(Xem chuỗi - 108 mật mã của hành vi thị trường)
Một, tại sao phải theo dõi stablecoin?
Trước tiên, hãy xem một vài nhóm dữ liệu lạnh lẽo:
Năm 2025, tổng giá trị giao dịch trên chuỗi stablecoin toàn cầu khoảng 33 triệu tỷ USD, tăng trưởng 72%.
Trong đó, USDC xử lý khoảng 18,3 triệu tỷ, USDT khoảng 13,3 triệu tỷ, hai loại này gần như thống trị toàn bộ lưu lượng thanh toán.
Trong cùng thời gian, tổng giá trị thị trường của stablecoin khoảng 305 tỷ USD, USDT chiếm khoảng 60% lưu thông, giá trị thị trường USDC khoảng 75,2 tỷ USD, hai loại này chiếm khoảng 90% thị phần.
Dịch một cách đơn giản:
Stablecoin đã không còn là "công cụ dành cho các trader", mà là máu của toàn bộ hệ thống tài chính tiền điện tử.
Bạn không nhìn dòng chảy stablecoin, giống như giao dịch vĩ mô mà không bao giờ xem dòng chảy đô la.
2. USDT vs USDC: Nhìn một cái không hiểu, sẽ bị lừa trên chuỗi
Cấu trúc hiện tại là như thế này:
Về mặt giá trị thị trường: USDT vẫn là ông lớn
Cuối năm 2025, giá trị thị trường USDT khoảng 186,8 tỷ USD, chiếm khoảng 60% tổng giá trị thị trường stablecoin.
Giá trị thị trường USDC khoảng 75,2 tỷ USD, đứng thứ hai, nhưng tốc độ tăng trưởng nhanh hơn.
Thanh toán / chuyển khoản: USDC đã vượt lên
Năm 2025: Tổng số tiền chuyển khoản USDC khoảng 18,3 triệu tỷ, USDT khoảng 13,3 triệu tỷ, USDC dẫn đầu với khoảng cách 39%.
Nhiều phân tích chỉ ra rằng, hoạt động trên chuỗi của USDC chủ yếu đến từ DeFi, thanh toán của tổ chức và thanh toán xuyên biên giới, trong khi USDT vẫn chiếm ưu thế trong các cặp giao dịch CEX và một số khu vực sử dụng bán lẻ.
Điều này có nghĩa là:
Dòng chảy của USDT = nhiệt độ cảm xúc của nhà đầu tư nhỏ lẻ & sàn giao dịch
Dòng chảy của USDC = bản đồ nhu cầu của tổ chức & DeFi & thanh toán
3. Bản đồ trên chuỗi trông như thế nào? - Nhìn từ ba khía cạnh về dòng chảy của stablecoin
Chúng tôi phân chia dòng chảy của stablecoin thành ba lớp:
Dòng chảy giữa các chuỗi (chuyển giao xuyên chuỗi): Tiền từ chuỗi công cộng nào chảy sang chuỗi công cộng nào?
Dòng chảy trong/ngoài (CEX ↔ trên chuỗi): Tiền đang vào sàn giao dịch hay rút khỏi sàn giao dịch?
Dòng chảy giữa các loại tiền tệ (USDT ↔ USDC): Tiền tin tưởng loại “đô la kỹ thuật số” nào hơn?
① Giữa các chuỗi: Ai đang thắng trong cuộc chiến stablecoin?
USDT: giống như “đô la của người nghèo”
Tron đã hoàn toàn trở thành chiến trường chính của USDT:
Năm 2025, cung cấp USDT trên Tron khoảng 75,7 tỷ USD, lần đầu tiên vượt qua Ethereum.
Đến cuối năm 2025, có báo cáo cho biết thị phần USDT trên Tron vượt quá 60%, lượng thanh toán hàng ngày khoảng 23,5 tỷ USD, Ethereum khoảng 20 tỷ USD.
Nguyên nhân chỉ có hai chữ: rẻ + nhanh, chuyển khoản gần như miễn phí, rất phù hợp cho thị trường mới nổi và giữa các CEX để chuyển tiền, giao dịch ngoài sàn.
USDC: giống như “đô la của tổ chức”
Các chuỗi như Solana đã trở thành động lực tăng trưởng chính cho USDC:
Quý 1 năm 2025, tổng lượng stablecoin trên Solana từ 5,2 tỷ tăng lên 11,7 tỷ USD, tăng 125%, hầu như toàn bộ do USDC thúc đẩy, USDC chiếm hơn 70% stablecoin trên Solana.
Trong cả năm 2025, tổng số tiền chuyển khoản USDC là 18,3 triệu tỷ, trong đó phần lớn đến từ các giao thức DeFi và các trường hợp sử dụng thanh toán tần suất cao.
Sử dụng như thế nào?
Khi bạn thấy:
Số dư USDT trên Tron tăng vọt + khối lượng chuyển khoản hàng ngày tăng vọt → Thị trường mới nổi / giao dịch ngoài sàn cực kỳ sôi động, tâm lý nóng bỏng.
