SEC Hoa Kỳ chắc chắn đã mệt mỏi trong vài ngày qua, khi đã phát hành một loạt thông báo liên quan đến tiền điện tử trong một khoảng thời gian ngắn.

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã tham gia vào các tài sản tiền điện tử trong hơn một thập kỷ, chủ yếu áp dụng bài kiểm tra Howey của Tòa án Tối cao để xác định xem chúng có thuộc về luật chứng khoán liên bang hay không.

Cách tiếp cận này thường có nghĩa là các nhà phát hành phải đối mặt với nghĩa vụ tuân thủ vĩnh viễn ngay cả sau khi thực hiện các cam kết của họ.

Trước năm 2025, SEC đã phụ thuộc nhiều vào các hành động thực thi hơn là một khuôn khổ được điều chỉnh.

Để giải quyết những mối quan tâm này và phản hồi của công chúng, Ủy ban đã đưa ra cách hiểu này.

Nó cung cấp hướng dẫn rõ ràng hơn về tài sản tiền điện tử, bổ sung cho những nỗ lực của Quốc hội nhằm xây dựng cấu trúc thị trường toàn diện, và được tham gia bởi CFTC để đảm bảo xử lý nhất quán theo Đạo luật Trao đổi Hàng hóa.

Cách hiểu này thiết lập một phân loại token hợp lý và làm rõ khi nào tài sản tiền điện tử không phải chứng khoán trở thành hoặc ngừng là đối tượng của hợp đồng đầu tư.

Nó cũng giải quyết các tác động của luật chứng khoán đối với khai thác giao thức, staking giao thức, bọc các tài sản không phải chứng khoán, và một số airdrop.Tài sản tiền điện tử được phân loại thành năm loại: hàng hóa kỹ thuật số không phải là chứng khoán.

Giá trị của chúng xuất phát từ hoạt động chức năng của một hệ thống blockchain phi tập trung và động lực cung cầu, không phải từ nỗ lực quản lý của người khác. Các bộ sưu tập kỹ thuật số không phải là chứng khoán. 

Những tài sản này đại diện cho nghệ thuật kỹ thuật số, âm nhạc, video, vật phẩm trò chơi, meme, nhân vật, hoặc xu hướng được định hướng cho việc sưu tầm hoặc sử dụng.Các công cụ kỹ thuật số không phải là chứng khoán. 

Chúng cung cấp tiện ích thực tiễn chẳng hạn như thành viên, vé, chứng chỉ, tiêu đề, hoặc thẻ danh tính.Các stablecoin đáp ứng định nghĩa của Đạo luật GENIUS không phải là chứng khoán. 

Đây là các stablecoin thanh toán được phát hành bởi các nhà phát hành có giấy phép. Chứng khoán kỹ thuật số (chứng khoán được token hóa) là chứng khoán. 

Đây là các công cụ tài chính truyền thống được ghi nhận trên các mạng blockchain.

Một tài sản tiền điện tử không phải chứng khoán trở thành đối tượng của hợp đồng đầu tư khi một nhà phát hành kích thích đầu tư thông qua những hứa hẹn về nỗ lực quản lý thiết yếu mà người mua hợp lý kỳ vọng sẽ tạo ra lợi nhuận. 

Những đại diện như vậy có thể đến từ nhiều nguồn khác nhau và phải đủ chi tiết. Tuy nhiên, hợp đồng đầu tư chấm dứt khi nhà phát hành thực hiện các lời hứa của mình hoặc không thể thực hiện, sau đó tài sản không còn được coi là chứng khoán.

Cách hiểu này cũng xác nhận rằng khai thác giao thức, staking giao thức, bọc các tài sản tiền điện tử không phải chứng khoán, và nhiều airdrop không liên quan đến việc chào mời hoặc bán chứng khoán theo bài kiểm tra Howey.