Khi các cú sốc dầu làm sống lại nỗi lo của nhà đầu tư, stablecoin đã giải quyết các vấn đề thanh toán, nhưng không phải sức mua, Michael Ashton cho biết, người có token USDi nhằm khắc phục điều đó.
Đối với Michael Ashton, đồng sáng lập stablecoin USDi cùng với Andrew Fately, các con số nhấn mạnh một lỗi trong kiến trúc tiền tệ của crypto.
Cơn sốt stablecoin đã vô tình xây dựng lại chỉ một nửa của hệ thống tiền tệ,” Ashton nói với CoinDesk trong một cuộc phỏng vấn. “Stablecoin đã giải quyết vấn đề phương tiện trao đổi cho crypto, nhưng không ai giải quyết vấn đề lưu trữ giá trị. USDi là nỗ lực nghiêm túc đầu tiên để hoàn thành việc xây dựng hệ thống tiền tệ trên chuỗi."
Thị trường stablecoin trị giá 300 tỷ USD, bị chi phối bởi các token gắn với đồng đô la, đã trở thành cơ sở hạ tầng thiết yếu cho giao dịch tiền điện tử và thanh toán. Nhưng những token này, thường được hỗ trợ bởi tiền mặt hoặc trái phiếu Kho bạc, được thiết kế để giữ giá trị danh nghĩa là 1 USD, không phải để bảo tồn sức mua. Thực tế, Ashton lập luận, chúng đang mất giá trị.
Khi các stablecoin tốt nghiệp từ công cụ giao dịch tiền điện tử sang cơ sở hạ tầng thanh toán thực sự, khoảng cách lưu trữ giá trị trở thành mối quan tâm thực sự của các thể chế, không chỉ là một vấn đề triết lý," ông nói. "Các thủ quỹ, ngân hàng neobank và các nền tảng thanh toán xuyên biên giới nắm giữ tiền trong stablecoin đang âm thầm chịu rủi ro lạm phát mà họ có thể chưa định giá."
Thay vì theo dõi đồng đô la, token được thiết kế để theo dõi chính lạm phát. Giá trị của nó tăng lên theo sự thay đổi của Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ, tạo ra một phiên bản gốc của lạm phát bảo vệ trên blockchain.
Ashton mô tả USDi gần hơn với giá trị chính của Chứng khoán Bảo vệ Lạm phát Kho bạc (TIPS), nhưng không có một số nhược điểm đã khiến nhà đầu tư bất ngờ trong những năm gần đây.
Trong khi TIPS cung cấp liên kết lạm phát, chúng vẫn là trái phiếu, có nghĩa là giá thị trường của chúng có thể giảm khi lãi suất tăng. Ngược lại, USDi nhằm mục đích hoạt động giống như một công cụ tiết kiệm liên kết lạm phát.
Quỹ dự trữ của stablecoin được đầu tư vào một quỹ tư nhân có độ biến động thấp gọi là Quỹ Theo dõi Lạm phát Hoa Kỳ Bền vững, sử dụng TIPS, nợ Kho bạc Mỹ, ngoại hối và hợp đồng tương lai và quyền chọn hàng hóa để tạo ra lợi nhuận.
Thực sự không có tài khoản tiết kiệm được bảo vệ lạm phát,” Ashton nói. “Đó là khoảng trống mà chúng tôi đang cố gắng lấp đầy.”
Thị trường dầu đã có một sự gia tăng mạnh mẽ và biến động kể từ khi bùng phát chiến tranh Iran vào cuối tháng Hai. Giá ban đầu tăng lên khoảng 80 USD trước khi nhanh chóng vượt qua 100 USD mỗi thùng khi nỗi lo về sự gián đoạn tại Eo biển Hormuz, một huyết mạch chính cho khoảng 20% nguồn cung toàn cầu.
Giá dầu cao có thể kích thích lạm phát bằng cách làm tăng chi phí vận chuyển và sản xuất trên toàn nền kinh tế, thường được chuyển cho người tiêu dùng dưới hình thức giá cao hơn.
Các động thái đã được đánh dấu bởi sự biến động cực đoan, với những biến động hàng ngày ít bị chi phối bởi các yếu tố cơ bản hơn là bởi tiêu đề khi thị trường định giá một khoản phí chiến tranh kéo dài liên quan đến rủi ro gián đoạn cung kéo dài.
