Thị trường chứng khoán Mỹ đã chính thức bước vào lãnh thổ chưa được khám phá. Một chỉ số định giá quan trọng—tỷ lệ vốn hóa thị trường tổng thể so với cung tiền—đã tăng vọt lên mức kỷ lục 270%, báo hiệu rằng giá cổ phiếu đã chạy xa hơn so với tính thanh khoản thực tế trong hệ thống kinh tế. Trong khi các thị trường toàn cầu vẫn giữ vững, Mỹ đã tách ra thành một bất thường định giá lịch sử mà thậm chí còn vượt xa cả những bong bóng đầu cơ nhất trong quá khứ.

❍ Một sự leo thẳng 120 điểm

Tốc độ của sự mở rộng này là chưa từng có.

  • +120 Điểm Tăng: Kể từ mức đáy của thị trường năm 2022, vốn hóa thị trường của chỉ số MSCI USA so với cung tiền M2 của Mỹ đã tăng lên một cách đáng kinh ngạc +120 điểm phần trăm.

  • Vượt qua Bong bóng Dot-Com: Tỷ lệ hiện tại là 270% hiện cao hơn khoảng 40 điểm phần trăm so với đỉnh của bong bóng Dot-Com năm 2000.

  • Phá vỡ các đỉnh trước năm 2008: Nó cũng đứng khoảng 75 điểm phần trăm trên các mức được thấy ngay trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.

❍ Mỹ là ngoại lệ toàn cầu

Điều làm cho cuộc chạy này trở nên độc đáo là nó là một hiện tượng hoàn toàn của Mỹ. Trong khi Phố Wall tăng vọt, các thị trường quốc tế lớn đang giao dịch ở mức độ bảo thủ hơn nhiều so với tính thanh khoản trong nước của họ.

  • Châu Âu (Vương quốc Anh & Pháp): Các chỉ số MSCI cho Vương quốc Anh và Pháp đang giao dịch ở khoảng 60% so với cung tiền M2 tương ứng của họ. Quan trọng là, các mức này vẫn thấp hơn so với đỉnh trước đại dịch, cho thấy không có sự hưng phấn phi lý trong cổ phiếu châu Âu.

  • Nhật Bản: Tỷ lệ vốn hóa thị trường của Nhật Bản so với M2 đã tăng lên khoảng 60%, đây là mức cao nhất của nó kể từ bong bóng tài sản những năm 1990, nhưng vẫn kém xa so với mức 270% ở Mỹ.

Một số suy nghĩ ngẫu nhiên 💭

Dữ liệu này làm nổi bật một sự khác biệt lớn: thị trường Mỹ đang được thúc đẩy bởi sự mở rộng định giá (người dân trả nhiều hơn cho cùng một mức lợi nhuận), không phải sự mở rộng tiền tệ (Fed in thêm tiền). Khi thị trường cao hơn 40 điểm so với đỉnh Dot-Com so với tính thanh khoản, điều này ngụ ý rằng các nhà đầu tư đang định giá một mức độ tăng trưởng và năng suất trong tương lai (có thể do AI thúc đẩy) mà phải xuất hiện để biện minh cho những mức giá này. Nếu tăng trưởng suy yếu, sẽ không có "đệm thanh khoản" bên dưới để đỡ sự rơi. Mỹ thực sự là thị trường đắt đỏ duy nhất trong một thế giới của các tài sản có giá hợp lý.