Sự kiện Tập trung: Các nhà phát hành stablecoin hàng đầu Paxos, Frax Finance và Agora đang cạnh tranh thông qua các đề xuất để ra mắt một stablecoin bản địa, "Hyperliquid-aligned" ($USDH) cho sàn giao dịch vĩnh cửu phi tập trung thống trị, với người chiến thắng sẽ được quyết định bởi một cuộc bỏ phiếu của các xác thực trên chuỗi.
* 1. Ý nghĩa thực sự: Sự kiện này không chỉ đơn giản là một thông báo hợp tác; nó là sự lên ngôi kinh tế của một kẻ săn mồi DeFi hàng đầu. Hyperliquid, đã đạt được sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường với hơn 70% thị phần và 5,55 tỷ đô la TVL, hiện đang thực hiện một bước chuyển chiến lược từ việc trở thành người dùng của một tài sản tài chính cơ bản (stablecoin) sang việc trở thành nhà phát hành đồng tiền chủ quyền của riêng mình. Cuộc thi giữa Paxos, Frax và Agora là một cuộc đấu giá với mức độ cược cao để giành quyền kiểm soát cơ sở tiền tệ của quốc gia kỹ thuật số mới này. Bước đi này được thiết kế để nội địa hóa một dòng doanh thu hàng năm chín con số—lợi suất từ cơ sở tài sản đảm bảo khổng lồ của nó—và biến nó thành một bánh đà giá trị tự duy trì mạnh mẽ cho tài sản bản địa của nó. Việc giới thiệu $USDH đánh dấu tuyên bố chủ quyền tiền tệ của Hyperliquid, một bước đi để tích hợp theo chiều dọc lớp kinh tế quan trọng nhất của nó và đảm bảo khả năng phòng thủ lâu dài.
* 2. Mục tiêu: Mục tiêu chính là thu được một lượng kinh tế lớn bị rò rỉ và giảm thiểu rủi ro cho giao thức. Hiện tại, lợi suất được tạo ra từ hàng tỷ đô la tài sản đảm bảo USDC hoàn toàn chảy ra ngoài hệ sinh thái đến nhà phát hành của nó, Circle. Sáng kiến $USDH được thiết kế để chiếm lĩnh dòng doanh thu hàng năm ước tính 220 triệu đô la (dựa trên TVL hiện tại và lợi suất 4%) và chuyển hướng nó trở lại vào giao thức Hyperliquid. Điều này đạt được hai mục tiêu quan trọng: đầu tiên, nó giảm thiểu rủi ro hệ thống khi phụ thuộc vào một tài sản được kiểm soát trung tâm, có thể bị đóng băng như USDC, điều này hoàn toàn trái ngược với tham vọng không cần giấy phép của Hyperliquid. Thứ hai, và quan trọng hơn, nó thiết lập một cơ chế vĩnh viễn, không đầu cơ để thúc đẩy giá trị cơ bản cho token bản địa $HYPE thông qua áp lực mua lại liên tục, trực tiếp thưởng cho các xác thực và người nắm giữ token đảm bảo mạng lưới.
* 3. Đối tượng có lợi nhiều nhất: Người nhận lợi ích chính và bị định giá sai nhiều nhất của sự kiện này là token bản địa của Hyperliquid, $HYPE. Thị trường hiện đang tập trung vào việc so sánh bề mặt các mô hình chia sẻ doanh thu giữa các nhà thầu. Alpha nằm ở việc nhận ra rằng đề xuất của Paxos là người chiến thắng có xác suất cao nhất—cung cấp sự kết hợp tối ưu giữa sự an toàn quy định thông qua giấy phép NYDFS của nó và lợi ích kinh tế trực tiếp cho $HYPE stakers—và rằng đề xuất của nó chứa một chất xúc tác không đối xứng được chôn giấu. Đề xuất của Paxos không chỉ cam kết 95% lãi suất dự trữ cho việc mua lại $HYPE (ước tính 209 triệu đô la áp lực mua hàng năm) mà còn bao gồm một kế hoạch tích hợp $HYPE vào cơ sở hạ tầng môi giới của nó. Cơ sở hạ tầng này cung cấp dịch vụ tiền điện tử cho PayPal, Venmo, Interactive Brokers và những người khác. Đây không chỉ đơn thuần là một cơ chế tích lũy giá trị; đây là một chất xúc tác "Ngựa thành Troy" cung cấp một kênh phân phối trực tiếp cho $HYPE đến hàng trăm triệu người dùng bán lẻ, một sự kiện mà thị trường hiện đang không định giá.
* 4. Hành động được khuyến nghị (1D): Mở một vị trí Long $HYPE