Cung cấp và khối lượng chuyển khoản USDC trên Solana / L2 tăng vọt → Tiền từ tổ chức, chiến lược DeFi đang gia tăng, câu chuyện từ “đầu cơ” chuyển sang “cơ sở hạ tầng và thanh toán”.
② Trong/ngoài: Dòng tiền giữa các sàn giao dịch
Câu hỏi chính không phải là “có bao nhiêu stablecoin”, mà là “stablecoin ở đâu”.
Stablecoin có thể ở ba nơi:
Trong CEX (sàn giao dịch): có thể mở vị thế bất cứ lúc nào, đại diện cho “mua vào hoặc bán ra tiềm năng”.
Trong ví trên chuỗi: đang chờ cơ hội, hoặc sử dụng cho DeFi / thanh toán.
Bị thanh lý thành tiền pháp định: đã trực tiếp rời khỏi thế giới crypto.
Một hiện tượng quan trọng trong năm 2025 là:
Trong một số tuần, USDT xuất hiện việc thanh lý hàng tỷ USD (ví dụ tuần thứ 2 tháng 2 năm 2026 khoảng 930 triệu USD thanh lý ròng), được hiểu là “nhà đầu tư rút tiền ra khỏi thị trường”.
Trong một số tuần, USDC phát hành ròng khoảng 365 triệu USD, cho thấy có tổ chức đang sử dụng USDC để vào thị trường hoặc thanh toán.
Sử dụng như thế nào?
Khi bạn thấy:
Tổng cung USDT giảm + số dư USDT trong sàn giao dịch đồng thời giảm → không chỉ là “rút tiền từ sàn giao dịch”, mà còn có thể là thực sự thanh lý tiền pháp định ra khỏi thị trường, tổng thanh khoản đang co lại.
Mở rộng cung USDC + nhiều hơn tập trung trên chuỗi thay vì CEX → tổ chức và các dự án đang sử dụng USDC để thanh toán, thế chấp DeFi, thanh toán xuyên biên giới, đây là một lá phiếu cho “cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi”.
③ Giữa các loại tiền tệ: Ai đang bị “thay thế”?
Một chỉ số rất đơn giản nhưng cực kỳ hữu ích:
Tỷ lệ chuyển khoản USDC / USDT.
Năm 2025: Chuyển khoản USDC 18,3 triệu tỷ, USDT 13,3 triệu tỷ → tỷ lệ khoảng 1,38.
Nhiều nghiên cứu chỉ ra rằng: khi USDC chiếm ưu thế về khối lượng chuyển khoản, thường đại diện cho hoạt động của tổ chức và DeFi trên chuỗi đang sôi động hơn.
Bạn có thể hiểu đại khái như thế này:
Dòng chảy USDT nghiêng về tiền nóng, giao dịch, đầu cơ
Dòng chảy USDC nghiêng về tổ chức, thanh toán, làm việc nghiêm túc
Nếu trong một giai đoạn nào đó:
Số dư USDT trên sàn giao dịch tăng vọt, trong khi lượng sử dụng USDC trên chuỗi đang suy giảm → khẩu vị rủi ro tăng lên, người chơi nhiều hơn nhà xây dựng.
Khối lượng chuyển khoản USDC và cung cấp cùng tăng lên, trong khi cung USDT dừng lại hoặc thậm chí giảm → tiền từ “đô la bóng tối” chuyển sang “đô la hợp pháp”, ở mức vĩ mô có xu hướng ổn định.
4. Ba tình huống: Cùng là “in tiền”, nhưng ý nghĩa trên chuỗi hoàn toàn khác nhau
🟢 Tình huống một: USDT bùng nổ trên Tron
Năm 2025, Tether phát hành thêm 16 tỷ USDT trên chuỗi Tron, cung cấp USDT trên Tron vượt quá 75,7 tỷ USD, chiếm hơn 50% tổng cung USDT.
Trong cùng thời gian, lượng thanh toán hàng ngày USDT trên Tron khoảng 23,5 tỷ USD, nhiều lần vượt qua Ethereum.
Ý nghĩa:
Giao dịch ngoài sàn, chuyển tiền, các hoạt động thanh toán trong vùng xám cực kỳ sôi động.
Đối với thị trường ngắn hạn, điều này thường là tín hiệu “sự nóng lên của giao dịch”, nhưng cũng có thể đi kèm với đòn bẩy quá cao, tích tụ bong bóng.
🟡 Tình huống hai: USDC mở rộng nhanh chóng trên Solana
Quý 1 năm 2025, stablecoin trên Solana từ 5,2 tỷ → 11,7 tỷ USD, hầu như toàn bộ là USDC. USDC chiếm hơn 70% stablecoin trên chuỗi đó.
Trong một số tháng, tổng số tiền chuyển khoản USDC trên toàn mạng lên tới 1,26 triệu tỷ, chiếm khoảng 70% tổng hoạt động của stablecoin trong tháng đó.
Ý nghĩa:
Tiền từ chiến lược DeFi, thanh toán của tổ chức, và các dự án trên chuỗi đang bùng nổ.
