1) Tóm tắt điều hành
TRON $TRX là một blockchain Layer 1 được thiết kế cho các giao dịch nhanh chóng và chi phí thấp. Mạng lưới sử dụng cơ chế đồng thuận Delegated Proof-of-Stake, trong đó 27 Đại diện Siêu được bầu chọn xác thực các giao dịch và quản lý các tham số mạng thông qua các đề xuất của cộng đồng. Người dùng có thể đặt cược TRX (token gốc của TRON) để trang trải chi phí giao dịch thay vì phải trả phí gas theo từng giao dịch, làm cho mạng lưới đặc biệt phù hợp cho các giao dịch tần suất cao và giá trị nhỏ. TRON là nơi lưu trữ một trong những hệ sinh thái stablecoin lớn nhất trong crypto và đã khẳng định vị thế của mình như một lớp thanh toán chính cho các giao dịch USDT, đặc biệt là cho các khoản thanh toán có kích thước bán lẻ.
Q4 2025 được xác định bởi hậu quả của một sự đánh đổi kinh tế có chủ đích. Vào cuối tháng 8, cộng đồng Đại diện Siêu đã phê duyệt Đề xuất #104, giảm phí gas của mạng xuống gần 60%, cắt giảm chi phí thực hiện hợp đồng thông minh xuống hơn một nửa. Tác động toàn bộ của việc giảm phí này đã diễn ra trong Q4, tạo ra một sự khác biệt sắc nét giữa các chỉ số sử dụng và doanh thu: số lượng giao dịch, thông lượng và người dùng hoạt động hàng tháng đều tăng theo từng quý, trong khi doanh thu giảm và doanh thu chuyển sang âm lần đầu tiên trong năm qua.
Hệ sinh thái stablecoin vẫn ổn định rộng rãi, với nguồn cung stablecoin của hệ sinh thái trung bình chỉ dưới $79 tỷ, giảm nhẹ từ đỉnh Q3 nhưng vẫn cao gần 30% so với mức cách đây một năm. USDT trên TRON đã nhận được sự công nhận từ cơ quan quản lý dịch vụ tài chính ("FSRA"), như một Token tham chiếu fiat được chấp nhận (AFRT) tại ADGM, trung tâm tài chính quốc tế của Abu Dhabi, thủ đô của Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất (UAE) vào tháng 12, đánh dấu một cột mốc cho tính hợp pháp thể chế. Về mặt phân phối, Revolut đã hoàn thành một tích hợp chiến lược cho phép staking TRX và chuyển tiền stablecoin cho hơn 65 triệu khách hàng của mình trên toàn khu vực kinh tế châu Âu.
Định giá pha loãng hoàn toàn đã giảm theo từng quý, phản ánh những cơn gió ngược trên thị trường rộng lớn hơn và sự yếu kém của giá TRX mặc dù hoạt động cơ bản mạnh mẽ của mạng. FDV đã tăng hơn gấp đôi từ Q4 2024 đến Q3 2025 trước khi giảm trong Q4 2025, phản ánh mô hình tương tự trong doanh thu nơi mà Q3 đại diện cho đỉnh chu kỳ. Quý này minh họa một điểm chuyển mình chiến lược trong mô hình tăng trưởng của TRON: phí thấp hơn đã thúc đẩy hoạt động người dùng cao hơn và thông lượng giao dịch, trong khi doanh thu ngắn hạn phản ánh tác động chuyển tiếp của việc điều chỉnh giá cả được thiết kế để hỗ trợ quy mô và tính bền vững của mạng trong dài hạn.
