Hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số ngày càng được đánh giá không chỉ là một tập hợp các tài sản đầu cơ, mà là một hệ thống tài chính đang nổi lên với cơ sở hạ tầng riêng, các yếu tố kinh tế và cấu trúc thị trường của nó.
Trong phân tích chung của chúng tôi với Wisdom Tree, chúng tôi định hình lại các mạng blockchain và tài sản kỹ thuật số như một hệ thống kinh tế đa lớp mà ngày càng giống với các thị trường truyền thống về cấu trúc, động lực và chức năng kinh tế.
Đối với các chuyên gia tài chính, khung này cho thấy cách các tài sản kỹ thuật số có thể được phân tích thông qua dữ liệu quan sát được và so sánh với các tiêu chuẩn vĩ mô truyền thống, cung cấp một nền tảng vững chắc hơn cho việc định giá và đánh giá rủi ro hơn là chỉ một phân tích tập trung vào giá.
Những điểm chính
Phí giao dịch cung cấp một biện pháp trực tiếp, độc lập với giá cả về sự tăng trưởng, sức khỏe và độ trưởng thành của blockchain. Tính minh bạch của dữ liệu blockchain cho phép các nhà phân tích định lượng hoạt động kinh tế với một mức độ chính xác mà khó đạt được trong các hệ thống tài chính khác.
Trong các hệ thống blockchain, tính bảo mật giao dịch và tính cuối cùng của thanh toán được thi hành thông qua các động lực kinh tế được xây dựng vào giao thức. Bitcoin đại diện cho một mô hình bảo mật dựa trên năng lượng, trong khi Ethereum là một ví dụ về mô hình bảo mật dựa trên vốn.
Việc khai thác đã phát triển thành một doanh nghiệp hàng hóa công nghiệp: Cấu trúc chi phí, sự phân tán biên lợi nhuận và động lực hợp nhất ngày càng giống với các ngành năng lượng và khai thác truyền thống.
Các sàn giao dịch Crypto và người giữ tài sản đã trở nên có liên quan đến hệ thống: họ hoạt động như những cổng tài chính chính, liên kết hoạt động trên chuỗi với các thị trường vốn truyền thống, và thúc đẩy chuyển đổi từ quyền sở hữu chiếm ưu thế bởi bán lẻ sang sự tham gia của các tổ chức thông qua các kênh được quy định.
Stablecoins là nền tảng cho việc thanh toán và thanh khoản trên toàn bộ hệ sinh thái. Hoạt động như đơn vị tài khoản chính, stablecoins cho phép việc thanh toán tức thì và tính di động vốn liên tục trên các thị trường toàn cầu.
DeFi và token hóa mở rộng chức năng tài chính trên chuỗi. Giao dịch, cho vay và triển khai vốn ngày càng được thực hiện thông qua các hệ thống dựa trên quy tắc, với sự tích hợp ngày càng tăng vào tài chính truyền thống.
Báo cáo đầy đủ có sẵn miễn phí cho việc tải xuống dưới định dạng PDF.
Tải xuống báo cáo PDF Định lượng nhu cầu mạng
Nền tảng của nền kinh tế blockchain là blockspace, một tài nguyên số khan hiếm được tiêu thụ bởi mỗi giao dịch, việc thực hiện hợp đồng thông minh và sự kiện thanh toán, và được định giá động thông qua phí giao dịch.
Phí giao dịch, trong bối cảnh này, không phải là chi phí ngẫu nhiên mà là giá cả thị trường cho việc sử dụng mạng, cung cấp một cái nhìn trực tiếp vào nhu cầu mạng. Khác với dữ liệu kinh tế truyền thống, hoạt động này có thể quan sát được gần như theo thời gian thực, cho phép một cái nhìn chất lượng cao về việc sử dụng hệ thống.
Trong khi mức phí vẫn mang tính chu kỳ và nhạy cảm với điều kiện thị trường, xu hướng dài hạn trong dữ liệu chỉ ra sự tăng trưởng bền vững trong nhu cầu ở cấp độ hạ tầng. Động lực này định vị blockspace như một nguyên lý kinh tế cốt lõi để đánh giá hệ sinh thái.
