Thị trường luôn thích phê phán "hệ sinh thái cồng kềnh" của Polygon - nói rằng số lượng ứng dụng của nó vượt quá 25.000 cái, nhưng 80% trong số đó là "DApp xác sống" với số người hoạt động hàng ngày dưới 10. Ngay cả V thần cũng đã từng ám chỉ rằng nó "thiếu tập trung". Nhưng dữ liệu trong nửa sau của thị trường gấu tiền điện tử năm 2025 đã phản bác lại: khi TVL của hệ sinh thái Arbitrum giảm mạnh 42% do sự sụp đổ của lĩnh vực DeFi, Optimism chỉ vừa đủ sống sót nhờ NFT, thì TVL của Polygon lại tăng nhẹ 3,7%. Bí mật nằm trong điều mà nó bị chỉ trích là "cồng kềnh" - loại "dư thừa sinh thái" có vẻ lộn xộn này thực chất là một hệ thống "sinh tồn kháng chu kỳ" được thiết kế tinh vi, dùng dòng chảy nhỏ từ vô số lĩnh vực ngách để chịu đựng "cuộc lũ lớn" khi một lĩnh vực duy nhất sụp đổ.
Dư thừa không phải là hỗn loạn, mà là cấu trúc chống sụp đổ “đông không sáng tây sáng”.
Cấu trúc hệ sinh thái của Polygon không phải là “rải hạt tiêu”, mà được xây dựng theo cấu trúc ba lớp “đường đua cốt lõi + đường đua biên + đường đua dự phòng”, mỗi lớp đều đảm nhận các chức năng chống rủi ro khác nhau.
Cốt lõi đường đua xây dựng: RWA, DeFi cấp tổ chức tạo thành “nền tảng cơ bản”, dù thị trường có lạnh thế nào, phần tài sản này vẫn có thể giữ ổn định. Vào quý 3 năm 2025, khi doanh thu giao dịch của sàn giao dịch phi tập trung (DEX) giảm 29% so với tháng trước, lượng tài sản RWA như trái phiếu quốc gia token hóa, NFT bất động sản trên Polygon lại tăng 12%, đóng góp 41% TVL của hệ sinh thái, trở thành “đáy vững chắc” nhất.
Đường đua biên lấp đầy khoảng trống: Dịch vụ cộng đồng, NFT ngách, thanh toán nhỏ, dù có vẻ không nổi bật, nhưng có thể bổ sung vị trí khi đường đua cốt lõi yếu kém. Ví dụ, ứng dụng “NFT điểm trường học” ra mắt vào tháng 9, mặc dù doanh thu giao dịch hàng tháng chỉ 300 triệu USD, nhưng đã thu hút 120.000 người dùng mới; công cụ thanh toán nhỏ xuyên biên giới “PolyPesa” hướng đến Đông Nam Á, nhờ phí giao dịch thấp 0.01 USD mỗi lần, đã đóng góp 8% số giao dịch trên chuỗi trong quý 3.
Đường đua dự phòng phục hồi: AI + blockchain, danh tính phi tập trung (DID) và các đường đua vẫn đang ở giai đoạn đầu, là “lương thực dự trữ” để đối phó với xu hướng trong tương lai. Polygon đã đầu tư 120 triệu USD vào quỹ “đường đua tương lai” vào năm 2025, tập trung hỗ trợ các dự án kiểu này, hiện đã ươm tạo ra 3 ứng dụng xác thực dữ liệu AI có hơn 10.000 người dùng hàng ngày, mặc dù chưa đóng góp nhiều TVL, nhưng đã khóa lại cơ hội công nghệ cho hệ sinh thái.
Cấu trúc này giúp Polygon hoàn toàn thoát khỏi sự yếu ớt của “dựa vào một đường đua duy nhất để sinh sống”. Vào tháng 8 năm 2025, khi thị trường NFT bị “sụp đổ blue-chip” gây ra phản ứng dây chuyền, doanh thu giao dịch NFT của Polygon giảm 35%, nhưng cùng thời điểm, TVL của các ứng dụng ngách như bảo hiểm tương hỗ cộng đồng, truy xuất nguồn gốc nông nghiệp tăng 67%, trực tiếp lấp đầy khoảng trống mà NFT để lại. Ngược lại, Arbitrum, do phụ thuộc quá mức vào đường đua DeFi, một khi DEX và các giao thức cho vay rơi vào tình trạng ảm đạm, toàn bộ hệ sinh thái sẽ mất động lực tăng trưởng.