🔑 Chỉ số chính (Q4 2025)
Định giá pha loãng hoàn toàn: $28.02 tỷ (-10.30% QoQ, +56.52% YoY)
Nguồn cung stablecoin của hệ sinh thái: $78.76 tỷ (-2.17% QoQ, +29.59% YoY)
Doanh thu: $655.57 triệu (-37.96% QoQ, -16.83% YoY)
Doanh thu: -$38.58 triệu (-673.79% QoQ, -145.83% YoY)
Người dùng hoạt động hàng tháng: 17.73 triệu (+21.34% QoQ, +26.34% YoY)
Số lượng giao dịch: 934.52 triệu (+13.61% QoQ, +32.49% YoY)
Giao dịch mỗi giây: 117.57 (+13.61% QoQ, +32.49% YoY)
👥 Nhận xét của TRON DAO
"Sự giảm phí vào tháng 8 là lớn nhất trong lịch sử mạng và phản ánh một chiến lược có chủ đích để ưu tiên tiếp cận và áp dụng hơn là doanh thu ngắn hạn. Q4 đã chứng kiến những cột mốc phân phối lớn: Revolut đã tích hợp staking TRX và chuyển tiền stablecoin cho hơn 65 triệu người dùng trên toàn EEA, USDT trên TRON đã nhận được sự công nhận từ cơ quan quản lý dịch vụ tài chính ("FSRA"), như một Token tham chiếu fiat được chấp nhận (AFRT) tại ADGM, trung tâm tài chính quốc tế của Abu Dhabi, và cập nhật GreatVoyage v4.8.1 (Democritus) đã hoàn thành thử nghiệm trên mạng thử nghiệm Nile trước khi triển khai trên mạng chính. Nhóm đã chỉ ra rằng họ kỳ vọng khối lượng giao dịch cao hơn sẽ bù đắp cho phí giao dịch thấp hơn theo thời gian, và các đánh giá phí động hàng quý sẽ tiếp tục cân bằng tính cạnh tranh với bền vững."
2) Định giá pha loãng hoàn toàn
Định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) đo lường tổng giá trị USD của nguồn cung token của một dự án ở mức giá thị trường hiện tại, giả định rằng tất cả các token đang lưu hành. FDV trung bình trong Q4 là $28.02 tỷ, giảm từ $31.24 tỷ trong Q3 (-10.30% QoQ). FDV trung bình là $17.90 tỷ trong Q4 2024, cho thấy sự thay đổi theo năm là +56.52%. Trong năm qua, FDV đã tăng lên đều đặn từ Q4 2024 đến Q3 2025 trước khi giảm trong Q4 2025, với Q3 đại diện cho đỉnh điểm ở mức $31.24 tỷ.
👥 Nhận xét của TRON DAO
“Các chỉ số áp dụng mạng đã đạt mức kỷ lục, phản ánh sự tăng trưởng bền vững trong khối lượng giao dịch, hoạt động của người dùng và việc thanh toán stablecoin trên toàn hệ sinh thái. Trong khi các thị trường tài sản số rộng lớn hơn đã trải qua sự thay đổi trong cảm xúc và phân bổ vốn, các yếu tố cơ bản trên chuỗi vẫn mạnh mẽ, được thúc đẩy bởi việc sử dụng liên tục trong thanh toán, tài chính phi tập trung và chuyển tiền xuyên biên giới. Những phát triển quy định gần đây và các tích hợp hệ sinh thái đã củng cố thêm vị thế thể chế của mạng, hỗ trợ vai trò của nó như một cơ sở hạ tầng blockchain có thể mở rộng cho hoạt động tài sản số thực tế.”
3) Nguồn cung stablecoin của hệ sinh thái
Nguồn cung stablecoin của hệ sinh thái đo lường tổng giá trị USD của các stablecoin phát hành trên mạng TRON. Nguồn cung stablecoin trong Q4 trung bình $78.76 tỷ, giảm từ $80.51 tỷ trong Q3 (-2.17% QoQ). Nguồn cung stablecoin trung bình là $60.78 tỷ trong Q4 2024, cho thấy sự thay đổi theo năm là +29.59%. Nguồn cung đã tăng đều đặn từ Q4 2024 đến Q3 2025 trước khi giảm nhẹ trong Q4, với USDT chiếm phần lớn stablecoin trên mạng.
