Các nhà quản lý quỹ tín dụng tư nhân gần đây đã giới hạn việc rút tiền của nhà đầu tư, thắt chặt thanh khoản trên các thị trường chỉ vài ngày trước cuộc họp chính sách tháng Ba của Cục Dự trữ Liên bang. Những hạn chế này dấy lên lo ngại rằng các nhà đầu tư bị mắc kẹt trong các quỹ tín dụng có thể bán các tài sản lỏng như Bitcoin và Ethereum để huy động tiền mặt. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang sẽ họp từ ngày 17–18 tháng Ba, và #crypto thị trường đã cho thấy tâm lý mong manh trước quyết định lãi suất.
Năm công ty tín dụng tư nhân lớn đã hạn chế việc rút tiền từ cuối tháng Hai. Nhóm này bao gồm Blue Owl Capital, BlackRock, HPS, Cliffwater và Morgan Stanley. Hành động của họ đã tạo ra một làn sóng trên các thị trường tín dụng. Các nhà đầu tư hiện đang phải đối mặt với việc tiếp cận vốn bị hạn chế trong khi tâm lý rủi ro suy yếu.
Cùng lúc đó, Bitcoin đã gặp khó khăn về mặt lịch sử xung quanh các cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Dữ liệu cho thấy tài sản đã giảm sau bảy trong tám cuộc họp FOMC trong năm 2025. Chỉ số Sợ hãi và Tham lam hiện đang báo hiệu sự sợ hãi cực độ trên toàn bộ thị trường tiền điện tử, ở mức độ chưa từng thấy kể từ năm 2022.
Sự hội tụ của căng thẳng tín dụng tư nhân và một cuộc họp của ngân hàng trung ương lớn đã đặt thanh khoản tiền điện tử dưới sự giám sát nghiêm ngặt. Liệu một cuộc siết chặt tín dụng có buộc các nhà đầu tư phải bán Bitcoin và #Ethereum during một thời điểm thị trường đã mong manh?
Quỹ Tín dụng Tư nhân Hạn chế Rút tiền của Nhà đầu tư
Cơn sóng hạn chế rút tiền bắt đầu với Blue Owl Capital. Ngay sau đó, một số công ty tín dụng tư nhân khác đã giới thiệu các hạn chế tương tự. BlackRock, HPS, Cliffwater và Morgan Stanley đều đã giới hạn việc hoàn trả của nhà đầu tư trong vòng vài tuần.
Các giới hạn này đã kích hoạt một phản ứng dây chuyền trên toàn bộ các quỹ tín dụng. Khi một phương tiện chặn việc rút tiền, các nhà đầu tư thường vội vàng rút vốn từ các quỹ khác trước khi các cánh cửa mới xuất hiện. Động lực này lan tỏa áp lực trên toàn ngành.
Quỹ đầu tư chủ lực 33 tỷ đô la của Cliffwater gần đây đã phải đối mặt với nhiều yêu cầu hoàn trả. Các nhà đầu tư đã cố gắng rút khoảng 14 phần trăm tài sản trong một quý. Quỹ đã hạn chế việc rút tiền xuống còn 7 phần trăm tài sản.
Quỹ Thu nhập Tư nhân Bắc Haven của Morgan Stanley cũng đã hạn chế việc rút tiền. Quỹ đã giới hạn việc hoàn trả ở mức 5 phần trăm cổ phiếu. Nó đã trả lại 169 triệu đô la cho các nhà đầu tư, khoảng 45,8 phần trăm của số tiền yêu cầu. Người ủng hộ Bitcoin Justin Bechler đã theo dõi xu hướng này công khai. Anh báo cáo rằng năm công ty tín dụng tư nhân đã chặn hoặc vội vàng rút tiền của nhà đầu tư trong vòng ba tuần.
Các nhà đầu tư không thể tiếp cận vốn trong các phương tiện đó phải tìm kiếm thanh khoản ở nơi khác. Bitcoin và Ethereum đứng trong số các tài sản lỏng nhất được nhiều nhà đầu tư tổ chức nắm giữ. Do đó, chúng thường trở thành nguồn tiền mặt nhanh nhất trong thời gian căng thẳng tài chính.
Trong khi đó, Các Công ty Phát triển Kinh doanh, tài trợ cho các công ty nhỏ và vừa, hiện giao dịch ở mức khoảng 0,73 lần giá trị tài sản ròng. Mức đó đánh dấu mức chiết khấu sâu nhất kể từ năm 2020 và báo hiệu sự thận trọng gia tăng trong số các nhà đầu tư tín dụng.
