Saylor vừa mua $1.6B bitcoin.. Làm thế nào? Tiền đến từ đâu?
tuần trước nó là $1.3B. tuần trước đó, một tỷ nữa.. nếu bạn đang tự hỏi tiền đến từ đâu?
đây là cách chính xác mà máy hoạt động.
4 máy in tiền:
Saylor không sử dụng doanh thu của công ty. Doanh thu từ phần mềm chiến lược đạt khoảng $400 triệu/năm. Đó chỉ là một số tiền nhỏ so với hàng tỷ mà ông ấy đang triển khai hàng tuần.
ông ấy đã xây dựng 4 máy tạo vốn riêng biệt. mỗi máy in tiền từ một loại nhà đầu tư khác nhau.
# máy in 1: cổ phiếu phổ thông ATM (cổ phiếu MSTR)
đây là cái lớn nhất.
ATM = "tại thị trường" cung cấp. chiến lược liên tục bán những lô nhỏ cổ phiếu MSTR vào thị trường mở mỗi ngày giao dịch. không roadshow. không thông báo lớn. chỉ là một giọt đều đặn.
→ chỉ riêng tuần trước: đã bán 6.3 triệu cổ phiếu MSTR → thu được khoảng $900 triệu
→ tổng dung lượng ATM được ủy quyền: $21 tỷ
→ chiến lược này là nhà phát hành cổ phiếu số 1 trong toàn bộ thị trường Mỹ vào cả năm 2024 và 2025, khoảng 8% tổng số phát hành cổ phiếu ở Mỹ chỉ đến từ công ty này
ai mua những cổ phiếu này? nhà giao dịch bán lẻ, tổ chức, quỹ chỉ số, bất kỳ ai mua MSTR trên thị trường mở. mỗi cổ phiếu bán ra = nhiều tiền mặt = nhiều bitcoin hơn.
cái bẫy: điều này làm loãng cổ đông hiện tại. nhiều cổ phiếu đang lưu hành = mỗi cổ phiếu đại diện cho ít hơn một phần của công ty. lập luận của saylor là miễn là anh ấy mua BTC với giá cao (mNAV > 1x), sự pha loãng là "có lợi" BTC trên mỗi cổ phiếu vẫn tăng lên mặc dù số lượng cổ phiếu tăng lên.
# Máy in 2: cổ phiếu ưu đãi STRK 8% vĩnh viễn
STRK = "Strike" cổ phiếu ưu đãi. trả cổ tức hàng năm 8%. không bao giờ đáo hạn, nó là vĩnh viễn.
cái này nhắm đến một nhà đầu tư hoàn toàn khác: những người tìm kiếm thu nhập. những người muốn thu nhập 8% và không quan tâm đến bitcoin. họ thực chất đang cho saylor vay với lãi suất 8% để anh ấy có thể mua BTC.
→ quy mô chương trình ATM: $20.3 tỷ được ủy quyền
→ giá: giao dịch khoảng $80-90 trên mỗi $100 giá trị danh nghĩa
nhà đầu tư nhận được thu nhập ổn định 8%. chiến lược này có vốn để mua bitcoin. cả hai bên đều hài lòng miễn là chiến lược có thể tiếp tục trả 8%.
# Máy in 3: cổ phiếu ưu đãi tỷ lệ biến đổi STRC (~11.5% lợi suất)
STRC = "Stretch" cổ phiếu ưu đãi. đây là loại mới hơn, hung hãn hơn.
trả cổ tức hàng tháng biến đổi hiện tại là khoảng 11.5% hàng năm. cũng là vĩnh viễn. giá trị danh nghĩa $100.
cái này gần đây đang nóng lên. vào ngày 12 tháng 3, STRC đã có ngày giao dịch lớn nhất từ trước đến nay — 7.3 triệu cổ phiếu được giao dịch, ước tính đã tài trợ cho việc mua khoảng 4,038 BTC trong một ngày. đó là nhiều bitcoin hơn hầu hết các công ty nắm giữ tổng cộng.