👥 Nhận xét của TRON DAO
"Nguồn cung stablecoin của TRON đã tăng gần 30% so với năm trước lên mức trung bình $78.76 tỷ trong Q4, được hỗ trợ bởi việc phát hành USDT liên tục trên mạng. FSRA của ADGM Abu Dhabi đã công nhận USDT trên TRON là một Token tham chiếu fiat được chấp nhận vào tháng 12, cho phép các tổ chức có giấy phép tích hợp nó vào các dịch vụ tài chính được quy định bao gồm lưu ký, giao dịch và thanh toán. Quý này cũng chứng kiến sự đa dạng hóa stablecoin tiếp tục: stablecoin USD1 của World Liberty Financial, lần đầu tiên được phát hành trên TRON vào tháng 6, vẫn hoạt động trên mạng. Thêm vào đó, hoạt động hệ sinh thái tiếp tục làm nổi bật vai trò của TRON trong việc chuyển tiền thị trường mới nổi và thanh toán ngang hàng, nơi mà chi phí giao dịch thấp hỗ trợ việc chuyển tiền stablecoin có giá trị nhỏ trên khắp Mỹ Latinh, Đông Nam Á và Châu Phi."
4) Doanh thu
Doanh thu đo lường tổng giá trị USD của phí giao dịch bị đốt trên mạng TRON. TRON hoạt động với tỷ lệ lấy 100%: tất cả phí giao dịch do người dùng thanh toán đều bị đốt dưới dạng TRX, có nghĩa là doanh thu bằng tổng các phí. Doanh thu Q4 đạt $655.57 triệu, giảm từ $1.06 tỷ trong Q3 (-37.96% QoQ), đưa tổng cộng tích lũy năm 2025 lên $3.51 tỷ. Doanh thu đạt $788.22 triệu trong Q4 2024, cho thấy sự thay đổi theo năm là -16.83%. Doanh thu đã tăng đều đặn từ Q4 2024 đến Q3 2025, đạt đỉnh ở mức $1.06 tỷ, trước khi giảm mạnh trong Q4 sau khi thực hiện việc giảm phí của Đề xuất #104 vào ngày 29 tháng 8.
👥 Nhận xét của TRON DAO
"Sự điều chỉnh doanh thu trong Q4 phản ánh kết quả dự kiến của việc tối ưu hóa phí của Đề xuất #104, được thực hiện để nâng cao tính cạnh tranh và tính bền vững của mạng TRON trong dài hạn. Được phê duyệt bởi 25 trong số 27 Đại diện Siêu vào ngày 29 tháng 8, đề xuất đã giảm giá đơn vị năng lượng từ 210 xuống 100 sun, giảm chi phí thực hiện hợp đồng thông minh xuống gần 60% và làm cho hoạt động trên chuỗi dễ tiếp cận hơn với người dùng và các nhà phát triển. Động thái chiến lược này củng cố vị thế của TRON như một lớp thanh toán hiệu quả cao và tiết kiệm chi phí, đặc biệt khi giá TRX tăng trước đó đã làm tăng chi phí giao dịch theo USD. Cam kết của TRON đối với các đánh giá phí động hàng quý cho thấy một cách tiếp cận chủ động để cân bằng giữa tính khả thi và việc tích lũy giá trị mạng. Tiền lệ lịch sử từ việc điều chỉnh phí năm 2024 của Đề xuất #95, mà sau đó đã theo sau sự gia tăng trong việc áp dụng hợp đồng thông minh, làm nổi bật tiềm năng cho hoạt động hệ sinh thái mở rộng để hỗ trợ việc tạo ra doanh thu bền vững trong dài hạn."
5) Doanh thu
Doanh thu đo lường tổng giá trị USD của doanh thu trừ đi các ưu đãi token phân phối cho các tham gia mạng lưới. Doanh thu Q4 đạt -$38.58 triệu, giảm từ $6.72 triệu trong Q3. Đây là quý đầu tiên có doanh thu âm trong năm qua. Doanh thu đạt $84.17 triệu trong Q4 2024. Tổng cộng tích lũy năm 2025 là $61.30 triệu, mặc dù con số này che giấu một xu hướng quý đang xấu đi: doanh thu giảm từ $48.15 triệu trong Q1 xuống $45.00 triệu trong Q2, $6.72 triệu trong Q3, và -$38.58 triệu trong Q4. Sự chuyển sang doanh thu âm phản ánh tác động kết hợp của doanh thu thấp hơn (từ việc giảm phí) và việc phân phối các ưu đãi token tiếp tục.
