hiện tại.

Và sau đó giá di chuyển, và mọi người vội vã giải thích điều đó.

Đầu tháng này, Bitcoin đã giảm xuống sáu mươi nghìn đô la trước khi phục hồi. Một số người chỉ ra một câu chuyện kịch tính: nỗi sợ rằng tính toán lượng tử có thể làm yếu đi sự an toàn của mật mã trong tương lai. Nghe có vẻ tinh vi. Nó cũng nghe có vẻ như những gì tâm trí làm khi nó muốn một kẻ phản diện đơn lẻ cho một sự thoái lui phức tạp.

Nhưng hãy chú ý điều gì mà sự so sánh cẩn thận tiết lộ. Chuyển động của Bitcoin theo sát các công ty tính toán lượng tử giao dịch công khai như Ionq Incorporated và D Wave Quantum Incorporated. Nếu rủi ro lượng tử thực sự là trọng lượng kéo Bitcoin xuống, bạn sẽ mong đợi các bên hưởng lợi giả định từ nỗi sợ đó sẽ tăng lên khi Bitcoin giảm. Thay vào đó, họ đã giảm cùng nhau.

Móc nhỏ thứ hai: điều gì sẽ xảy ra nếu thị trường không định giá một mối đe dọa kỹ thuật nào cả, mà là một tâm trạng?

Khi Bitcoin và các cổ phiếu lượng tử “theo chủ đề tương lai” giảm cùng nhau, mô hình chỉ ra điều gì đó rộng hơn: một khẩu vị giảm cho những cược dài hạn, loại tài sản mà mọi người mua khi họ cảm thấy kiên nhẫn về ngày mai. Đây không phải là về một công nghệ lật đổ công nghệ khác. Đây là về sự thay đổi sở thích thời gian dưới áp lực.

Ngay cả hành vi tìm kiếm cũng nói lên điều đó. Sự quan tâm đến cụm từ “tính toán lượng tử bitcoin” có xu hướng tăng lên khi giá Bitcoin tăng. Điều đó không phải là nỗi sợ dẫn dắt giá. Đó là giá dẫn dắt câu chuyện. Chúng tôi tìm kiếm lý do sau khi sự việc đã xảy ra, vì sự không chắc chắn là khó chịu và những câu chuyện khiến nó cảm thấy được quản lý.

Vì vậy, chúng tôi kết thúc ở đây, với hai sự thật ngồi cạnh nhau. Các bàn giao dịch tổ chức ở Hoa Kỳ vẫn trả tiền để có được sự tiếp xúc, trong khi các nhà giao dịch ngoài khơi giảm bớt đòn bẩy. Và lời giải thích ồn ào nhất không phải lúc nào cũng là nguyên nhân, chỉ là cảm xúc thuận tiện nhất.

Nếu bạn ngồi với điều này một chút, bạn có thể nhận thấy điều gì đó mà bạn có thể tái sử dụng lần tới khi thị trường hoảng loạn: giá di chuyển trước, và hầu hết các lời giải thích đến sau, được mặc đồ như một lời tiên tri. Nếu điều đó cảm thấy quen thuộc không thoải mái, thì đáng để giữ lại cảm giác khó chịu đó. Nó có thể là tín hiệu rõ ràng nhất bạn có.

Chúng tôi là BlockSonic. Chúng tôi không dự đoán thị trường. Chúng tôi đọc ký ức của nó.