Đây là tín hiệu của “thị trường bò theo kiểu cơ sở hạ tầng”, thiên về chu kỳ dài, sự hỗ trợ cho câu chuyện vững chắc hơn so với tiền ngắn hạn.
🔴 Tình huống ba: USDT bị thanh lý ồ ạt, USDC ngược lại được phát hành thêm
Tuần thứ 2 tháng 2 năm 2026, cung USDT giảm ròng khoảng 930 triệu USD, là tuần co lại lớn nhất trong mẫu; trong cùng thời gian, USDC tăng ròng 365 triệu USD.
Ý nghĩa:
Một số nguồn vốn chọn hoàn toàn rút khỏi crypto (đổi thành tiền pháp định).
Một số tiền có xu hướng tổ chức từ đường ống USDC vào, tổng thể phong cách từ giao dịch rủi ro cao chuyển sang kinh doanh hợp pháp và thanh toán.
5. Ba bước đọc biểu đồ stablecoin bạn có thể bắt tay vào ngay
Bước 1: Dành 3 phút mỗi ngày để xem ba con số
Tổng giá trị thị trường USDT & biến động 7 ngày gần đây
Tổng giá trị thị trường USDC & biến động 7 ngày gần đây
Tổng giá trị thị trường stablecoin trên toàn mạng & biến động 7 ngày gần đây
Câu hỏi cốt lõi chỉ có một:
“Tiền đang vào thế giới crypto, hay đang ra ngoài?”
Tổng giá trị thị trường stablecoin trên toàn mạng tăng → Tiền mới vào / tiền cũ đòn bẩy.
Tổng giá trị thị trường không thay đổi nhưng cấu trúc đang thay đổi → Tiền đang luân chuyển giữa các đường đua / chuỗi khác nhau.
Bước 2: Mỗi tuần xem một lần “phân bố trên chuỗi”
Tron, Ethereum, Solana, L2 chính:
Tỷ lệ cung cấp stablecoin
Tốc độ tăng trưởng trong 30 ngày qua
Sử dụng điều này để phán đoán:
Trong 1–3 tháng tới, chuỗi nào có khả năng trở thành chiến trường chính của tiền.
Bước 3: Trong thời điểm quan trọng, theo dõi “số dư stablecoin CEX”
Khi thị trường tăng vọt:
Stablecoin đổ vào sàn giao dịch ồ ạt → có đạn nhưng cũng có thể là chuẩn bị xuất hàng.
Khi thị trường giảm mạnh:
Stablecoin chảy ra khỏi sàn giao dịch vào chuỗi hoặc được thanh lý → “ra khỏi thị trường” thực sự vs “chuẩn bị mua đáy”.
6. Ba loại người chơi, bạn là loại nào?
🟢 Tình huống một: Bạn đã sử dụng dòng chảy stablecoin như một “radar”
Bạn không chỉ nhìn vào biểu đồ BTC, mà còn liếc qua:
Tổng giá trị thị trường stablecoin, cấu trúc USDT/USDC
Số dư stablecoin CEX
Thay đổi stablecoin trên Tron & Solana
Bạn biết:Giá chỉ là kết quả, dòng tiền mới là nguyên nhân.
🟡 Tình huống hai: Bạn biết stablecoin rất quan trọng, nhưng chỉ dùng để “dừng lại”
Thị trường hoảng loạn, bạn bán thành USDT/USDC, nhưng không tiếp tục nhìn xuống.
Bạn không biết, những stablecoin này thực sự là:
Thực sự đã ra khỏi thị trường?
Vẫn vào DeFi, chuyển giao xuyên chuỗi, bị tổ chức dùng để thanh toán?
🔴 Tình huống ba: Bạn hoàn toàn không xem stablecoin, chỉ nhìn vào vị thế hợp đồng
Bạn mở hợp đồng nhìn tỷ lệ phí vốn, biểu đồ thanh lý,
nhưng sự thay đổi mức độ thanh khoản phía sau thị trường, bạn hoàn toàn không thấy.
Bình chọn trong phần bình luận:
Bạn hiện đang ở loại nào:
A) Mỗi ngày sẽ xem dữ liệu stablecoin (🟢)
B) Chỉ dùng stablecoin để phòng ngừa trong lúc hoảng loạn (🟡)
C) Hoàn toàn không xem stablecoin, chỉ nhìn giá và hợp đồng (🔴)
Hãy chia sẻ câu chuyện của bạn trong phần bình luận.
Chọn C không sao, ít nhất bạn bây giờ biết mình thiếu phần radar nào.
Trên chuỗi không có lời nói dối, chỉ có ngôn ngữ mà bạn chưa học cách đọc.
—— Cựu vương
【Thông báo bài học tiếp theo】Bài học 13: Tín hiệu đầu hàng của thợ mỏ - giảm sức mạnh tính toán + vị thế ròng của thợ mỏ + sự cộng hưởng ba lần ở đáy lịch sử.
$ETH Giảm bớt vị thế mua!