👥 Nhận xét của TRON DAO
"Sự chuyển sang doanh thu âm trong Q4 phản ánh một sự điều chỉnh có chủ đích và chiến lược sau khi tối ưu hóa phí của Đề xuất #104, được thực hiện để củng cố tính cạnh tranh và khả năng tiếp cận của mạng TRON trong dài hạn. Bằng cách giảm chi phí giao dịch, mạng đã ưu tiên sự tham gia của người dùng rộng rãi hơn, việc áp dụng của nhà phát triển và sự mở rộng tổng thể của hệ sinh thái. Trong khi phí thấp hơn giảm tỷ lệ đốt TRX trong ngắn hạn, TRON vẫn tiếp tục tạo ra doanh thu đáng kể, với $3.51 tỷ doanh thu tích lũy cho năm 2025, cho thấy hoạt động kinh tế mạnh mẽ của mạng. Hồ sơ doanh thu hiện tại đại diện cho một giai đoạn chuyển tiếp khi hệ sinh thái điều chỉnh với cấu trúc phí mới và định vị cho thông lượng giao dịch cao hơn và tăng trưởng sử dụng bền vững."
6) Người dùng hoạt động hàng tháng
Người dùng hoạt động hàng tháng (MAU) đo lường số lượng địa chỉ ví duy nhất đã tương tác với mạng TRON trong khoảng thời gian 30 ngày liên tục. MAU trung bình là 17.73 triệu trong Q4, tăng từ 14.61 triệu trong Q3 (+21.34% QoQ). MAU trung bình là 14.03 triệu trong Q4 2024, cho thấy sự thay đổi theo năm là +26.34%. Trong năm qua, MAU vẫn tương đối ổn định trong khoảng 13-15 triệu từ Q4 2024 đến Q3 2025 trước khi tăng lên 17.73 triệu trong Q4 2025. Dữ liệu hàng tháng cho thấy sự gia tăng đáng chú ý vào cuối tháng 10 đến cuối tháng 11, với MAU vượt quá 21-22 triệu trước khi ổn định trở lại 16-17 triệu trong tháng 12, cho thấy một thời kỳ tham gia cao giữa quý.
👥 Nhận xét của TRON DAO
"Giảm chi phí giao dịch sau khi giảm phí đã trực tiếp góp phần vào sự tăng trưởng người dùng bằng cách loại bỏ sự cản trở cho các chuyển khoản nhỏ và thường xuyên. MAU đã tăng 21.34% theo từng quý lên 17.73 triệu, với sự gia tăng giữa quý vượt quá 21 triệu cho thấy độ co giãn của nhu cầu ban đầu trong phản ứng với giao dịch rẻ hơn. Tích hợp Revolut, đã được ra mắt vào tháng 12 trên 30 thị trường EEA, cung cấp một kênh phân phối mới để đưa người dùng vào staking TRX và dịch vụ stablecoin. Các tích hợp bổ sung trong quý, bao gồm Kalshi (thị trường dự đoán), Base qua LayerZero (truy cập đa chuỗi), và The Graph (công cụ cho nhà phát triển), đã mở rộng phạm vi các trường hợp sử dụng thúc đẩy sự tham gia của người dùng vượt ra ngoài chuyển tiền stablecoin."
7) Số lượng giao dịch
Số lượng giao dịch đo lường tổng số giao dịch được xử lý trên mạng TRON. Số lượng giao dịch trong Q4 đạt tổng cộng 934.52 triệu, tăng từ 822.55 triệu trong Q3 (+13.61% QoQ), đưa tổng cộng tích lũy năm 2025 lên 3.23 tỷ. Số lượng giao dịch đạt 705.34 triệu trong Q4 2024, cho thấy sự thay đổi theo năm là +32.49%. Số lượng giao dịch đã tăng trong mỗi quý trong năm qua, với Q4 2025 đại diện cho tổng số quý cao nhất.
