Sáng tạo Vạn Tường Blockchain Vạn Tường Blockchain

Ngày 23 tháng 10 năm 2025 22:33 Thượng Hải

Ngày 23 tháng 10, hội nghị thượng đỉnh toàn cầu Blockchain lần thứ mười một do Vạn Tường Blockchain Lab tổ chức đã kết thúc tốt đẹp. Tại hội nghị, Phó Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành Vạn Tường Holdings, Chủ tịch Vạn Tường Blockchain, Chủ tịch kiêm CEO HashKey Group, Tiêu Phong đã có bài phát biểu bế mạc (Blockchain: Cơ sở hạ tầng tài chính mới). Dưới đây là nội dung được ghi lại tại hiện trường hoạt động, có chỉnh sửa nhẹ mà không ảnh hưởng đến ý chính.

Nội dung tôi chia sẻ hôm nay là (Blockchain: Cơ sở hạ tầng tài chính mới), tôi muốn tóm tắt từ khi Bitcoin blockchain ra đời vào năm 2009, sổ cái phân tán blockchain đã tiến hóa và phát triển như thế nào để trở thành cơ sở hạ tầng sẽ tái cấu trúc thị trường tài chính.

Để hiểu quá trình biến đổi này, có thể bắt đầu từ tài liệu trắng Bitcoin. Tài liệu trắng của Bitcoin ra đời vào năm 2009 (Bitcoin, một hệ thống tiền điện tử điểm đối điểm). Satoshi Nakamoto muốn tạo ra không chỉ là một hệ thống gửi tiền kỹ thuật số, mà còn là một hệ thống thanh toán và thanh lý mới.

Chúng ta biết rằng, từ góc độ thanh toán, thanh lý, và quyết toán, tiền mặt có những đặc điểm, trước tiên là điểm đối điểm: việc thanh toán bằng tiền mặt là thanh toán giữa bên A và bên B, và thanh toán bằng tiền mặt là thanh toán đồng thời là quyết toán, không cần có bước trung gian, cũng không có bước thanh lý. Thanh toán bằng tiền mặt là "thanh toán đồng thời là quyết toán", đồng thời là giao nhận từng khoản - bạn đưa tiền, người khác đưa hàng, hàng và tiền được giao nhận.

Nhưng thanh toán bằng tiền mặt có nhược điểm, đó là không thể hoàn thành việc thanh toán từ xa, cũng không thuận tiện cho việc thanh toán số lượng lớn. Hệ thống tiền điện tử mà Satoshi Nakamoto tạo ra giữ lại những ưu điểm của tiền mặt như "thanh toán đồng thời là thanh toán, giao nhận từng khoản" và đồng thời khắc phục nhược điểm của việc thanh toán bằng tiền mặt, do đó, Bitcoin không chỉ có thể thực hiện thanh toán từ xa mà còn hỗ trợ thanh toán số lượng lớn.

Ngoài Bitcoin, Satoshi Nakamoto còn tạo ra một hệ thống thanh toán và thanh lý mới. Dựa vào những nhược điểm của việc thanh toán bằng tiền mặt, tiền điện tử đã ra đời, và việc thanh toán, thanh lý, và quyết toán trở nên phức tạp hơn - để đảm bảo sự đồng nhất, toàn vẹn, độ chính xác và tính cuối cùng của việc thanh toán trong điều kiện từ xa, cần phải có sự tham gia của trung gian, từ đó dẫn đến việc hình thành đăng ký trung ương, lưu ký trung ương, giao dịch bên đối tác trung ương và thanh toán trung ương.

Dưới hệ thống tài khoản ngân hàng hiện có, trước tiên chúng ta phải quẹt thẻ (thanh toán), sau khi quẹt thẻ, máy PoS phải liên lạc với ngân hàng mở tài khoản, xác nhận rằng tài khoản có số tiền này và giữ tiền đó lại, đó gọi là thanh lý; cuối cùng, số tiền này từ tài khoản của chúng ta vào tài khoản của thương nhân, đó gọi là quyết toán. Thanh toán, thanh lý, quyết toán được chia thành ba bước, phức tạp hơn nhiều so với thanh toán bằng tiền mặt. Sau khi thực hiện việc tiền tệ không giấy, phải làm như vậy để đảm bảo tính cuối cùng, tính đồng nhất và độ chính xác của việc thanh toán.

