Vàng đã bước vào một giai đoạn biến động mạnh sau khi rút lui từ những đỉnh cao gần đây, phản ánh sự thay đổi cân bằng giữa nhu cầu trú ẩn an toàn và những kỳ vọng vĩ mô toàn cầu đang thay đổi. Trong các diễn biến thị trường mới nhất, giá vàng đã giảm khi các nhà đầu tư đánh giá lại thời gian lãi suất, sự biến động của các đồng tiền và các khoản phí rủi ro địa chính trị mà trước đây đã hỗ trợ động lực tăng mạnh.
Một trong những áp lực chính đối với vàng là sự mạnh lên của đồng đô la Mỹ. Khi đồng đô la tăng giá so với các đồng tiền lớn, vàng trở nên tương đối đắt đỏ hơn đối với những người mua không dùng đô la, dẫn đến nhu cầu ngắn hạn giảm. Đồng thời, các tín hiệu kinh tế mạnh hơn mong đợi từ Hoa Kỳ đã giữ kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất ngay lập tức trong tầm kiểm soát. Vì vàng không mang lại lợi suất, lãi suất cao hơn hoặc kéo dài sẽ tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng, khiến một số nhà giao dịch chuyển sang các tài sản có lợi suất.
Cảm xúc của nhà đầu tư cũng đã thay đổi khi khẩu vị rủi ro toàn cầu cải thiện chút ít. Các tín hiệu ngoại giao gần đây và việc giảm bớt căng thẳng địa chính trị ngay lập tức đã giảm bớt sự cấp bách cho việc định vị nơi trú ẩn an toàn. Điều này đã khiến các nhà giao dịch đầu cơ thu hẹp một số vị thế dài, đẩy nhanh sự điều chỉnh giá từ các mức cao trước đó. Tính thanh khoản mỏng trong các phiên giao dịch của châu Á đã làm tăng thêm những biến động giá này, khiến cho sự điều chỉnh có vẻ mạnh mẽ hơn những gì mà nhu cầu cơ bản chỉ ra.
Mặc dù có sự mềm mỏng ngắn hạn này, nhưng hỗ trợ cấu trúc rộng lớn hơn cho vàng vẫn giữ nguyên. Các ngân hàng trung ương tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ nhu cầu dài hạn. Trong năm qua, nhiều cơ quan tiền tệ — đặc biệt là ở các thị trường mới nổi — đã liên tục tăng cường dự trữ vàng như một phần của các chiến lược đa dạng hóa khỏi việc tiếp xúc với tiền tệ fiat. Việc tích lũy của các tổ chức này đóng vai trò như một lực ổn định trong thời gian giá giảm, hạn chế các đợt giảm sâu hơn.
Tuy nhiên, các mẫu cầu thể chất đã trở nên không đồng nhất hơn. Tại các thị trường tiêu dùng chính như Nam Á, giá cao đã làm giảm nhu cầu trang sức, đặc biệt là trong số những người mua nhạy cảm với giá. Trong khi nhu cầu đầu tư thông qua vàng thỏi và tiền xu vẫn ổn định, việc mua sắm của người tiêu dùng đã chậm lại khi các hộ gia đình chờ đợi các mức giá thuận lợi hơn. Điều này đã góp phần vào sự yếu kém trong nhu cầu ngắn hạn mà không làm thay đổi vai trò dài hạn của vàng trong việc bảo tồn tài sản hộ gia đình.
Về phía cung, sản xuất vàng toàn cầu đã cho thấy sự tăng trưởng khiêm tốn, nhưng không đủ để thay đổi cân bằng thị trường một cách mạnh mẽ. Chi phí tăng, áp lực quy định và các hạn chế về môi trường tiếp tục giới hạn việc mở rộng khai thác mỏ một cách quyết liệt. Kết quả là, tăng trưởng cung vẫn tương đối bị hạn chế, củng cố giá trị khan hiếm của vàng theo thời gian.
Từ góc độ cấu trúc thị trường, vàng hiện đang giao dịch trong một phạm vi củng cố rộng lớn sau khi không thể giữ vững trên các mức kháng cự tâm lý chính. Các chỉ báo kỹ thuật cho thấy một cuộc chiến giữa việc chốt lời và mua vào khi giá giảm hơn là một xu hướng rõ ràng. Các nhà giao dịch ngắn hạn đang phản ứng với các công bố dữ liệu kinh tế và thông tin từ ngân hàng trung ương, trong khi các nhà đầu tư dài hạn có vẻ sẵn sàng tích lũy dần dần trong các thời kỳ yếu kém.
Nhìn về phía trước, động thái lớn tiếp theo của vàng có thể sẽ được quyết định bởi sự rõ ràng xung quanh chính sách tiền tệ toàn cầu. Bất kỳ xác nhận nào về việc lạm phát chậm lại hoặc một sự chuyển hướng đến việc cắt giảm lãi suất sẽ làm hồi sinh động lực tăng giá bằng cách giảm lãi suất thực và làm yếu đồng đô la. Ngược lại, sức mạnh kinh tế liên tục và việc nới lỏng chính sách bị trì hoãn có thể giữ cho vàng trong phạm vi giới hạn với sự biến động liên tục.
Về bản chất, tin tức vàng gần đây phản ánh một thị trường đang chuyển mình từ những lợi ích dựa trên động lực sang một giai đoạn cân bằng hơn được hình thành bởi các yếu tố cơ bản. Mặc dù các áp lực ngắn hạn đã đẩy giá xuống thấp hơn, nhưng vai trò của vàng như một hàng rào chiến lược chống lại sự không chắc chắn kinh tế, rủi ro tiền tệ và lạm phát dài hạn vẫn giữ nguyên.