Một doanh nghiệp có thể trông mạnh mẽ và yếu hơn cùng một lúc, tùy thuộc vào sự thật nào bạn chọn để tính. Ở đây, chúng tôi theo dõi Metaplanet dự báo lợi nhuận hoạt động cao hơn ngay cả khi giá Bitcoin giảm biến bảng cân đối kế toán của nó thành một chiếc gương của sự không chắc chắn.

Bạn cảm thấy ngay lập tức sự căng thẳng, phải không. Một công ty có thể “kiếm” nhiều hơn và vẫn “mất” nhiều hơn, chỉ vì thế giới đã định giá lại thứ mà nó chọn để giữ.

Metaplanet, công ty kho bạc Bitcoin lớn nhất Nhật Bản, đang cho bạn biết lợi nhuận hoạt động của nó sẽ tăng lên tám mươi một phần trăm vào năm hai mươi hai mươi sáu. Sự tự tin đó đến sau một năm trước đó, nơi lợi nhuận hoạt động tăng gấp khoảng mười bảy lần, được đẩy lên bởi các khoản tiền thưởng kiếm được từ việc viết các tùy chọn. Không phải từ việc xây dựng một nhà máy mới. Không phải từ việc phát hiện một sản phẩm mới. Từ việc bán thời gian và sự biến động cho người khác.

Nhìn kỹ hơn và cấu trúc xuất hiện. Công ty nắm giữ ba mươi năm nghìn một trăm hai Bitcoin, và nó báo cáo lợi nhuận hoạt động là sáu điểm hai chín tỷ yên trong năm trước. Các khoản phí viết quyền chọn đã tăng lên bảy điểm chín tám tỷ yên, từ sáu trăm chín mươi một triệu yên năm trước đó. Doanh thu theo sau, tăng lên tám điểm chín tỷ yên. Nói cách khác, dòng tiền như tiền mặt đến từ một thị trường sẵn sàng trả tiền cho sự bảo vệ, hoặc trả tiền cho đòn bẩy, hoặc trả tiền cho một câu chuyện về ngày mai.

Nhưng rồi sự thật khác đã đến, một cách yên lặng, như trọng lực. Bitcoin đã giảm từ mức cao gần một trăm hai mươi lăm nghìn đô la xuống dưới chín mươi nghìn đô la vào cuối năm. Và với sự giảm đó, Metaplanet đã ghi nhận một khoản lỗ định giá không tiền mặt là một trăm hai điểm hai tỷ yên, kéo thu nhập ròng xuống mức lỗ chín mươi năm tỷ yên.

Đây là nghịch lý mà chúng tôi cần bạn suy nghĩ. Lợi nhuận hoạt động có thể tăng trong khi thu nhập ròng sụp đổ, vì một cái liên quan đến dòng chảy của hoạt động hôm nay, và cái kia liên quan đến phán quyết mới nhất của thị trường về những gì bạn đã sở hữu.

Móc nhỏ: khi một công ty nói “không tiền mặt,” bạn nghe thấy “không thực” hay bạn nghe thấy “chưa được giải quyết”?

Metaplanet vẫn đang nắm giữ hơn hai điểm bốn tỷ đô la giá trị của Bitcoin, và họ dự kiến gần như toàn bộ doanh thu năm hai mươi hai mươi sáu sẽ đến từ những khoản nắm giữ đó. Câu này quan trọng. Nó cho bạn biết rằng công ty không chỉ sử dụng Bitcoin như một dự trữ. Nó đang cho phép Bitcoin trở thành động cơ, danh tính, và nguồn chính của các biên lai trong tương lai.

Và tuy nhiên, thị trường không quan tâm đến danh tính. Nó quan tâm đến giá. Với Bitcoin khoảng sáu mươi tám nghìn năm trăm năm mươi đô la, công ty đang ngồi trên khoảng một tỷ hai trăm triệu đô la trong khoản lỗ chưa thực hiện. Chưa thực hiện, đúng. Nhưng vẫn là một tín hiệu. Vẫn là thông tin. Vẫn là một lời nhắc nhở rằng sở thích thời gian cắt theo cả hai hướng: bạn có thể chờ đợi cơn bão, nhưng bạn không thể giả vờ rằng cơn bão không tồn tại.

Móc nhỏ: chiến lược kho bạc là gì, nếu không phải là một cược vào loại bất định nào mà bạn có thể sống sót?

Đối với năm hai mươi hai mươi sáu, công ty dự kiến doanh thu sẽ tăng gần tám mươi phần trăm lên mười sáu tỷ yên, và lợi nhuận hoạt động sẽ đạt mười một điểm bốn tỷ yên. Cổ phiếu đã tăng nhẹ lên ba trăm hai mươi sáu yên.

Vì vậy, chúng ta kết thúc ở một nơi cảm thấy không thoải mái, vì nó là trung thực. Metaplanet đang học những gì mọi người nắm giữ Bitcoin học, chỉ ở quy mô doanh nghiệp: bạn có thể thu hoạch phí từ sự biến động, và vẫn bị đánh giá bởi những gì bạn đã chọn để kết hôn. Nếu sự căng thẳng này đến với bạn, hãy giữ nó trong một khoảnh khắc và tự hỏi mình số nào bạn sẽ tin tưởng hơn trong cuộc sống của chính mình, tiền mặt bạn có thể chạm vào hôm nay, hay giá trị mà thị trường có thể cấp cho bạn vào ngày mai.