Đường đua ngách không phải là rác rưởi, mà là “bể thử nghiệm chi phí thấp” của sự đổi mới.
Các ứng dụng nhỏ và vừa bị chế nhạo là “DApp xác sống”, thực tế là “vườn ươm đổi mới” của hệ sinh thái Polygon. Những đội ngũ này không phải gánh chịu áp lực “phải tạo ra sản phẩm nổi bật”, mà ngược lại dám thử nghiệm những hướng đi ít người dám chạm tới, trong khi Polygon cung cấp các công cụ có rào cản thấp (như DevKit 2.0) và chương trình tài trợ nhỏ, đã giảm thiểu đáng kể chi phí thử nghiệm.
Thử nghiệm bất ngờ: Ứng dụng “NFT tang lễ thú cưng” ra mắt vào Q2 năm 2025, ban đầu chỉ là thiết kế tốt nghiệp của hai sinh viên đại học, nhưng nhờ nắm bắt nhu cầu “kỷ niệm kỹ thuật số”, chỉ trong 3 tháng đã vượt qua 50.000 người dùng và đạt doanh thu 12 triệu USD, còn thúc đẩy hợp tác chuỗi với các thương hiệu sản phẩm thú cưng. Ứng dụng “nhỏ nhưng đẹp” này hoàn toàn không có không gian sống trong các hệ sinh thái L2 khác theo đuổi “lớn và toàn diện”.
Chia sẻ rủi ro đổi mới: Khi các L2 khác đổ toàn bộ tài nguyên vào công nghệ “cao cấp” như zkEVM, TPS lớn, rủi ro đổi mới của Polygon đã được vô số ứng dụng nhỏ và vừa chia sẻ. Ngay cả khi một hướng đi nào đó thất bại (như thử nghiệm chuỗi xã hội trước đây), cũng sẽ không gây ra cú sốc chết người cho hệ sinh thái; mà một khi một đường đua ngách nào đó thành công, có thể nhanh chóng sao chép ra toàn bộ hệ sinh thái. Ví dụ, mô hình “NFT gắn với tài sản thực” được xác thực từ “NFT dịch vụ gia đình”, nay đã được sao chép sang nhiều lĩnh vực như nghệ thuật, sưu tầm, đóng góp 23% doanh thu giao dịch NFT cho hệ sinh thái.
Điều quan trọng hơn là, những ứng dụng ngách này đang âm thầm thay đổi cấu trúc người dùng của Polygon. Trước đây, người dùng L2 chủ yếu là “nhà đầu tư”, khi thị trường nguội lạnh thì sẽ rời đi, nhưng các dịch vụ cộng đồng của Polygon, ứng dụng trường học đã thu hút một lượng lớn “người dùng không phải gốc crypto” — tỷ lệ người dùng này đã từ 15% của năm 2024 tăng lên 38% của năm 2025, họ không đến đây để đầu cơ, chỉ để sử dụng ứng dụng, trở thành “người dùng cơ bản” ổn định nhất của hệ sinh thái.
Đằng sau sự “cồng kềnh” là vòng tròn lưu lượng “không mất người dùng”.
Bản chất sự “cồng kềnh” của Polygon là xây dựng một “mạng lưới thu thập lưu lượng” — bất kể người dùng muốn đầu cơ, làm DeFi, hay sử dụng NFT để ghi lại cuộc sống, hay dựa vào bảo hiểm tương hỗ để phòng ngừa rủi ro, đều có thể tìm thấy ứng dụng tương ứng trong hệ sinh thái, không cần phải chuyển sang chuỗi khác. Dịch vụ “một cửa” này tạo ra sự gắn bó người dùng rất mạnh mẽ.
Dẫn dắt lưu lượng qua các đường đua: Người dùng sau khi vay mượn trên phiên bản Aave Polygon, có thể được giới thiệu đến Courtyard để đúc NFT; người dùng tham gia bảo hiểm tương hỗ cộng đồng, lại có thể đổi điểm để nhận dịch vụ danh tính phi tập trung (DID). Dữ liệu quý 3 năm 2025 cho thấy, tỷ lệ người dùng lưu thông qua các đường đua trong hệ sinh thái Polygon đạt 45%, cao hơn nhiều so với 22% của Arbitrum và 18% của Optimism.
