Giao thức Ethena, phát hành đồng đô la tổng hợp USDe và sử dụng token quản trị $ENA, đã trở thành một xu hướng nổi bật trong lĩnh vực Tài chính Phi tập trung (DeFi). Xu hướng chính là cách tiếp cận đổi mới của nó để tạo ra một stablecoin chống kiểm duyệt và có thể mở rộng, khác với các đồng tiền ổn định truyền thống được đảm bảo bằng tài sản.
USDe duy trì sự tương đương với đồng đô la thông qua một chiến lược "bảo hiểm delta" (delta hedging), đảm bảo token bằng các tài sản tiền điện tử (như Ethereum) và đồng thời mở các vị thế bán trong hợp đồng tương lai vô thời hạn với giá trị tương đương. Chiến lược này cho phép nó cung cấp một lợi suất hấp dẫn, được gọi là "lợi suất của Internet Bond", được tạo ra bởi các tỷ lệ tài trợ (funding rates) của những vị thế hợp đồng tương lai đó.
Thị trường theo dõi chặt chẽ khả năng của Ethena trong việc mở rộng vốn hóa mà không làm tổn hại đến sự ổn định trước sự biến động cực đoan hoặc sự thay đổi kéo dài trong các tỷ lệ tài trợ âm. Việc áp dụng USDe trong hệ sinh thái DeFi và sự tích hợp của nó như một tài sản đảm bảo trong các giao thức khác là những xu hướng quan trọng. Có một cuộc tranh luận liên tục về tính bền vững của lợi suất của nó và rủi ro đối tác do sự phụ thuộc vào các sàn giao dịch tiền điện tử tập trung cho các vị thế bán. Mặc dù có những rủi ro tiềm ẩn từ các tài sản tổng hợp và thuật toán, lợi suất cao được cung cấp thúc đẩy sự quan tâm mạnh mẽ và sự gia tăng trong khối lượng giao dịch của nó.