Bảo mật như một đầu vào kinh tế
Các mạng blockchain thay thế niềm tin tổ chức bằng các mô hình bảo mật được tài trợ rõ ràng, nơi các thành viên được khuyến khích về mặt kinh tế để xác thực giao dịch và duy trì tính toàn vẹn của hệ thống.
Trong mô hình Proof-of-Work của Bitcoin, mối quan hệ này có thể quan sát được thông qua hashrate, hoặc tổng công suất tính toán bảo vệ mạng lưới, phản ánh tổng năng lượng và vốn được triển khai để duy trì tính cuối cùng của giao dịch. Khi giá trị kinh tế của mạng lưới tăng lên, động lực để đầu tư vào lớp bảo mật này cũng tăng theo.
Trên thực tế, điều này đã dẫn đến sự gia tăng các hoạt động công nghiệp hóa (đặc biệt là trong khai thác Bitcoin), nơi hiệu quả chi phí, quy mô và khả năng tiếp cận vốn định hình vị trí cạnh tranh.
Hashrate Bitcoin so với Giá BTC Cổng tài chính và Sự tích hợp của Tổ chức
Nếu các mạng blockchain hình thành nền tảng kinh tế, thì các sàn giao dịch và người giữ tài sản hoạt động như những cổng tài chính chính và quan trọng đối với các thị trường vốn truyền thống.
Khi hạ tầng đã trưởng thành, thì cơ sở nhà đầu tư cũng vậy. Quyền sở hữu ngày càng chuyển hướng về vốn tổ chức và được quy định, đánh dấu một sự chuyển đổi từ những người áp dụng sớm sang các thành viên hoạt động trong các mệnh lệnh chính thức, khung quản trị và ràng buộc rủi ro.
Quyền sở hữu Tổ chức & Doanh nghiệp của Bitcoin (Chuỗi thời gian) Lớp tiền tệ của Hệ thống
Stablecoins đã nổi lên như công cụ thanh khoản và thanh toán cốt lõi trong nền kinh tế blockchain. Về chức năng, chúng hoạt động như đơn vị tài khoản chính, phương tiện trao đổi và tài sản thế chấp trên cả các kênh tập trung và phi tập trung. Khả năng của chúng để cho phép thanh toán tức thì, cuối cùng khiến chúng trở thành một đường ray ngày càng phát triển cho việc chuyển giao giá trị xuyên biên giới.
Tăng trưởng trong cung stablecoin phản ánh một sự chuyển đổi cấu trúc rộng hơn: vốn di chuyển từ hạ tầng ngân hàng truyền thống sang các đường ray blockchain để hỗ trợ giao dịch, thanh toán và hoạt động tài chính.
Cung cấp Stablecoin theo thời gian Mở rộng thị trường ra ngoài các đường ray truyền thống
DeFi ngày nay đại diện cho một hệ thống tài chính thay thế, nơi giao dịch, cho vay và triển khai vốn được thực hiện thông qua các giao thức dựa trên quy tắc thay vì trung gian.
Kiến trúc này cho phép hoạt động thị trường liên tục, minh bạch, với các cơ chế như tạo lập thị trường tự động và tín dụng trên chuỗi thay thế cho các cấu trúc truyền thống.
Cùng lúc đó, việc token hóa đang mở rộng hệ thống này ra bên ngoài: mang các tài sản tài chính truyền thống lên chuỗi và làm sâu sắc thêm sự tích hợp giữa hạ tầng blockchain và các thị trường vốn toàn cầu.
Tài sản được mã hóa theo danh mục
Để đọc phân tích đầy đủ, tải xuống báo cáo dưới định dạng PDF.
Tải xuống báo cáo PDF
Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu được cung cấp chỉ để thông tin và mục đích giáo dục. Không có quyết định đầu tư nào nên được dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm cho các quyết định đầu tư của riêng mình. Chúng tôi khuyến nghị người dùng thận trọng và cân nhắc khi sử dụng các chỉ số này. Glassnode không chịu trách nhiệm về bất kỳ sự không chính xác hoặc sai lệch nào.
Theo dõi chúng tôi trên X để cập nhật và phân tích thị trường kịp thời
Tham gia kênh Telegram của chúng tôi
Để xem các chỉ số trên chuỗi, bảng điều khiển và thông báo, hãy truy cập Glassnode Studio