Để hiểu giải pháp của Mitosis, trước tiên phải chẩn đoán chính xác vấn đề. Một chứng chỉ LP chuẩn (ví dụ: NFT của Uniswap V3 hoặc chứng chỉ ERC-20 của V2) về bản chất là một gói quyền lợi bao gồm:
1. Quyền sở hữu vốn gốc: Quyền sở hữu hai tài sản cơ sở trong cụm (ví dụ: ETH và USDC).
2. Quyền lợi sinh lời: Quyền nhận một phần tỷ lệ phí giao dịch phát sinh trong tương lai từ cụm này.
3. Quyền quản trị (đôi khi): Trong một số giao thức, chứng chỉ LP có thể đi kèm với quyền bỏ phiếu.
Trong mô hình truyền thống, các quyền lợi này bị buộc chặt với nhau và không thể tách rời. Điều này dẫn đến:
· Hiệu quả vốn thấp: bạn phải khóa 100% vốn để có quyền lợi. Bạn không thể chỉ lấy ra "quyền lợi" để thế chấp, cũng không thể bán dòng tiền lợi nhuận trong tương lai mà vẫn giữ vốn.
· Rủi ro không thể quản lý tinh vi: bạn không thể phòng ngừa riêng biệt rủi ro "mất mát tạm thời" hoặc rủi ro "biến động lợi nhuận", vì bạn đang nắm giữ một tài sản hỗn hợp.
· Rào cản đổi mới: các giao thức DeFi khác rất khó phát triển sản phẩm cao cấp cho loại token LP không tiêu chuẩn này, vì mô hình đánh giá rủi ro và giá trị của nó quá phức tạp.
Hai, cơ chế cốt lõi của Mitosis: phân tách quyền sở hữu tài sản và mã hóa
Đột phá của Mitosis nằm ở việc nó đóng vai trò như một "bộ phân tích tài chính", thông qua hợp đồng thông minh và kỹ thuật tài chính, phân tách và tái cấu trúc gói quyền lợi của token LP.
Quy trình cốt lõi của nó có thể tóm tắt thành ba bước:
Bước một: gửi và xác minh
· Người dùng sẽ gửi token LP của họ (ví dụ, NFT Uniswap V3 ETH/USDC) vào giao thức Mitosis.
· Giao thức sẽ xác minh tính hợp lệ của vị thế LP, pool mà nó thuộc về và các tham số cụ thể của nó (như khoảng giá).
Bước hai: phân tách quyền lợi và mã hóa. Đây là bước quan trọng nhất. Giao thức Mitosis thông qua hợp đồng thông minh, đã phân tách token LP thành hai hoặc nhiều tài sản mã hóa độc lập, có thể giao dịch. Cách phân tách phổ biến nhất là:
· Token vốn (Principal Token, PT):
· Đại diện cho gì: đại diện cho giá trị vốn của các tài sản cơ sở (ETH và USDC) trong vị thế LP.
· Đặc tính: nó có thể được coi như một "trái phiếu không lãi suất", khi vị thế được giải phóng, người nắm giữ có quyền rút toàn bộ tài sản vốn. Giá trị của nó sẽ dao động theo tỷ lệ tài sản trong pool (tức là mất mát tạm thời tiềm ẩn).
· Token lợi nhuận (Yield Token, YT):
· Đại diện cho gì: đại diện riêng cho tất cả phí giao dịch trong tương lai sẽ phát sinh từ vị thế LP đó.
· Đặc tính: đây là một tài sản quyền lợi thuần túy. Nó không bao gồm vốn, giá trị của nó hoàn toàn đến từ dòng tiền tương lai được chiết khấu. Khi phí giao dịch không ngừng tích lũy, người nắm giữ YT có thể định kỳ yêu cầu lợi nhuận.
(trong một số mô hình phức tạp hơn, các token đại diện cho quyền quản trị có thể được phân tách ra).
Bước ba: khả năng kết hợp và tái đầu tư. Hiện tại, người dùng không còn nắm giữ token LP "cứng nhắc" mà nắm giữ hai token độc lập, tiêu chuẩn hóa ERC-20 là PT và YT. Chúng có thể được sử dụng riêng biệt ở các nơi khác trong hệ sinh thái DeFi:
· Các ứng dụng của PT:
· Cho vay bằng tài sản đảm bảo: do giá trị của PT liên quan chặt chẽ với tài sản cơ sở và hồ sơ rủi ro của nó rõ ràng hơn, các giao thức cho vay (như Aave, Compound) có thể yên tâm chấp nhận nó làm tài sản đảm bảo và cung cấp tỷ lệ giá trị khoản vay cao hơn.
· Xây dựng sản phẩm cấu trúc: có thể kết hợp PT với các sản phẩm phái sinh như quyền chọn, tạo ra sản phẩm thanh khoản "có bảo vệ mất mát tạm thời".