Từ quá trình tiến hóa của cơ sở hạ tầng tài chính Mỹ, cơ sở hạ tầng tài chính luôn ở trong quá trình tiến hóa liên tục. Trước những năm 1960, Mỹ còn ở thời kỳ cổ phiếu vật chất/cổ phiếu giấy, với khối lượng giao dịch ngày càng tăng, dần xuất hiện vấn đề thanh lý và quyết toán. Đến những năm 1970, thị trường chứng khoán Mỹ đã bùng nổ một cuộc "khủng hoảng tài liệu": với khối lượng giao dịch tiếp tục tăng, tốc độ thanh lý không theo kịp nhịp độ giao dịch, sau khi giao dịch kết thúc, thường thấy trên Phố Wall có xe cộ chạy đi chạy lại, chuyển chứng nhận cổ phiếu từ Morgan Stanley đến Goldman Sachs, sau đó từ Goldman Sachs đến J.P. Morgan. Điều này là vì các khách hàng khác nhau đã mua cổ phiếu của khách hàng từ các công ty chứng khoán khác, và cổ phiếu vật chất phải được chuyển giao qua việc vận chuyển vật lý. Sau đó, đã xuất hiện sự chậm trễ nghiêm trọng trong thanh lý, dẫn đến NYSE thường nghỉ giao dịch vào thứ Sáu. Tại sao? Bởi vì cần phải ngừng giao dịch một ngày để hoàn thành quyết toán cổ phiếu trong suốt tuần.

Vì vậy, ngành công nghiệp đã quyết định thành lập công ty lưu ký trung ương, tập trung tất cả các cổ phiếu lại dưới một mái nhà. Mặc dù cổ phiếu vật chất vẫn cần được chuyển giao, nhưng chỉ cần chuyển từ phòng này sang phòng khác, hiệu suất quyết toán đã được nâng cao đáng kể.

Sau đó đã xuất hiện hệ thống đăng ký trung ương, lưu ký trung ương, thanh toán trung ương, vào năm 1999, DTCC (Công ty Lưu ký/Tổng kết Trung ương) được thành lập, điều này mới có thể đáp ứng nhu cầu khối lượng giao dịch của thị trường chứng khoán Mỹ, hoàn thành 100% thanh lý và quyết toán trong cùng ngày.

Bắt đầu từ năm 2025, Mỹ sẽ bắt đầu xây dựng lại một hệ thống thanh toán và thanh lý hoàn toàn mới dựa trên sổ cái phân tán, áp dụng mô hình điểm đối điểm, ít bước hơn, hiệu quả cao hơn, chi phí thấp hơn, bản chất là được xây dựng dựa trên công nghệ blockchain. Về bản chất, blockchain là một loại cơ sở hạ tầng tài chính mới, và định nghĩa về cơ sở hạ tầng tài chính chính là một bộ quy định về giao dịch, thanh lý và quyết toán.

Cơ sở hạ tầng tài chính cũ và mới khác nhau như thế nào?

Hệ thống cũ, tức là cơ sở hạ tầng tài chính mà chúng ta đang vận hành, áp dụng mô hình đăng ký trung ương, lưu ký trung ương, giao dịch bên đối tác trung ương và thanh toán trung ương, trong khi cơ sở hạ tầng tài chính mới dựa trên sổ cái phân tán blockchain đã thực hiện thanh toán điểm đối điểm là thanh toán, giao dịch là thanh toán. Đây là lý do tại sao tất cả các sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số trên toàn cầu có thể dễ dàng thực hiện giao dịch 7×24 giờ, trong khi các sàn giao dịch chứng khoán không thể làm được.

Tại sao? Bởi vì hai mô hình giao nhận khác nhau: Hệ thống cũ áp dụng mô hình "bù trừ", trong khi cơ sở hạ tầng tài chính mới trên blockchain áp dụng mô hình "giao nhận từng khoản", do đó không cần phải dừng lại vào một thời điểm nhất định để thanh lý các tài khoản trước đó, cũng không cần bù trừ để thực hiện giao nhận. Đây là sự khác biệt lớn giữa hai hệ thống cũ và mới.

