Sự Sụp Đổ của Đồng Đô La và Tiền Điện Tử: Một Cuộc Khủng Hoảng Liên Kết Năm 2025

Por Thor Goldbar, em 23 de setembro de 2025

Năm 2025 đang trở thành một cột mốc u ám trong lịch sử tài chính toàn cầu. Trong khi đồng đô la Mỹ, từng là trụ cột vững chắc của thương mại quốc tế, đang chịu một sự suy giảm kỷ lục, thị trường tiền điện tử — được hứa hẹn là cứu cánh kỹ thuật số cho nền kinh tế truyền thống — đang rơi vào một vụ sụp đổ thảm khốc. Hai sự kiện này, dường như không liên quan, lại được kết nối bởi những sợi dây của sự đầu cơ, các chính sách chính phủ thất thường và một sự xói mòn rộng rãi niềm tin vào các tài sản rủi ro. Trong bài viết này, chúng tôi khám phá nguyên nhân, tác động và những lối thoát có thể có cho cơn bão tài chính này, dựa trên dữ liệu gần đây và phân tích của các chuyên gia.

Sự Sụp Đổ Tự Do của Đồng Đô La: Từ Dự Trữ Toàn Cầu đến Tài Sản Bị Xem Thường

Đồng đô la Mỹ, đại diện cho 58% dự trữ toàn cầu về tiền tệ nước ngoài vào đầu năm 2025, đã ghi nhận hiệu suất nửa năm tồi tệ nhất kể từ năm 1973. Chỉ số DXY, đo lường đồng đô la so với một rổ sáu đồng tiền chính (bao gồm euro, yen và bảng Anh), đã giảm 10,8% trong nửa đầu năm. Vào tháng 7, sự sụt giảm đã tăng tốc, với euro tăng 13% lên trên 1,17 đô la Mỹ và yen đang giành lại vị thế giữa những lo ngại về sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang. Đây không chỉ là một sự điều chỉnh; đó là dấu hiệu của sự xói mòn cấu trúc.

Nguyên nhân rất đa dạng. Việc Donald Trump tái đắc cử vào năm 2024 đã đưa trở lại một chương trình bảo hộ mạnh mẽ: thuế "dừng-bắt đầu" đối với hàng hóa nhập khẩu từ Trung Quốc và châu Âu, cộng với một dự luật tài chính sẽ thêm hàng triệu tỷ vào nợ quốc gia Mỹ, đã ở mức 37,3 triệu tỷ đô la Mỹ vào tháng 8 năm 2025. Các nhà kinh tế cảnh báo rằng "cuộc chiến thuế" này đã không làm mạnh đồng đô la, như dự đoán, mà làm yếu đi khi nâng cao lo ngại về suy thoái — với dự báo tăng trưởng của Mỹ giảm từ 2,3% xuống 1,4% trong quý đầu tiên. Hơn nữa, việc phi đô la hóa đang gia tăng: các ngân hàng trung ương đang nổi lên, như của Trung Quốc và Ấn Độ, đang đa dạng hóa dự trữ sang vàng và euro, giảm sự phụ thuộc vào đồng greenback từ hơn 70% trong những năm 2000 xuống còn 58% hiện tại.

Tác động là sâu sắc. Các nhà đầu tư chạy trốn khỏi trái phiếu Kho bạc Mỹ, thúc đẩy lợi suất 10 năm lên 4,5% vào tháng 4, trong khi cổ phiếu châu Âu tăng 15% (hoặc 23% tính theo đô la). Đối với các quốc gia xuất khẩu hàng hóa, như Brazil và Nigeria, đồng đô la yếu làm tăng doanh thu, nhưng làm trầm trọng thêm lạm phát nhập khẩu ở Mỹ, nơi giá thực phẩm đã tăng 5,8% vào năm 2023 và vẫn bị áp lực. Các nhà phân tích như những người của Goldman Sachs dự đoán sự giảm thêm 10% so với euro trong 12 tháng tới, vang vọng "Thỏa thuận Plaza" năm 1985, đã phối hợp một sự giảm giá có tổ chức. Tuy nhiên, một sự sụp đổ hoàn toàn — siêu lạm phát hoặc mất vị thế dự trữ — vẫn không có khả năng xảy ra trong ngắn hạn, nhờ vào chiều sâu của các thị trường Mỹ.

Ngày Tận Thế của Tiền Điện Tử: Bong Bóng Nổ Với 1,7 Tỷ Đô La Mỹ Trong Các Cuộc Thanh Lý

Nếu đồng đô la trượt giá, các loại tiền điện tử sẽ rơi xuống từ một vách đá. Tháng 9 năm 2025 đã đánh dấu sự kiện thanh lý lớn nhất trong lịch sử: 1,7 tỷ đô la Mỹ trong các vị trí đòn bẩy đã bốc hơi trong 24 giờ, với 1,6 tỷ đô la Mỹ trong các lệnh mua (đặt cược tăng) — vượt qua sự sụp đổ của COVID-19, sự sụp đổ của FTX vào năm 2022 và sự sụp đổ của LUNA. Bitcoin, đã đạt 124.000 đô la Mỹ vào tháng 8, đã giảm xuống dưới 115.000 đô la Mỹ, kéo theo toàn bộ thị trường giảm 200 tỷ đô la Mỹ về giá trị thị trường. Ethereum và XRP cũng theo cùng một số phận, với vốn hóa toàn cầu giảm từ 4,2 triệu tỷ đô la Mỹ xuống mức trước đỉnh.

