Thị Trường Dự Đoán Giờ Đây Hành Xử Như Các Nền Tảng Giao Dịch Cổ Phiếu
Các thị trường dự đoán đã xử lý hơn 154 tỷ đô la tổng khối lượng, với giao dịch hàng ngày trên Polymarket một mình thường xuyên vượt quá 300 triệu đô la.
Cân đó đặt ra một câu hỏi quan trọng hơn. Những nền tảng này không còn giống như các địa điểm cá cược ngách nữa. Chúng ngày càng giống như một cái gì đó gần gũi hơn với giao dịch bán lẻ.
Phân tích này sử dụng dữ liệu trên chuỗi, chủ yếu từ Polymarket—nền tảng lớn nhất về người dùng và giao dịch trong một thị trường bị chi phối bởi sự độc quyền Polymarket–Kalshi—để kiểm tra sự chuyển dịch đó một cách trực tiếp.
Trên bốn chiều kích, ai tham gia, họ hành xử như thế nào, vốn di chuyển ra sao và với quy mô nào, mẫu hình tăng trưởng khối lượng kể một câu chuyện nhất quán.
Và sự pha trộn danh mục củng cố khung cảnh: crypto và chính trị (không bao gồm thể thao) hiện dẫn đầu khối lượng hàng tuần trên Polymarket, với các danh mục kinh tế và thu nhập đang phát triển song song với chúng. Đây không phải là các danh mục cờ bạc truyền thống. Chúng là các lĩnh vực liên quan đến tài chính.
Đáng chú ý, các hợp đồng sự kiện thể thao đã được cung cấp như các sản phẩm tài chính được quy định bởi CFTC bởi Kalshi và được phân phối thông qua Trung tâm Dự đoán của Robinhood, đặt chúng cùng với cổ phiếu, tùy chọn và crypto trong cùng một giao diện môi giới.
Tín hiệu rõ ràng nhất không phải là bao nhiêu tiền chảy qua các thị trường dự đoán. Mà là ai đang thực hiện các giao dịch.
Trên Polymarket, kích thước cược trung vị là $10, theo bảng điều khiển độc quyền của BeInCrypto. Trung bình ở mức $89, nhưng con số này bị kéo lên bởi một nhóm nhỏ các người tham gia lớn.
Phân phối cơ bản vẽ nên một bức tranh rõ ràng hơn: khoảng 20% tất cả các ví giao dịch trong khoảng từ $0 đến $10, 27% khác nằm trong khoảng từ $10 đến $50, và khoảng 11% nằm trong khoảng từ $50 đến $100.
Tổng cộng, hơn 57% người dùng giao dịch dưới $100, và hơn 80% giao dịch dưới $500.
Đây không phải là một thị trường bị định hình bởi cá voi. Đây là một thị trường được xây dựng trên những người tham gia nhỏ, cá nhân triển khai các khoản tiền khiêm tốn. Mẫu hình này phản ánh những gì đã định hình sự gia tăng của giao dịch cổ phiếu bán lẻ.
Robinhood, để so sánh, đã báo cáo kích thước tài khoản trung vị là $240, với trung bình khoảng $5,000, theo CEO Vlad Tenev vào năm 2021. Sự tương đồng cấu trúc thật khó để bỏ qua: các thị trường dự đoán đang thu hút cùng một nhóm người tham gia nhỏ đã định hình lại cổ phiếu trong năm năm qua.
Người dùng đang hành xử như các trader, không phải chỉ là những người đặt cược
Sự tham gia đơn thuần không phân biệt một nền tảng tài chính với một nền tảng đặt cược. Tần suất tương tác mới là điều đó.
Một người đặt cược đưa ra một khoản cược và chờ đợi. Một trader vào vị trí, điều chỉnh mức độ tiếp xúc, thoát ra và vào lại. Tỷ lệ giao dịch trên người dùng hoạt động nắm bắt sự khác biệt này một cách trực tiếp.
Trên Polymarket, tỷ lệ này hiện đứng ở khoảng 25 giao dịch cho mỗi người dùng hoạt động hàng ngày, có nghĩa là người tham gia hoạt động trung bình thực hiện 25 giao dịch mỗi ngày. Đầu năm nay, con số này đã đạt đỉnh gần 37.
Để có bối cảnh, trong suốt giữa năm 2025, tỷ lệ dao động giữa 3 và 5. Sự nhảy vọt cấu trúc bắt đầu từ cuối năm 2025 thể hiện một sự thay đổi hành vi rõ ràng: người dùng không còn đưa ra các dự đoán đơn lẻ rồi rời đi. Họ đang tích cực quản lý các vị trí trên nhiều thị trường.
Mẫu hình này có một sự tương đồng trực tiếp trong các thị trường crypto. Một báo cáo nghiên cứu của Kaiko trên Binance cho thấy sàn giao dịch đã xử lý 61,9 triệu giao dịch với khối lượng $20 tỷ trong một ngày chụp ảnh đơn lẻ vào tháng 12 năm 2025, ngụ ý kích thước giao dịch trung bình nhỏ và thực hiện thường xuyên trên 300 triệu tài khoản đã đăng ký của nó.
