Tính đến ngày 19 tháng 10 năm 2025, stablecoins—các tài sản kỹ thuật số gắn liền với các loại tiền tệ fiat như USD—đứng ở trung tâm của quá trình trưởng thành của tiền điện tử. Với một vốn hóa thị trường toàn cầu vượt qua 230 tỷ USD, chúng cung cấp sức mạnh cho mọi thứ từ chuyển tiền đến cho vay DeFi, cung cấp các giao dịch xuyên biên giới không ma sát giúp giảm chi phí lên đến 80% ở các thị trường mới nổi. spglobal.com Tuy nhiên, sự phát triển này đã làm gia tăng rủi ro, từ sự dễ bị tổn thương của peg đến các dòng tài chính bất hợp pháp, thúc đẩy một làn sóng đột phá trong quy định. Việc thông qua Đạo luật GENIUS của Mỹ vào tháng 7 đánh dấu một bước ngoặt, quy định dự trữ 1:1 trong các trái phiếu hoặc tài sản tương đương tiền mặt cho các nhà phát hành. arnoldporter.com Trên toàn cầu, các khuôn khổ như MiCA của EU và Quy định về Stablecoin của Hồng Kông đang thúc đẩy tính minh bạch, nhưng sự khác biệt đang đe dọa đến việc chênh lệch giá và sự bất ổn. ainvest.com +1 Phân tích này phân tích con dao hai lưỡi của stablecoins: những điểm yếu được phơi bày bởi sự giám sát gần đây và tiềm năng chưa được khai thác được mở khóa bởi các quy định rõ ràng.
Mặt tối: Những rủi ro chính trong một hệ sinh thái đang trưởng thành. Sự hấp dẫn của stablecoin như "đô la kỹ thuật số" che giấu những khiếm khuyết vốn có, được phóng đại bởi khối lượng lưu thông hơn 215 tỷ USD chỉ riêng trong quý 1 năm 2025. ainvest.com Những hồi tưởng lịch sử về tiền tư nhân thế kỷ 19 cho thấy rủi ro chạy tiền: trong thời điểm căng thẳng, như vụ sụp đổ TerraUSD năm 2022, sự lệch giá khỏi tỷ giá cố định đã kéo theo hàng tỷ USD yêu cầu rút tiền, làm cạn kiệt dự trữ. ecb.europa.eu Ngày nay, các bên phát hành không được kiểm soát đang nắm giữ các tài sản biến động như giấy tờ có giá ngắn hạn, dễ bị tổn thương trước tình trạng thiếu thanh khoản—điều này giống như những vấn đề trong thị trường tiền tệ năm 2008. @KeyNewsEN Những rào cản quy định ngày càng gia tăng. ECB cảnh báo về nguy cơ suy yếu chủ quyền tiền tệ, khi các stablecoin không thuộc EU có thể gây ra hiện tượng rút vốn khỏi các nền kinh tế đang phát triển và làm suy yếu đồng euro do sự thống trị không kiểm soát. ecb.europa.eu Việc sử dụng bất hợp pháp đang gia tăng—stablecoin hiện chiếm 63% khối lượng giao dịch bất hợp pháp trong tiền mã hóa, dù chỉ chiếm 0,14% tổng giao dịch—khiến lo ngại về AML/CTF trên các blockchain phi cấp phép ngày càng lớn. econofact.org Những mối đe dọa hoạt động cũng đang nổi lên: các vụ tấn công cầu nối đã làm thất thoát hàng triệu đô la, trong khi các giao dịch xuyên chuỗi khiến người dùng dễ bị tổn thương trước các lỗ hổng hợp đồng thông minh. elliptic.co Đối với các ngân hàng và fintech, việc tích hợp mang lại những rủi ro về tín dụng, thị trường, thanh khoản và danh tiếng, đòi hỏi phải xây dựng khung pháp lý vững chắc, với việc loại bỏ các token không tuân thủ theo Mica vào quý 1 năm 2025. skadden.com +1 Phó Chủ tịch Fed Barr, phát biểu tại sự kiện Fintech Week tại Washington D.C., nhấn mạnh điều này: nếu không có giới hạn đối với các khoản tiền gửi không được bảo hiểm hoặc cấm sử dụng tài sản đảm bảo biến động như BTC, thì sự lan truyền rủi ro hệ thống có thể ảnh hưởng đến tài chính truyền thống.
Hướng tới tương lai rạng rỡ: Những cơ hội được thúc đẩy bởi quy định. Dù thận trọng, các quy định năm 2025 lại là động lực cho đổi mới. Đạo luật GENIUS tách stablecoin ra khỏi luật chứng khoán, trao quyền cho các ngân hàng và tổ chức phi ngân hàng phát hành thông qua phê duyệt của OCC, từ đó xây dựng hệ sinh thái "đô la được quản lý". arnoldporter.com +1 Sự rõ ràng này thúc đẩy sự tham gia của các tổ chức: sự tăng trưởng của USDC và sự ra đời của PYUSD cho thấy sự tự tin, với khối lượng phát hành quý 1 tăng 15% nhờ dự trữ minh bạch.
Cơ hội dồi dào trong thanh toán: stablecoin giúp giảm phí chuyển tiền, tích hợp hợp đồng thông minh cho tài chính thương mại, và cho phép thanh toán 24/7—điều này rất quan trọng đối với các tập đoàn đa quốc gia quản lý dòng tiền hàng năm lên tới 10 nghìn tỷ USD. Các thị trường mới nổi thấy cơ hội chênh lệch giá từ các tài sản tuân thủ, trong khi các fintech tích hợp để đầu tư vào trái phiếu mang lại lợi suất, dự kiến thị trường đạt vốn hóa 3 nghìn tỷ USD vào năm 2030. ainvest.com Sân chơi thử nghiệm của Hồng Kông mở ra phát hành ổn định theo tỷ giá HKD, và cách tiếp cận từng bước của Vương quốc Anh (miễn trừ PSD cho thanh toán) giúp dễ dàng gia nhập thị trường vốn hơn.
Cảm xúc phản ánh sự cân bằng này: các chuyên gia phân tích podcast bằng LLM nhấn mạnh vai trò vĩ mô của stablecoin trong sự thống trị của đô la, đồng thời kêu gọi sử dụng AI để quản lý rủi ro. @VARshad_ Như Barr nhận định, với công nghệ như hợp đồng thông minh phát hiện bất thường, stablecoin có thể trưởng thành thành công cụ chính thống, cạnh tranh với CBDC mà không phải hy sinh chủ quyền.
