Cổ phiếu Circle đã tăng gần 50% sau hai phiên giao dịch sau khi nhà phát hành USDC công bố kết quả quý 4 vượt qua dự đoán. Sự bùng nổ này diễn ra sau những vị thế bán khống nặng nề trước khi công bố. Các nhà đầu tư bán khống đã gánh chịu khoảng $500 triệu trong khoản lỗ chỉ trong một ngày khi họ vội vàng để bù đắp vị thế. Sự phục hồi này đã chấm dứt một đợt giảm 80% so với mức cao kỷ lục đạt được năm ngoái. Các nhà phân tích cho biết động thái này phản ánh một sự squeeze ngắn hơn là một sự định giá lại cơ bản.
Sự Squeeze Ngắn Kéo Theo Làn Sóng Đảo Chiều Mạnh Mẽ
Đà tăng tốc độ nhanh hơn vì các quỹ phòng hộ đã vào cuộc công bố thu nhập với những cược bán khống lớn. Khi Circle công bố các số liệu mạnh hơn mong đợi, các quỹ đó đã nhanh chóng di chuyển để bù đắp các vị thế bán khống. Làn sóng áp lực mua này đã kéo cổ phiếu tăng mạnh.
Sự đảo ngược mạnh mẽ không chỉ xuất phát từ dữ liệu lợi nhuận tiêu đề. Thay vào đó, vị thế của nhà đầu tư đã hình thành phản ứng. Khi các nhà đầu tư bán khống đóng giao dịch, hoạt động mua của họ đã khuếch đại sự bùng nổ.
Sự siết chặt đã đẩy cổ phiếu tăng cao từ các mức thấp bị áp lực. Ngay cả sau đợt phục hồi, cổ phiếu giao dịch vẫn thấp hơn nhiều so với đỉnh điểm năm 2025. Các nhà phân tích đã lưu ý rằng sự tăng trưởng nhanh chóng phản ánh động lực vị trí nhiều hơn là thay đổi cấu trúc.
Lợi nhuận vượt mong đợi gặp áp lực biên
Circle đã báo cáo lợi nhuận quý 4 là 43 cent mỗi cổ phiếu trên doanh thu 770 triệu đô la. Cả hai con số đều vượt quá ước tính của các nhà phân tích. @USDC lưu thông đạt 75.3 tỷ đô la, tăng 72% so với năm trước, vượt qua tỷ lệ tăng trưởng của Tether.
Tuy nhiên, khả năng sinh lời đã yếu đi. Chi phí phân phối đã tăng 66% lên 1.66 tỷ đô la khi Circle trả tiền cho các đối tác và nền tảng để mở rộng sự chấp nhận. Công ty đã chuyển từ lợi nhuận ròng 156 triệu đô la vào năm 2024 sang thua lỗ 70 triệu đô la vào năm 2025.
“Stablecoin có thể đang mở rộng; phát hành stablecoin là một công việc khó khăn,” Harvey Li của Tokenization Insight cho biết. Nhận xét của ông chỉ ra rằng chi phí gia tăng mặc dù có sự tăng trưởng trong lưu thông.
Trong khi đó, Mizuho đã nâng mục tiêu giá của mình cho Circle lên 90 đô la từ 77 đô la. Các nhà phân tích đã trích dẫn các động lực tăng trưởng như thị trường dự đoán và thương mại tác nhân, nơi các tác nhân AI giao dịch tự động bằng cách sử dụng stablecoins. Tuy nhiên, họ đã giữ đánh giá trung lập.
Các nhà phân tích Mizuho Dan Dolev và Alexander Jenkins dự đoán lưu thông USDC trung bình khoảng 123 tỷ đô la vào năm 2027. Họ dự đoán thu nhập từ dự trữ là 3.7 tỷ đô la và EBITDA là 916 triệu đô la. Cùng lúc đó, họ đã cảnh báo rằng lãi suất thấp hơn có thể gây áp lực lên thu nhập từ dự trữ.
Circle kiếm lợi suất từ các dự trữ Kho bạc hỗ trợ #USDC . Do đó, khả năng Cục Dự trữ Liên bang nới lỏng vào cuối năm nay có thể làm thu hẹp biên lợi nhuận. Mô hình kinh doanh của công ty vẫn gắn chặt với mức lãi suất.
Ban quản lý Circle đã xác định Polymarket và các nền tảng dự đoán khác là những đóng góp cho sự tăng trưởng gần đây của USDC. Các nền tảng này tạo ra dòng giao dịch tần suất cao, làm tăng khối lượng lưu thông. Công ty cũng đã định vị USDC như một đồng tiền mặc định tiềm năng cho các tác nhân AI trong các thị trường kỹ thuật số.
Dù vậy, câu hỏi về khả năng sinh lời lâu dài vẫn còn. Circle hoạt động trong thị trường stablecoin cạnh tranh trong khi phải đối mặt với chi phí phân phối gia tăng và độ nhạy với lãi suất. Liệu sự tăng trưởng nhanh chóng của USDC có bù đắp được áp lực từ việc thu hẹp biên lợi nhuận?
Cùng lúc đó, Bybit đã phác thảo chiến lược stablecoin riêng của mình. Đồng CEO Helen Liu cho biết người dùng hiện tại ưu tiên sự ổn định và lợi suất dự đoán. Bà cho biết rằng sàn giao dịch nhằm giảm áp lực bằng cách mở rộng quyền truy cập vào các công cụ lợi suất stablecoin.
Bybit có kế hoạch triển khai lên tới 10 triệu đô la trong các cơ hội thu nhập cố định được hỗ trợ bởi stablecoins. Công ty cũng thúc đẩy lợi suất trên chuỗi thông qua Mantle Vault và hiệu quả vốn thông qua BYUSDT. Theo #bybit , chu kỳ thị trường này phản ánh một sự chuyển đổi cấu trúc hướng tới bảo tồn vốn và lợi suất bền vững thay vì đầu cơ rủi ro cao.
Điều gì tiếp theo
Cổ phiếu Circle đã tăng vọt sau kết quả quý mạnh mẽ và sự tăng trưởng nhanh chóng của USDC đã kích hoạt một cú siết chặt ngắn hạn sắc nét. Tuy nhiên, chi phí phân phối gia tăng, thua lỗ ròng hàng năm và áp lực lãi suất vẫn tiếp tục làm mờ triển vọng lợi nhuận lâu dài của công ty. Các nhà đầu tư có thể hiện đang theo dõi xem liệu sự tăng trưởng có thể chuyển thành lợi nhuận bền vững hay không.