→ quy mô chương trình ATM: $4.2 tỷ được ủy quyền
→ tuần trước: đã thu được khoảng $377 triệu chỉ riêng qua STRC
→ tỷ lệ chạy hàng tuần: tài trợ cho việc mua hơn 10,000 BTC
STRC là máy in phát triển nhanh nhất hiện nay. chiến lược gần đây đã sửa đổi chương trình để nhiều nhà môi giới có thể bán cổ phiếu đồng thời, tăng tốc độ huy động vốn.
# Máy in 4: trái phiếu chuyển đổi (trái phiếu lãi suất 0%)
đây là máy OG. cách bắt đầu.
chiến lược phát hành trái phiếu cho các quỹ đầu cơ trả 0% lãi suất. thực sự là không. tại sao ai đó lại mua trái phiếu 0%? vì trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu MSTR với giá 35-55% trên mức hiện tại. sự biến động điên cuồng của MSTR (~80-100% biến động lịch sử) làm cho tùy chọn nhúng đó trở nên cực kỳ có giá trị đối với các quỹ định lượng chạy chênh lệch biến động.
→ tổng số nợ chuyển đổi còn lại: ~$8.2B
→ thỏa thuận nổi tiếng tháng 11 năm 2024: $3 tỷ với lãi suất 0.0%
→ thời gian đáo hạn sớm nhất: 2027 không ai có thể yêu cầu tiền lại trước đó
các quỹ đầu cơ thậm chí không quan tâm đến bitcoin. họ mua trái phiếu, short cổ phiếu MSTR để phòng ngừa, và thu hoạch chênh lệch biến động. chiến lược nhận được hàng tỷ mà không tốn chi phí.
# Toán học năm nay
kể từ ngày 1 tháng 1 năm 2026, chiến lược đã mua ~86,000+ BTC. đây là phân tích tài trợ:
tổng số mua BTC 2026: ~86,000 BTC (~$6+ tỷ)
mục tiêu đã được nêu của chiến lược: 1 triệu BTC vào cuối năm 2026. họ hiện có 761,068. cần thêm 238,932 BTC. với ~$85K/coin, đó là khoảng ~$20 tỷ trong 42 tuần.
liệu máy in có thể chạy nhanh như vậy mãi không? đó là câu hỏi 20 tỷ đô la.
# Những gì làm cho điều này hoạt động (và những gì làm nó đổ vỡ)
hoạt động khi: MSTR giao dịch trên giá trị bitcoin của nó (mNAV > 1x). mỗi đô la thu được mua được nhiều hơn một đô la BTC so với các cổ đông hiện tại. bánh đà quay.
đứt gãy khi: mNAV giảm xuống dưới 1x trong một thời gian dài. vào thời điểm đó, phát hành cổ phiếu mới để mua BTC thực sự phá hủy giá trị mỗi cổ phiếu. bánh đà quay ngược.
hiện tại mNAV là ~0.95x. đó là sự căng thẳng. chiến lược vẫn đang mua mạnh mẽ ngay cả gần đến ranh giới nơi toán học không còn có lợi.
cổ phiếu ưu đãi (STRK, STRC) cũng tạo ra áp lực mới: chiến lược hiện nợ khoảng 8-11.5% cổ tức hàng năm trên hàng tỷ cổ phiếu ưu đãi. đó là một nghĩa vụ tiền mặt thực sự không tồn tại cách đây một năm. nếu BTC giảm mạnh và giữ ở mức thấp, những cổ tức đó trở thành gánh nặng nghiêm trọng.
# Dòng cuối cùng
saylor không mua bitcoin bằng lợi nhuận. anh ấy không sử dụng đòn bẩy theo cách truyền thống. anh ấy không sử dụng quỹ của khách hàng.
anh ấy đã xây dựng 4 loại máy khác nhau chuyển đổi các loại khẩu vị đầu tư khác nhau: tăng trưởng vốn, thu nhập lãi, biên độ biến động thành các khoản mua bitcoin. mỗi máy nhắm đến một nhà đầu tư khác nhau với nhu cầu khác nhau. không cái nào cần bitcoin tăng giá để hoạt động trong ngắn hạn.
đây là kỹ thuật tài chính ở quy mô chưa từng có trong crypto. việc đó là thiên tài hay liều lĩnh hoàn toàn phụ thuộc vào việc BTC đi đâu từ đây.
761,068 bitcoin và còn tiếp tục.
#CryptoZeno #Saylor