Theo khối lượng vị trí của các nhà đầu tư lớn trong bitcoin, có thể thấy rằng số lượng đồng coin mà họ đã tích lũy trong đợt giảm giá kéo dài bốn tháng này $BTC hiện đang ở gần mức cao nhất lịch sử. Quan sát này dựa trên thống kê chặt chẽ, không phải trên những ý kiến chủ quan của các thành viên thị trường.
Theo báo cáo COT (Commitments of Traders) được Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) công bố hàng tuần, quy mô các vị thế mua (long position) của các nhà giao dịch phi thương mại trên thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin tại CME đã đạt mức gần cao kỷ lục. Điều quan trọng cần hiểu là đây là thị trường phái sinh được quản lý chặt chẽ của Hoa Kỳ, nơi tính minh bạch dữ liệu cao hơn đáng kể so với các sàn giao dịch tiền điện tử bên ngoài Hoa Kỳ, điều này càng làm tăng thêm trọng lượng cho những tín hiệu này trong mắt các nhà đầu tư tổ chức.
Trong thị trường hàng hóa, các nhà giao dịch thương mại truyền thống được coi là "nhà đầu tư thông minh": họ hiểu rõ sự cân bằng cơ bản giữa cung và cầu trong ngành của mình hơn bất kỳ ai khác. Tuy nhiên, trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, cấu trúc người tham gia có phần khác biệt.
Trong trường hợp của Bitcoin, hầu như không có nhà sản xuất nào phòng ngừa rủi ro thông qua hợp đồng tương lai. Thợ đào có thể sử dụng các công cụ phòng ngừa rủi ro, nhưng thị phần của họ trên thị trường hợp đồng tương lai CME không chi phối như thị trường ngũ cốc của nông dân. Do đó, vai trò của dòng tiền thông minh ở đây chuyển sang các nhà đầu tư phi thương mại, trong khi các nhà giao dịch nhỏ, không thuộc diện báo cáo, lại thường đóng vai trò là chỉ báo ngược chiều. Khi thị trường giảm mạnh nhất, các nhà đầu tư lớn thường bắt đầu tích lũy tài sản này.
Đã hai lần trong chu kỳ này rồi.
Những trường hợp tương tự nhất trong lịch sử với tình hình hiện tại là tháng 9 năm 2023 và tháng 4 năm 2025. Trong cả hai trường hợp, sự đổ bộ ồ ạt của các nhà đầu tư lớn vào thị trường với nguồn vốn tối đa đã trùng khớp với thời điểm giá Bitcoin chạm đáy cục bộ.
Đây là một mô hình có thể quan sát được khi phân tích các chu kỳ thị trường trung và dài hạn: khi "dòng tiền thông minh" bắt đầu tích lũy một tài sản trong bối cảnh thị trường chung bi quan, điều này thường báo trước một biến động giá đáng kể.
Sau khi chạm đáy vào tháng 9 năm 2023 ở mức khoảng 25.000 đô la, Bitcoin đã trải qua một đợt tăng mạnh hơn 190%, đạt 73.000 đô la vào tháng 3 năm 2024 và sau đó là 109.800 đô la vào đầu năm 2025. Đợt tăng giá này được thúc đẩy bởi sự kết hợp của các yếu tố kinh tế vĩ mô, "yếu tố Trump" và dòng vốn đổ vào thông qua các quỹ ETF Bitcoin giao ngay từ BlackRock và một số nhà tham gia thị trường lớn khác.
Sau tháng 4 năm 2025, giá cũng tăng khoảng +70%, đạt mức cao nhất mọi thời đại trên 126.000 đô la vào tháng 10 năm 2025. Tuy nhiên, đợt tăng giá này tỏ ra không bền vững: sự điều chỉnh giảm sau đó đã đưa giá trở lại mức hiện tại. Biến động trong trường hợp thứ hai cao hơn, điều này là điển hình của các thị trường quá nóng. Hiện tại, khối lượng vị thế mua (long position) thấp hơn một chút so với hai trường hợp trước đó, điều này có thể cho thấy tâm lý thận trọng hơn trong giới tổ chức, nhưng xu hướng chung vẫn là tăng giá.
