Điều Gì Đang Xảy Ra?🤔
📈 1. Sự Tương Phản Gây Chú Ý
Cùng ngày mà Bitcoin lao dốc xuống 62.800 USD với sự leo thang của xung đột giữa Mỹ/Israel và Iran, Michael Saylor đã công bố một đợt tăng 25 điểm cơ bản trong cổ tức của STRC, cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn của Strategy (trước đây là MicroStrategy).
Cổ tức hàng năm mới hiện là 11,5%. Đây là lần tăng thứ bảy kể từ khi phát hành cổ phiếu vào tháng 7 năm 2025.
Trong khi đó, cổ phiếu thường, MSTR, đã đóng tháng Hai với mức giảm 14%, đánh dấu tháng giảm giá liên tiếp thứ tám – chuỗi giảm tồi tệ nhất kể từ khi công ty áp dụng chiến lược quản lý tài sản bằng Bitcoin.
Tóm tắt Thời điểm
Tài sản👉Hiệu suất👉Chi tiết👉STRC (Ưu tiên)+0,25% trong cổ tức Bây giờ trả 11,5% mỗi năm MSTR (Thường)-14% trong tháng Hai Tháng thứ 8 liên tiếp giảm Bitcoin-20% trong tháng đã kiểm tra 62k USD vào cuối tháng Hai
🧠 2. Tại sao STRC lại tăng khi mọi thứ khác đang giảm?
Đây là câu hỏi mà mọi người đều đặt ra. STRC là một con vật khác biệt. Strategy mô tả nó như một "tài khoản tiết kiệm ngắn hạn và lãi suất cao". Mức giá mục tiêu của nó là 100 USD (giá trị danh nghĩa), và tỷ lệ cổ tức được điều chỉnh hàng tháng chính xác để giữ cho tài sản này trong khoảng đó, tránh sự biến động mà MSTR gặp phải.
Khi giá của STRC giảm xuống dưới 100 USD, công ty nâng tỷ lệ để thu hút người mua. Đó là những gì đã xảy ra bây giờ. Tài sản đã dao động xuống trong tháng Hai tàn bạo của thị trường crypto, và việc điều chỉnh xảy ra để chỉnh sửa hướng đi.
Đó là một cơ chế thông minh: STRC hoạt động như một van tài chính cho việc mua Bitcoin. Khi tài sản đang được giao dịch gần 100 USD, Strategy có thể phát hành thêm cổ phiếu thông qua chương trình ATM (tại thị trường) và sử dụng tiền để mua thêm BTC.
Tổng số lượng STRC đã phát hành hiện lên tới khoảng 3,4 tỷ USD về giá trị danh nghĩa, với nghĩa vụ chi trả cổ tức hàng năm gần 800 triệu USD. Công ty có một khoản tiền mặt khoảng 1,44 tỷ USD, đủ để trang trải hai năm thanh toán ở mức hiện tại.
📉 3. Mặt tối: Nỗi đau của MSTR
Nếu STRC là "cái đẹp" của bữa tiệc, thì MSTR là "con quái vật". Cổ phiếu thường giảm 75% so với mức cao nhất lịch sử vào tháng 11 năm 2024 (540 USD). Bitcoin giảm khoảng 40% trong cùng khoảng thời gian. Sự khác biệt về hiệu suất giữa cổ phiếu và crypto đã lên tới 35%, với mức đỉnh 45% vào tháng Giêng.
Điều này có một cái tên: sự tách rời. Thị trường đang định giá không chỉ sự giảm giá của Bitcoin, mà còn cả rủi ro vốn có của mô hình kinh doanh của Strategy - bao gồm nợ, phát hành cổ phiếu và niềm tin rằng BTC sẽ phục hồi.
Mẫu số mNAV (giá trị thị trường chia cho giá trị dự trữ Bitcoin) vẫn đang ở mức 1,09. Chừng nào còn trên 1, công ty có thể tiếp tục phát hành cổ phiếu để mua thêm BTC. Nhưng nếu xuống dưới mức đó, như đã xảy ra trong thị trường giảm giá năm 2022, vòi nước có thể đóng lại. Vào thời điểm đó, Strategy chỉ có thể huy động 275 triệu USD.