Giảm chi phí di chuyển: Tài sản, danh tính, và lịch sử giao dịch của người dùng đều được lưu trữ trên Polygon, chuyển sang chuỗi khác cần xây dựng lại “ma trận tài sản”, chi phí rất cao. Ví dụ, nếu một người dùng sở hữu 10 loại NFT khác nhau trên Polygon, tham gia 5 giao thức DeFi, nếu muốn chuyển sang Arbitrum, chỉ phí gas và chi phí thời gian có thể vượt quá 100 USD, điều này khiến hầu hết người dùng chọn “ở lại chỗ cũ”.
Ưu thế của vòng tròn lưu lượng này trong thị trường gấu đã được khuếch đại vô hạn. Vào tháng 9 năm 2025, khi thị trường crypto đồng loạt giảm, người dùng hoạt động hàng tháng của Polygon chỉ giảm 7%, trong khi Arbitrum giảm 21%, Optimism giảm 19%. Chính những người dùng “không muốn rời đi, không thể rời đi” này đã hỗ trợ nền tảng cơ bản của hệ sinh thái.
Góc nhìn đầu tư: “phí bảo hiểm dư thừa” sẽ định hình lại định giá POL.
Thị trường trước đây đã đưa ra lý luận định giá cho POL là “token mở rộng Ethereum”, nhưng đã bỏ qua giá trị chống rủi ro đến từ “dư thừa sinh thái” — giá trị này sẽ chuyển hóa thành “phí bảo hiểm dư thừa” trong thị trường gấu, trở thành trụ cột định giá cốt lõi của POL.
Dự đoán giá: Trong ngắn hạn, chịu ảnh hưởng của tâm lý thị trường crypto chung, POL có thể dao động trong khoảng 0.18-0.21 USD. Nhưng khi kế hoạch “hỗ trợ đường đua dự phòng” được triển khai trong quý 4 (sẽ tập trung vào việc quảng bá ứng dụng xác thực dữ liệu AI), cộng với việc tài sản RWA tiếp tục chảy vào, quý 1 năm 2026 có khả năng vượt qua 0.33 USD; nếu tỷ lệ TVL của đường đua ngách trong quý 2 năm 2026 vượt quá 40%, chứng minh “cấu trúc chống chu kỳ” hoàn toàn hoạt động, giá có thể tăng lên 0.53 USD.
Cảnh báo rủi ro: Cần cảnh giác với sự tiêu tốn nguồn lực do “dư thừa quá mức” gây ra — nếu trong 6 tháng tới, tỷ lệ “DApp xác sống” trong các ứng dụng mới vượt quá 90%, có thể ảnh hưởng đến danh tiếng của hệ sinh thái; đồng thời, cũng cần chú ý đến rủi ro quy định của các đường đua ngách (như một số ứng dụng bảo hiểm tương hỗ cộng đồng có thể chạm đến ranh giới quy định).
Đề xuất hành động: Các nhà đầu tư có thể theo dõi hai chỉ số “tỷ lệ lưu thông người dùng qua các đường đua” và “tỷ lệ người dùng không phải gốc crypto”, nếu chỉ số trước duy trì trên 40%, chỉ số sau tiếp tục tăng, có thể kiên định giữ vị trí lâu dài; trong ngắn hạn có thể tham gia “chương trình khuyến khích sớm cho ứng dụng ngách”, thông qua việc cung cấp tính thanh khoản để thu lợi nhuận bổ sung.
Khi cả ngành đều theo đuổi “tập trung chính xác”, Polygon lại đi ngược lại, xây dựng “dư thừa sinh thái” thành một bức tường thành mà người khác không thể sao chép. Trò chơi “nhiều thắng ít” này, mặc dù có vẻ vụng về, nhưng thực chất là phản ứng sáng suốt nhất đối với “chu kỳ không ổn định” của ngành crypto —毕竟在充满不确定性的市场里，“活着” 永远是第一位的，而 “臃肿”，正是 Polygon 活下去的底气。
và #Polygon