Giao dịch tần suất cao, kích thước nhỏ là chữ ký hành vi của tài chính bán lẻ, cho dù tài sản cơ sở là cổ phiếu, token hay hợp đồng dự đoán.
Vốn luôn trong trạng thái chuyển động
Nếu người dùng hành xử như các trader, các động lực vốn nên xác nhận điều đó. Chúng đã xác nhận. Polymarket hiện đang giữ khoảng $445 triệu giá trị tổng bị khóa, trong khi lãi mở đạt khoảng $477 triệu.
Sự gần như đồng đều giữa hai con số này mang một ý nghĩa cụ thể: hầu như toàn bộ vốn gửi vào được triển khai tích cực trong các vị trí trực tiếp thay vì ngồi yên. Đây không phải là thanh khoản thụ động. Đây là vốn làm việc.
Tỷ lệ khối lượng trên lãi mở củng cố quan điểm này. Với khối lượng người nhận hàng ngày vào khoảng $339 triệu và lãi mở ở mức $477 triệu, tỷ lệ là 0.71. Vốn không chỉ được triển khai. Nó đang xoay vòng.
Các vị trí đang được mở, đóng và vào lại với tốc độ cho thấy quản lý danh mục liên tục chứ không phải là mức độ tiếp xúc tĩnh, phụ thuộc vào sự kiện. Tỷ lệ vol-OI thấp sẽ gợi ý hoạt động giống như đặt cược hơn.
Trong một thị trường đặt cược truyền thống, vốn có xu hướng bị khóa lại và chờ đợi để giải quyết. Ở đây, nó lưu thông. Sự khác biệt đó là quan trọng: nó báo hiệu một hệ thống trong đó các thành viên coi vốn như một công cụ để điều chỉnh rủi ro liên tục, không phải là một cược một lần vào một kết quả đơn lẻ.
Đây không còn là sự tăng trưởng dựa trên sự kiện nữa
Các mẫu hành vi và vốn được mô tả ở trên sẽ đáng chú ý ngay cả với khối lượng khiêm tốn. Nhưng họ không hoạt động với khối lượng khiêm tốn.
Khối lượng danh nghĩa hàng tuần của Polymarket đã liên tục vượt quá $1 tỷ trong quý 1 năm 2026, với những tuần gần đây vượt qua $2.5 tỷ. Trung bình 7 tuần đã vượt qua $2 tỷ.
Khối lượng hàng tháng đã tăng từ khoảng $1 tỷ vào giữa năm 2025 lên hơn $8 tỷ vào tháng 3 năm 2026. Đường đi tăng trưởng không được thúc đẩy bởi bất kỳ chu kỳ sự kiện đơn lẻ nào.
Khối lượng đang đa dạng hóa qua các danh mục: thể thao, crypto và chính trị. Mỗi danh mục đã đóng góp một cách đáng kể trong dữ liệu hàng tuần gần đây, với kinh tế, thời tiết và văn hóa thêm sự rộng rãi hơn.
Sự đa dạng hóa này là điều tách biệt sự tăng trưởng cấu trúc khỏi các đợt tăng trưởng dựa trên sự kiện. Một cuộc bầu cử tổng thống tạo ra một cơn sóng tạm thời.
Sự tăng trưởng khối lượng bền vững, đa danh mục trên thể thao, crypto, vĩ mô và văn hóa chỉ ra rằng người dùng thường xuyên tham gia vào các thị trường dự đoán, không chỉ thỉnh thoảng, như một thói quen bán lẻ điển hình.
Dữ liệu từ các Thị Trường Dự Đoán Nói Gì
Mỗi chiều kích củng cố chiều kích tiếp theo trong một chuỗi nguyên nhân duy nhất. Phần lớn người tham gia là những người dùng nhỏ, quy mô bán lẻ. Những người dùng này giao dịch thường xuyên, không chỉ một lần, mà hàng chục lần mỗi phiên.
Vốn mà họ triển khai gần như hoàn toàn là hoạt động, xoay vòng qua các vị trí thay vì ngồi yên. Và hành vi này đang diễn ra với hàng tỷ đô la trong khối lượng hàng tháng, trải rộng trên nhiều danh mục.
Khi người dùng nhỏ chiếm ưu thế trong việc tham gia, thực hiện giao dịch thường xuyên và giữ vốn luôn trong trò chơi ở quy mô lớn, hệ thống bắt đầu giống như một thị trường tài chính bán lẻ hơn là một nền tảng đặt cược.
Các thị trường dự đoán không còn chỉ là các cơ chế để dự đoán kết quả. Chúng đang chuyển mình thành các hệ thống giao dịch bán lẻ cho các sự kiện thế giới thực, các nền tảng mà người tham gia bày tỏ quan điểm, quản lý rủi ro và triển khai vốn với tần suất và kỷ luật phản ánh các thị trường chứng khoán.