Áp lực trả nợ và lãi suất của trái phiếu chính phủ Trung Quốc ngày càng gia tăng, khi nào sẽ sụp đổ?
Đến cuối năm 2025, tổng nợ của toàn xã hội Trung Quốc đã đạt khoảng 526,8 triệu tỷ nhân dân tệ. Chuyển đổi ra mỗi người, khoảng 375.000 nhân dân tệ.
Trước tiên, hãy xem khoảng cách thu chi ngân sách.
Dự kiến thu ngân sách công thông thường quốc gia năm 2025 sẽ là 216.045 tỷ, chi tiêu 287.395 tỷ.
Vậy thì thâm hụt của năm đó là:
287.395 − 216.045 = 71.350 tỷ
Thâm hụt này chiếm tỷ trọng so với thu nhập:
71.350 ÷ 216.045 ≈ 33% (cũng tức là 1/3 thu nhập)
Đồng thời, nó cũng chiếm 5% GDP dự kiến năm 2025 (140 triệu tỷ).
Khoảng thâm hụt 7,14 triệu tỷ này chủ yếu phải dựa vào phát hành trái phiếu chính phủ để bù đắp.
Tiếp theo, hãy xem áp lực tồn kho trái phiếu chính phủ và lãi suất.
Theo dữ liệu từ trang web của Ngân hàng Trung ương, dự kiến đến cuối năm 2025, số dư trái phiếu chính phủ sẽ đạt 95,44 triệu tỷ.
Nếu tính toán với lãi suất trung bình 3,5%, chi phí lãi suất trái phiếu năm đó sẽ là:
95,44 triệu tỷ × 3,5% = 3,34 triệu tỷ
Quy mô lãi suất này chiếm tỷ trọng so với thu ngân sách:
3,34 triệu tỷ ÷ 21,6 triệu tỷ ≈ 15,5%
Nói cách khác, trong mỗi 6 đồng thu ngân sách, gần 1 đồng phải dùng để trả lãi.
Điều quan trọng hơn là nó chiếm tỷ trọng so với thâm hụt mới của năm đó (7,14 triệu tỷ):
3,34 triệu tỷ ÷ 7,14 triệu tỷ ≈ 46,8%
Nói cách khác, gần một nửa số tiền vay trong năm đó thực tế đã bị tiêu tốn bởi lãi suất.
Cuối cùng, hãy xem sự lưu chuyển động của nợ.
Số dư trái phiếu chính phủ vào cuối năm 2024 là 81,58 triệu tỷ, dự kiến năm 2025 tăng lên 95,44 triệu tỷ, tăng ròng:
95,44 − 81,58 = 13,86 triệu tỷ
Nhưng tổng lượng phát hành trái phiếu chính phủ trong năm 2025 là 26,3 triệu tỷ. Lưu lượng này cần được chia tách:
· Dùng để trả nợ gốc đến hạn (vay mới trả cũ): 26,3 − 13,86 = 12,44 triệu tỷ
· Dùng để trả lãi trong năm: 3,44 triệu tỷ
· Sau khi trừ chi phí trả nợ gốc và lãi suất, phần thực tế có thể dùng để chi tiêu mới:
26,3 − 12,44 − 3,44 = 10,42 triệu tỷ
Có thể thấy, trong số lượng lớn trái phiếu chính phủ phát hành hàng năm, có một phần đáng kể được dùng để “duy trì sự sống” cho nợ tồn kho.
Ngoài ra, cũng cần chú ý đến nợ một cách rộng rãi hơn.
Hiện tại, nợ ngoài trái phiếu chính phủ Trung Quốc (hộ gia đình + doanh nghiệp) khoảng 370 triệu tỷ.
Thêm vào trái phiếu chính phủ, quy mô nợ toàn bộ gần 470 triệu tỷ. Điều này chưa bao gồm một số nợ tiềm ẩn không được đưa vào thống kê chính thức.