Quyết định của FOMC Tăng áp lực lên các thị trường tiền điện tử
Cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang diễn ra trong bối cảnh thanh khoản thắt chặt này. Theo Công cụ CME FedWatch, các thị trường mong đợi khả năng cao rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong tuần tới. Các nhà đầu tư gán hơn 99 phần trăm cơ hội rằng lãi suất chuẩn vẫn giữ ở mức giữa 3,50 phần trăm và 3,75 phần trăm. Các thị trường đã định giá cho kết quả đó.
Tuy nhiên, giọng điệu của thông báo từ Cục Dự trữ Liên bang vẫn quan trọng. Bất kỳ thông điệp cứng rắn nào từ Chủ tịch Jerome Powell có thể làm tăng cường việc giảm rủi ro trên toàn thị trường tín dụng. Các phản ứng của thị trường gần đây minh họa cho rủi ro. Bitcoin đã giảm từ 90,400 đô la xuống 83,383 đô la trong vòng 48 giờ sau khi giữ lãi suất FOMC tháng Giêng.
Nếu việc bán tương tự xuất hiện trong cuộc họp sắp tới, các nhà phân tích lưu ý rằng mức hỗ trợ $62,300 của Bitcoin có thể bị áp lực. Việc siết chặt thanh khoản tín dụng tư nhân thêm một lớp rủi ro khác trong thời gian đó.
Căng thẳng Thị trường Tín dụng Báo hiệu Rủi ro Tài chính Rộng hơn
Các tiết lộ gần đây cũng cho thấy sự tiếp xúc ngày càng tăng trong các thị trường tín dụng tư nhân. Deutsche Bank báo cáo rằng danh mục tín dụng tư nhân của họ đã đạt 25,9 tỷ euro, tương đương khoảng 30 tỷ đô la, trong năm nay.
Con số này đại diện cho mức tăng sáu phần trăm so với các mức năm 2024. Cho vay công nghệ trong danh mục đó đã mở rộng nhanh chóng. Các khoản vay cho các công ty phần mềm đã tăng hơn một phần ba lên 15,8 tỷ euro. Ngân hàng cũng đã tăng cường cho vay liên quan đến tài chính trung tâm dữ liệu. Một giám đốc cấp cao cho biết tổ chức này đã đặt cược lớn vào tài trợ cho cơ sở hạ tầng AI.
Sự chuyển đổi này giới thiệu những rủi ro tín dụng mới. Các công ty phần mềm phải đối mặt với sự gián đoạn từ sự cạnh tranh của trí tuệ nhân tạo. Cùng lúc đó, sự mở rộng nhanh chóng trong cho vay cơ sở hạ tầng AI có thể tạo ra chu kỳ đầu cơ riêng. Các nhà đầu tư tổ chức đã thể hiện dấu hiệu thận trọng. Lợi suất quyền chọn bán trên các quỹ giao dịch tín dụng lớn của Mỹ đã đạt kỷ lục 11,5 triệu hợp đồng.
Các vị trí đó đã gấp đôi trong năm qua và vượt qua các mức đã thấy trong căng thẳng thị trường năm 2022. Chênh lệch tín dụng cũng đã mở rộng trong lĩnh vực công nghệ.
Chênh lệch lợi suất cao trong nợ công nghệ đã đạt 556 điểm cơ bản. Mức đó đại diện cho mức chênh lệch 195 điểm so với các tiêu chuẩn lợi suất cao rộng lớn hơn. Các con số cho thấy cách mà các nhà đầu tư tổ chức hiện nay đang phòng ngừa một cách quyết liệt chống lại sự bất ổn của thị trường tín dụng.
Kết luận
Các quỹ tín dụng tư nhân đã giới hạn việc rút tiền của nhà đầu tư chỉ vài ngày trước cuộc họp FOMC tháng Ba của Cục Dự trữ Liên bang, thắt chặt thanh khoản trên toàn thị trường. Khi các nhà đầu tư gặp khó khăn trong việc tiếp cận vốn, các tài sản lỏng như Bitcoin và @Ethereum may phải đối mặt với áp lực bán. Các tham gia thị trường hiện đang theo dõi giọng điệu của Fed một cách chặt chẽ khi căng thẳng tín dụng và tâm lý tiền điện tử hội tụ.