Nó cảm giác như Fed đang đứng trước một bộ điều chỉnh nhiệt độ, tranh cãi về mức độ chính xác mà bạn ngừng đổ mồ hôi và bắt đầu run rẩy.
Một bên muốn chờ đợi và quan sát: Michael Barr cơ bản đang nói "giữ vững trong một thời gian" cho đến khi có sự giảm nhiệt rõ ràng và kéo dài trong lạm phát hàng hóa — đặc biệt là với áp lực giá liên quan đến thuế quan vẫn còn là một rủi ro.
Bên còn lại sẵn sàng hành động nếu dữ liệu có hành vi tốt: Austan Goolsbee nói "vài" lần cắt là có thể vào năm 2026 nếu lạm phát thuyết phục quay trở lại mức 2% — nhưng ông vẫn cứ quay quanh những giá dịch vụ khó chịu như một đứa trẻ vấn đề.
Đây là thực tế khó khăn đứng sau cuộc tranh luận: lãi suất hiện đã ở mức 3.50%–3.75%, lạm phát vẫn không đồng đều (2.4% chỉ số CPI chính so với 3.2% lạm phát dịch vụ), và bối cảnh việc làm vẫn chưa sụp đổ (+130,000 việc làm, tỷ lệ thất nghiệp 4.3%).
Ngay cả quyết định cuối cùng cũng cho thấy sự chia rẽ trong mực: Fed đã giữ nguyên, 10–2, với Waller và Miran không đồng ý vì họ muốn cắt giảm ngay lập tức 25 điểm cơ bản.
Bây giờ mọi người đang nhìn chằm chằm vào biên bản ngày 16–17 tháng 1 được công bố vào lúc 2:00 chiều ET (nửa đêm 19 tháng 2 tại Pakistan) để xem ánh sáng "xanh" thực sự trông như thế nào cho lần cắt tiếp theo.
Điểm mấu chốt: cuộc chiến không phải về việc cắt giảm vào một ngày nào đó — mà là liệu lạm phát có cho phép Fed cắt giảm mà không làm tái khởi động những phần vẫn đang nóng.