· Các ứng dụng của YT:
· Bán lợi nhuận trong tương lai: nếu bạn cần tiền mặt gấp, bạn có thể trực tiếp bán YT của mình trên thị trường, hiện thực hóa một lần lợi nhuận không chắc chắn trong tương lai.
· Đầu cơ và giao dịch lợi nhuận: các nhà đầu tư có thể không cần cung cấp thanh khoản, mà chỉ cần mua YT của các pool mà họ tin tưởng trên thị trường thứ cấp, một cách thuần túy "giao dịch" kỳ vọng lợi nhuận.
Ba, kiến trúc công nghệ và điểm đổi mới
1. Kho bảo hiểm hợp đồng thông minh: cốt lõi của Mitosis là một loạt hợp đồng thông minh đã được kiểm toán, không được quản lý. Mỗi loại LP được hỗ trợ (như Uniswap V3 ETH/USDC) có thể có một kho bảo hiểm chuyên dụng để xử lý logic cụ thể của nó.
2. Oracle và cơ chế định giá: giao thức cần một hệ thống oracle tinh vi để định giá PT và YT một cách chính xác và kịp thời. Giá của PT gắn liền với giá trị ròng của tài sản trong pool, trong khi định giá YT phức tạp hơn, liên quan đến mô hình chiết khấu cho lợi nhuận trong tương lai.
3. Tiêu chuẩn tích hợp giữa các giao thức: sự thành công của Mitosis phụ thuộc vào việc các token của nó (PT/YT) được các giao thức chính thống khác chấp nhận. Do đó, nó có thể cần thúc đẩy việc thiết lập một bộ giao diện tiêu chuẩn, cho phép các giao thức cho vay và phái sinh dễ dàng xác định và đánh giá rủi ro của những tài sản mới này.
Bốn, những thay đổi cơ bản mà nó mang lại
1. Bước nhảy vọt lượng tử về hiệu quả vốn: vốn từ "một lần một sử dụng" chuyển thành "một vốn, nhiều sử dụng". Vốn của bạn (PT) có thể được sử dụng để cung cấp thanh khoản và cũng có thể được thế chấp cho vay; quyền lợi của bạn (YT) cũng có thể được hiện thực hóa trước hoặc đầu tư lại.
2. Sự ra đời của thị trường rủi ro: sự phân tách của PT và YT đã tạo ra công cụ tự nhiên để phòng ngừa mất mát tạm thời và biến động lợi nhuận. Có thể tưởng tượng rằng trong tương lai sẽ xuất hiện các phái sinh "bảo hiểm mất mát tạm thời" cho PT và "biến động lợi nhuận" cho YT.
3. Bùng nổ đổi mới của các nhà phát triển: các nhà phát triển không cần phải đối mặt với hàng triệu loại token LP không tiêu chuẩn. Họ chỉ cần phát triển sản phẩm cho một vài loại PT và YT tiêu chuẩn hóa, có thể bao phủ một khối lượng lớn vị thế thanh khoản, giảm đáng kể ngưỡng đổi mới.
Năm, thách thức và rủi ro
· Rủi ro hợp đồng thông minh: đây là rủi ro cốt lõi nhất, bất kỳ lỗ hổng nào cũng có thể dẫn đến tổn thất lớn cho tài sản của người dùng.
· Rủi ro thanh khoản: thị trường thứ cấp của PT và YT cần đủ độ sâu, nếu không chúng sẽ khó định giá công bằng và giao dịch suôn sẻ.
· Rủi ro mô hình: nếu có sai lệch trong mô hình định giá YT, có thể dẫn đến tài sản bị định giá cao hơn hoặc thấp hơn.
· Rủi ro phức tạp: đối với người dùng bình thường, việc hiểu cơ chế phân tách và đặc điểm rủi ro của PT và YT có ngưỡng cao.
Kết luận
Mitosis không chỉ là một trang trại lợi nhuận mới. Nó là một lớp hạ tầng "cấp nguyên tử" mới, tinh tế hơn, được đặt dưới những khối Lego DeFi. Nó không chỉ đổi mới ở tầng ứng dụng mà đã thực hiện một cuộc cách mạng về mô hình cơ bản ở tầng tài sản.
Bằng cách chuyển đổi vị thế thanh khoản từ "tài sản chết" sang "thành phần sống", Mitosis có tiềm năng mở khóa hàng trăm tỷ thậm chí hàng nghìn tỷ đô la vốn bị đóng băng, tạo nền tảng vững chắc cho chu kỳ tăng trưởng tiếp theo của DeFi. Đây không chỉ là một nâng cấp, mà là một cuộc cách mạng kỹ thuật cần thiết để xây dựng hệ thống tài chính trưởng thành cho DeFi.
@Mitosis Official #Mitosis $MITO