Kích hoạt? Một sự kết hợp độc hại của kinh tế vĩ mô và đầu cơ. Các mức thuế của Trump, được công bố vào tháng 2, đã làm chao đảo các tài sản rủi ro, với Bitcoin giảm 20% trong một tuần sau khi áp đặt thuế 15% đối với than và LNG của Mỹ. Các quy định nghiêm ngặt hơn, như "Đạo luật Genius" ở Mỹ, cho phép lợi suất trong stablecoin nhưng cảnh báo về việc rút 6,6 triệu tỷ đô la Mỹ từ tiền gửi ngân hàng, đã làm gia tăng sự hoảng loạn. Trên X (trước đây là Twitter), các nhà giao dịch đã báo cáo: "2,23 tỷ đô la Mỹ đã thanh lý trong 24 giờ, lớn hơn cả FTX và LUNA cộng lại. Bitcoin ở mức 95k đô la Mỹ, nhưng altcoins đang chảy máu."

Các chuyên gia như Henrik Zeberg, nhà kinh tế vĩ mô, gọi đây là "bong bóng của thời đại": thị trường có thể đạt 12,95 triệu tỷ đô la Mỹ vào cuối năm 2025 trước khi sụp đổ xuống 93 tỷ đô la Mỹ, trở lại mức của năm 2022. Các yếu tố làm trầm trọng thêm bao gồm việc sử dụng đòn bẩy quá mức trong các quỹ công ty (như MicroStrategy) và các vụ bê bối an ninh, như sự sụp đổ của LIBRA ở Argentina. Chu kỳ lịch sử bốn năm của Bitcoin — được thúc đẩy bởi halving — dường như đã bị phá vỡ, với các nhà nắm giữ dài hạn tích lũy, nhưng sự biến động vĩ mô (lợi suất Nhật Bản tăng) đang chiếm ưu thế.

Giao điểm: Làm thế nào đồng đô la yếu thúc đẩy hỗn loạn tiền điện tử

Sự sụp đổ không phải là riêng lẻ. Một đồng đô la yếu, do thâm hụt ngân sách và thuế thúc đẩy, đang rút bớt thanh khoản từ các tài sản rủi ro như tiền điện tử, vốn phụ thuộc vào làn sóng vốn đầu tư mạo hiểm. Các quỹ ETF Bitcoin, đã bơm hàng tỷ đô la vào năm 2024, đã chứng kiến sự rút tiền vào tháng 9, với BlackRock và Fidelity phải đối mặt với việc hoàn tiền. Các quốc gia đang phi đô la hóa, như Trung Quốc, đang tăng tốc việc áp dụng CBDCs (tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương), làm cho các tiền điện tử tư nhân bị gạt sang một bên. Elon Musk, của Tesla, đã cảnh báo về một "cảnh báo 37 triệu tỷ đô la Mỹ" về nợ, vang vọng lo ngại rằng các stablecoin có thể gây ra một cuộc rút tiền hàng loạt.

Bài học và Tầm Nhìn Tương Lai

Cuộc khủng hoảng kép này phơi bày những điểm yếu hệ thống: nợ không bền vững ở Mỹ, đầu cơ không kiểm soát trong tiền điện tử và một toàn cầu hóa đang thụt lùi. Đối với các nhà đầu tư, lời khuyên rất rõ ràng: đa dạng hóa sang vàng (đang đạt kỷ lục vào năm 2025) và các tài sản thực, tránh sử dụng đòn bẩy và theo dõi Cục Dự trữ Liên bang — cắt giảm lãi suất vào tháng 9 có thể làm dịu đồng đô la, nhưng làm trầm trọng thêm các bong bóng. Các nhà kinh tế dự đoán sự phục hồi hình chữ V cho tiền điện tử trong quý 4, với Bitcoin ở mức 150.000 đô la Mỹ nếu Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất, nhưng cảnh báo về sự điều chỉnh 50% hoặc nhiều hơn.

Sự sụp đổ vào năm 2025 không phải là kết thúc của đồng đô la hay tiền điện tử, mà là một lời nhắc nhở tàn bạo: tài chính hiện đại rất mong manh. Như Hội đồng Đại Tây Dương đã nói, "khôi phục niềm tin khó hơn là mất nó". Trong khi đó, thế giới đang theo dõi, đặt cược vào hành động tiếp theo của bi kịch tài chính này.