"Chỉ cần một tin tức là đủ."
Nhìn vào biểu đồ, giá Bitcoin trên khung thời gian hàng tuần đã chạm mức trung bình động 200 ngày, bật tăng trở lại từ đó với khối lượng giao dịch khá tốt, và các mô hình nến cho thấy một đáy rõ ràng đang hình thành.
Mô hình biến động giá cũng cho thấy rằng chỉ cần một sự kiện tin tức lớn cũng đủ để kích hoạt xu hướng giảm, hoặc ít nhất là giai đoạn đi ngang rồi sau đó là đợt tăng giá. Nếu động lực như vậy xảy ra, rất có thể BTC sẽ cố gắng thu hẹp khoảng cách giữa 70.000 USD và 95.000 USD trong vòng tháng tới. Liệu sự kiện này sẽ là một "yếu tố Trump" khác, việc tái đắc cử Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, một đợt cắt giảm lãi suất "bất ngờ", hay một "thiên nga trắng" khác vẫn là câu hỏi bỏ ngỏ, nhưng một trong những điều này hoàn toàn có thể kích hoạt giá.
"Nền tảng đang được củng cố."
Các nhà đầu tư lớn hiện đang tích lũy vị thế mua dài hạn Bitcoin với tốc độ nhanh chóng. Điều này cho thấy các nhà tham gia thị trường chuyên nghiệp nhận thấy giá trị ở mức hiện tại, bất chấp môi trường tin tức tiêu cực.
Bản thân điều này không phải là tín hiệu mua, và điều quan trọng là không được hiểu sai. Nhiều nhà giao dịch mất vốn vì cố gắng tham gia thị trường quá sớm, kỳ vọng vào sự đảo chiều có thể kéo dài. Dữ liệu COT mô tả một điều kiện, chứ không phải là một tín hiệu kích hoạt. Chúng cho thấy rằng nền tảng cho một sự đảo chiều tăng giá đang được hình thành. Nền móng đang vững chắc, nhưng công trình vẫn chưa bắt đầu vươn lên.
Cho đến khi diễn biến giá xác nhận chắc chắn sự đảo chiều, đó chỉ là tiềm năng chứ chưa phải là tín hiệu. Kiên nhẫn là chìa khóa trong những giai đoạn bất ổn như vậy.
Tại thời điểm viết bài này, Bitcoin đang giao dịch quanh mức 63.000 đô la Mỹ—thấp hơn khoảng 50% so với mức cao nhất mọi thời đại hồi tháng 10 là 126.000 đô la Mỹ. Một đợt điều chỉnh mạnh như vậy là điều thường thấy đối với các tài sản tiền điện tử sau khi đạt mức cao kỷ lục, nhưng nó lại gây ra phản ứng cảm xúc mạnh mẽ trong giới tham gia.
Thị trường đang trải qua giai đoạn cực kỳ sợ hãi, với chỉ số "sợ hãi và tham lam" giảm xuống mức một chữ số là 5. Trong lịch sử, các vùng cực kỳ sợ hãi thường trùng hợp với những cơ hội đầu tư trung hạn thuận lợi, nhưng việc bắt đáy ngay lập tức gần như là điều không thể.
Mức giá kích hoạt ngay lập tức vẫn chưa xuất hiện, và chúng ta cần theo dõi sát sao mức giá mà nó sẽ xuất hiện. Thị trường có thể kiểm tra tính thanh khoản dưới mức hiện tại trước khi có một động thái thực sự.
Theo tôi, việc giá vượt qua mốc $72.500 và ổn định trên mức đó có thể đóng vai trò là tín hiệu kích hoạt – dấu hiệu cho thấy khả năng hình thành đáy cục bộ đang tăng lên. Mức này sẽ đưa xu hướng trung hạn trở lại vùng trung lập và khẳng định sức mạnh của người mua.