👥 Nhận xét của TRON DAO
"Tăng trưởng khối lượng giao dịch theo sau sự giảm phí hỗ trợ giả thuyết đằng sau Đề xuất #104: giao dịch giá cả phải chăng thu hút nhiều hoạt động hơn. Sự gia tăng 13.61% QoQ đã đưa Q4 lên tổng số 934.52 triệu giao dịch, con số quý cao nhất trong năm qua. Các trường hợp sử dụng thúc đẩy sự tăng trưởng giao dịch bao gồm chuyển tiền stablecoin, hoạt động trao đổi tập trung, hoạt động DeFi trên các dự án như JustLend và SunSwap, và các ứng dụng trò chơi. Cập nhật GreatVoyage v4.8.1 (Democritus), đã hoàn thành thử nghiệm trên mạng thử nghiệm Nile trong Q4, được thiết kế để cải thiện hơn nữa thông lượng thông qua các cải tiến tính nhất quán EVM, hỗ trợ kiến trúc ARM, và tối ưu hóa lưu trữ cơ sở dữ liệu cho các nhà điều hành nút."
8) Giao dịch mỗi giây
Giao dịch mỗi giây (TPS) đo lường số lượng giao dịch trung bình mà mạng TRON xử lý mỗi giây. TPS trung bình trong Q4 là 117.57, tăng từ 103.48 trong Q3 (+13.61% QoQ). TPS trung bình là 88.74 trong Q4 2024, cho thấy sự thay đổi theo năm là +32.49%. TPS đã tăng trong mỗi quý trong năm qua ngoại trừ Q1 2025 (không thay đổi so với Q4 2024), với Q4 2025 đại diện cho mức trung bình quý cao nhất.
👥 Nhận xét của TRON DAO
"Sự gia tăng thông lượng phản ánh cả nhu cầu tăng và không gian khả năng của mạng. Kiến trúc của TRON hỗ trợ TPS cao hơn so với mức sử dụng hiện tại, và bản nâng cấp GreatVoyage v4.8.1 (Democritus) giới thiệu các tối ưu hóa cho hiệu suất mạng P2P và quản lý tài nguyên cơ sở dữ liệu có thể cải thiện hơn nữa thông lượng hiệu quả. Sự gia tăng 13.61% QoQ trong TPS phản ánh sự tăng trưởng số lượng giao dịch, xác nhận rằng khối lượng cao hơn được duy trì thay vì tập trung trong các đợt tăng ngắn hạn."
9) Định nghĩa
Chỉ số:
Định giá pha loãng hoàn toàn: đo lường tổng giá trị USD của nguồn cung token của một dự án ở mức giá thị trường hiện tại, giả định rằng tất cả các token đang lưu hành.
Nguồn cung stablecoin của hệ sinh thái: đo lường tổng giá trị USD của các stablecoin phát hành trên mạng TRON.
Doanh thu: đo lường tổng giá trị USD của phí giao dịch bị đốt trên mạng TRON. TRON hoạt động với tỷ lệ lấy 100%: tất cả phí giao dịch do người dùng thanh toán đều bị đốt dưới dạng TRX, có nghĩa là doanh thu bằng tổng các phí.
Doanh thu: đo lường tổng giá trị USD của doanh thu trừ đi các ưu đãi token phân phối cho các tham gia mạng lưới.
Người dùng hoạt động hàng tháng: đo lường số lượng địa chỉ ví duy nhất đã tương tác với mạng TRON trong khoảng thời gian 30 ngày liên tục.
Số lượng giao dịch: đo lường tổng số giao dịch được xử lý trên mạng TRON.
Giao dịch mỗi giây: đo lường số lượng giao dịch trung bình mà mạng TRON xử lý mỗi giây.
10) Về báo cáo này
Báo cáo này được xuất bản hàng quý và được sản xuất bằng cách sử dụng cơ sở hạ tầng dữ liệu trên chuỗi toàn diện của Token Terminal. Tất cả các chỉ số đều được lấy trực tiếp từ dữ liệu blockchain. Các biểu đồ và tập dữ liệu được tham khảo trong báo cáo này có thể được xem trên bảng điều khiển báo cáo TRON Q4 2025 tương ứng trên Token Terminal.