Chúng ta đều biết, thị trường vốn Mỹ đang diễn ra một cuộc cạnh tranh về phương thức giao dịch cổ phiếu được mã hóa. Coinbase đã nộp cho SEC một bộ hoàn chỉnh các phương án giao dịch cổ phiếu được mã hóa. Trong bộ phương án này, các bước đăng ký trung ương, lưu ký trung ương, giao dịch trung ương và thanh toán trung ương đều đã bị hủy bỏ. Nếu áp dụng phương án của Coinbase, một nửa số người trên Phố Wall sẽ mất việc.

Phố Wall dĩ nhiên không muốn chấp nhận thực tế này. Những tổ chức trên Phố Wall, đại diện là Nasdaq, cũng đã gửi đề xuất khung giao dịch cổ phiếu mã hóa cho SEC một tháng trước, giữ lại DTCC mà tôi vừa đề cập. Hiện tại DTCC chỉ chịu trách nhiệm thanh lý cổ phiếu, trái phiếu, quỹ, và theo đề xuất của Nasdaq, trong tương lai DTCC còn sẽ đảm nhận chức năng thanh lý token, điều này có nghĩa là đề xuất của Nasdaq đã giữ lại phần lớn công việc cho các tổ chức trên Phố Wall.

Hiện tại bài toán này đã được giao cho SEC. Dự kiến vào nửa đầu năm sau, SEC sẽ đưa ra quyết định, xác định phương án nào sẽ được áp dụng để cho phép các tổ chức thương mại giao dịch cổ phiếu được mã hóa, có thể là phương án của Coinbase, cũng có thể là phương án của Nasdaq, hoặc cho phép hai phương án thử nghiệm đồng thời, thậm chí có thể kết hợp hai phương án thành một phương án trung hòa.

Hai cơ sở hạ tầng tài chính này có sự khác biệt cốt lõi chủ yếu thể hiện ở một vài khía cạnh:

1. Cơ chế thanh toán. Hệ thống cũ cần qua nhiều trung gian để hoàn thành việc thanh toán, hệ thống mới thực hiện giao dịch đồng thời là thanh toán, thanh toán đồng thời là thanh toán.

2. Bản chất kiến trúc. Hệ thống cũ cần có các tổ chức đăng ký và lưu ký tập trung, trong khi hệ thống mới hoàn thành việc đăng ký trên sổ cái phân tán, không cần có các tổ chức đăng ký, lưu ký và thanh toán.

3. Cơ chế tin cậy. Cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống cần có các tổ chức tập trung mạnh mẽ để làm bằng chứng tin cậy, trong khi sổ cái phân tán dựa vào thuật toán đồng thuận, mật mã để xây dựng cơ chế tin cậy.

4. Đặc điểm rủi ro. Các tổ chức tập trung dễ dàng xuất hiện điểm lỗi duy nhất, trong khi các tổ chức phi tập trung giảm thiểu đáng kể rủi ro này, nhưng cũng mang đến những thách thức mới như rủi ro hợp đồng thông minh, rủi ro ví kỹ thuật số.

5. Phạm vi dịch vụ. Các tổ chức tài chính truyền thống bị ràng buộc và hạn chế bởi khu vực tư pháp hoặc hệ thống tập trung, trong khi sổ cái phân tán gần như là xuyên thời gian, xuyên khu vực, xuyên không gian, xuyên chủ thể, xuyên tổ chức, đây là sự khác biệt cốt lõi giữa hai bên.

Từ góc nhìn này, có thể tìm thấy bản chất của tất cả các hành động của Trump sau khi ông lên nắm quyền: thay đổi cơ sở hạ tầng của thị trường tài chính Mỹ. Từ việc lập pháp của Quốc hội, đến việc Tổng thống phát hành 166 trang về việc đảm bảo vị thế dẫn đầu của Mỹ trong công nghệ tài chính kỹ thuật số, cho đến việc Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) nhiều lần tuyên bố rằng SEC sẽ thiết lập cơ chế miễn trừ sáng tạo cho tất cả các sáng tạo liên quan đến Crypto, kế hoạch cảng an toàn, danh sách trắng, tất cả những điều này cho thấy đây không phải là hành động cá nhân của Tổng thống, mà là hành động thống nhất của cơ quan lập pháp Mỹ, cơ quan hành chính chính phủ, cơ quan thực thi ngành và cơ quan giám sát ngành - chuyển thị trường tài chính Mỹ từ off-chain sang on-chain, để hệ thống tài chính Mỹ có thể di chuyển trên chuỗi. Điều này thực sự cũng là ý nghĩa mà SEC đã diễn đạt trong bài phát biểu của mình, tức là thay đổi cơ sở hạ tầng tài chính. Có thể sau năm năm hay mười năm nữa, việc mua cổ phiếu Mỹ không còn là mua cổ phiếu, mà là mua token quyền sở hữu của một công ty nào đó của Mỹ - điều này có khả năng rất lớn.