Trái phiếu T-bill khoảng 3,5%, lạm phát khoảng 3%, nhưng theo lịch sử, lạm phát thường vượt quá lãi suất ngắn hạn trong thời gian dài hơn,” Ashton nói. “Chúng ta có thể đang trở lại với mô hình đó.”
Sự động lực, ông thêm vào, củng cố lập luận cho một tài sản được thiết kế rõ ràng để theo dõi lạm phát thay vì lợi tức danh nghĩa.
Tuy nhiên, Ashton định hình USDi là nhiều hơn một giao dịch chiến thuật. Ông xem nó như một sự tiến hóa cấu trúc trong tiền điện tử, một cái hoàn thiện hệ thống mà bitcoin đã bắt đầu.
Bitcoin được hình thành như một hệ thống tiền tệ thay thế, và có thể như một kho lưu trữ giá trị như vàng,” ông nói. “Nhưng sự biến động của nó khiến việc sử dụng theo cách đó trong các khoảng thời gian ngắn trở nên khó khăn. Các stablecoin đã giải quyết mặt thanh toán. Bây giờ chúng ta cần giải quyết mặt lưu trữ giá trị.
Ngoài thiết kế cốt lõi của nó, USDi dự định giới thiệu điều mà Ashton cho rằng khó khăn, hoặc không thể, sao chép trong tài chính truyền thống: khả năng tùy chỉnh rủi ro lạm phát.
CPI tự nó là một tổ hợp của nhiều danh mục, bao gồm nhà ở, chăm sóc sức khỏe, giao thông và giáo dục. Kiến trúc của USDi, Ashton nói, có thể cuối cùng cho phép người dùng điều chỉnh rủi ro đối với các thành phần cụ thể của lạm phát.
Bạn không cần phải giữ một giỏ tổng hợp,” ông nói. “Bạn có thể tách biệt lạm phát trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, hoặc học phí, hoặc năng lượng. Bạn thậm chí có thể điều chỉnh theo địa lý: lạm phát Hà Lan, lạm phát Pháp, CPI lõi của Mỹ.”
Sự linh hoạt đó cho phép các ứng dụng chuyên biệt hơn, đặc biệt là trong các ngành có sự tiếp xúc trực tiếp với các áp lực chi phí cụ thể.
Các công ty bảo hiểm, chẳng hạn, phải đối mặt với rủi ro lạm phát trong các lĩnh vực như chi phí y tế nhưng thiếu các công cụ phòng ngừa chính xác. Thông thường, họ đã quản lý những rủi ro như vậy bằng cách giữ nhiều vốn hơn hoặc chuyển giao rủi ro thông qua tái bảo hiểm hoặc trái phiếu thiên tai. Nhưng những công cụ đó thường không linh hoạt và thường không có sẵn cho một số loại rủi ro lạm phát.
Chưa bao giờ có một biện pháp phòng ngừa trực tiếp cho một thứ như lạm phát chăm sóc sức khỏe,” Ashton nói. “Nếu bạn có thể phòng ngừa rủi ro đó một cách chính xác hơn, bạn có thể giảm số vốn bạn cần giữ, hoặc mở rộng số lượng công việc bạn có thể bảo hiểm.
Ông kỳ vọng các công ty bảo hiểm và tái bảo hiểm sẽ là những người áp dụng thể chế sớm nhất trong giai đoạn thứ hai của việc triển khai USDi.
Các ứng dụng tiềm năng khác bao gồm tài chính giáo dục. Các chương trình đã tồn tại ở một số nơi ở Mỹ cho phép các gia đình trả trước học phí nhiều năm trước, thực chất là khóa giá. Ashton xem một biện pháp phòng ngừa lạm phát token hóa như một sự thay thế linh hoạt hơn.
Học phí là một rủi ro lạm phát điển hình,” ông nói. “Có thể phòng ngừa rủi ro đó một cách trực tiếp, điều đó rất mạnh mẽ.”
USDi đã hoạt động và đang chạy, với việc Ashton nhắm đến một vòng gọi vốn khoảng 1,5 triệu USD trong những tháng tới.
Tuy nhiên, lập luận rộng hơn thì ít về việc tài trợ và nhiều hơn về việc tái định hình cách các nhà đầu tư nghĩ về rủi ro.
Bạn được sinh ra với rủi ro lạm phát,” Ashton nói. “Bạn không được sinh ra với rủi ro tín dụng hay rủi ro vốn cổ phần."