🕊️ 4. Bối cảnh vĩ mô: Chiến tranh và Nỗi sợ hãi
Tháng Hai là một tháng tàn bạo không chỉ cho Strategy, mà cho toàn bộ thị trường. Bitcoin đã giảm hơn 6% trong 24 giờ sau cuộc tấn công chung của Mỹ và Israel vào Iran, giao dịch dưới 63.000 USD.
Hơn 450 triệu USD trong các vị trí đòn bẩy đã bị thanh lý, phần lớn là các vị trí mua. Vàng, mặt khác, đã tăng vọt lên trên 5.000 USD. Câu chuyện về "vàng kỹ thuật số" lại một lần nữa thất bại trong ngắn hạn, với Bitcoin cư xử như một tài sản rủi ro, không phải là sự bảo vệ.
Greg Magadini từ Amberdata đã tóm tắt rất tốt: "Một sự leo thang địa chính trị đáng kể hoạt động như một sự kiện giảm rủi ro cho crypto". Đối với anh, một quỹ bền vững phụ thuộc vào việc chuyển nhượng quyền sở hữu từ các nhà giao dịch ngắn hạn sang các nhà nắm giữ dài hạn.
🔮 5. Mặt tốt của câu chuyện (Có, có một điều như vậy)
Giữa hàng loạt tin xấu, nhà phân tích Rony Szuster từ Mercado Bitcoin đã mang lại một chút an ủi: khi được đo bằng vàng, Bitcoin có thể gần với đáy.
Lý do:
Liên quan đến vàng, BTC đã đạt đỉnh vào tháng Giêng năm 2025.
Các chu kỳ giảm trước đây kéo dài từ 12 đến 13 tháng.
Nếu mẫu hình lặp lại, đáy liên quan đến vàng có thể xảy ra vào tháng Hai năm 2026, với sự phục hồi bắt đầu vào tháng Ba.
Nhà phân tích Crypto Tice cũng chỉ ra rằng tỷ lệ BTC/Vàng đã đạt đến khoảng thời gian 14 tháng của sự kém hiệu suất mà lịch sử từng chứng kiến trước các sự đảo chiều lớn, lặp lại các mẫu thấy vào năm 2014, 2018 và 2022.
Hơn nữa, trong khi các nhà bán lẻ chạy trốn với nỗi sợ hãi, các cá voi tổ chức - như quỹ chủ quyền Mubadala từ Abu Dhabi - đang gia tăng sự tiếp xúc với các quỹ ETF Bitcoin. Tiền lớn vẫn tiếp tục mua vào khi giá giảm.
Strategy đang trải qua một thời điểm tương phản. Một mặt, STRC cho thấy vẫn còn sự thèm muốn đối với các công cụ tài chính liên quan đến Bitcoin, miễn là chúng được cấu trúc tốt và có lợi suất tốt. Mặt khác, MSTR đang chảy máu cùng với BTC, mang trọng tải của tám tháng giảm liên tiếp.
Bối cảnh vĩ mô vẫn đang căng thẳng. Cuộc chiến ở Trung Đông, lãi suất cao và sự aversion rủi ro sẽ giữ cho thị trường bị áp lực trong ngắn hạn. Nhưng các tín hiệu tích lũy từ các tổ chức và các mẫu lịch sử liên quan đến vàng gợi ý rằng đáy có thể gần hơn so với vẻ ngoài.
Đối với những ai có dạ dày, câu nói của Szuster tóm tắt tốt thời điểm: "Lịch sử cho thấy, việc mua vào trong những giai đoạn sợ hãi hiệu quả hơn mua vào trong những giai đoạn hưng phấn. Không có nghĩa là đây đã là đáy, nhưng có nghĩa là chúng ta đang ở khu vực mà lịch sử đã xây dựng những mức giá trung bình tốt nhất".
Còn bạn, có tin rằng Strategy sẽ giữ vững hay thị trường sẽ ép một cuộc bán tháo? Hãy bình luận bên dưới!