Chủ tịch SEC Mỹ đã nhiều lần đề cập đến ví dụ "công nghệ thay đổi ngành" trong các bài phát biểu của mình, ông nói rằng, trong vài thập kỷ qua, các phương tiện ghi âm âm thanh của xã hội loài người đã trải qua ba lần thay đổi, lần đầu là đĩa vinyl, giữa thế kỷ trước đã chuyển thành băng từ, và vào thế kỷ này thì trở thành phương tiện kỹ thuật số, mỗi người đều có thể lưu trữ âm thanh trong điện thoại của mình. Ông cũng đề cập rằng ba lần thay đổi công nghệ ghi âm âm thanh đã hoàn toàn tái cấu trúc ngành công nghiệp âm nhạc toàn cầu, sổ cái phân tán cũng sẽ tái cấu trúc hệ thống tài chính Mỹ như công nghệ này.

Ví dụ này rất hay, anh ấy còn nói một câu "Nếu nó có thể được mã hóa, nó sẽ được mã hóa": tất cả những gì có thể mã hóa cuối cùng đều sẽ được mã hóa. Câu này chính là nguồn gốc của "mọi thứ lên chuỗi, mọi thứ có thể mã hóa, mọi thứ có thể giao dịch", cũng là cơ sở để Coinbase xây dựng Super APP (ứng dụng siêu).

Trên đây là quan điểm được SEC Mỹ trình bày trong một vài bài phát biểu, tôi đã tổng hợp lại để chứng minh rằng những gì Mỹ đang làm chính là xây dựng lại toàn bộ cơ sở hạ tầng tài chính.

Việc xây dựng lại sẽ mang lại điều gì? Việc xây dựng lại sẽ mang lại từ "nguyên bản kỹ thuật số" đến "song sinh kỹ thuật số". Trước khi có một cuộc xây dựng lại như vậy, Satoshi Nakamoto đã phát minh ra blockchain, Ethereum đã tăng cường, tối ưu hóa và làm phong phú blockchain và sổ cái phân tán. Chúng ta đã tạo ra Bitcoin, Ethereum và những thứ nguyên bản kỹ thuật số từ 0 đến 1 trên sổ cái phân tán. Những thứ nguyên bản kỹ thuật số đã hoạt động đến nay đã được 15 năm, chúng ta có thể coi đây là một cuộc thí nghiệm kỹ thuật xã hội khổng lồ, cuộc thí nghiệm này đã chứng minh rằng sổ cái phân tán blockchain, ví kỹ thuật số, hợp đồng thông minh đều có giá trị. Tài chính truyền thống hay nói cách khác là song sinh kỹ thuật số đã tiếp nhận những thành quả mà cuộc thí nghiệm này mang lại, bắt đầu di chuyển toàn bộ hệ thống thị trường tài chính lên chuỗi, chuyển sang một cơ sở hạ tầng tài chính mới, với ít bước hơn, hiệu quả cao hơn, chi phí thấp hơn.

Chúng ta biết rằng J.P. Morgan sở hữu JP Coin của riêng mình, đã thiết lập 8 nút cốt lõi trên toàn cầu. Giả sử bạn thực hiện chuyển tiền quốc tế trong hệ thống J.P. Morgan, chẳng hạn như chuyển tiền từ New York đến Hong Kong, thông qua hệ thống tài khoản ngân hàng truyền thống, qua SWIFT và các ngân hàng đại lý, thời gian nhận tiền cuối cùng có thể là hơn một ngày; nếu chuyển tiền từ châu Phi, thậm chí có thể mất hơn một tuần, còn phải trả phí 3%. Trong khi đó, để thực hiện một giao dịch chuyển tiền từ New York đến tài khoản J.P. Morgan ở Hong Kong chỉ mất 2 phút, bởi vì ngay khi chuyển tiền, nó đã trở thành token, khi tiền đến Hong Kong sẽ đổi thành tiền pháp định đô la Mỹ, đây chính là cơ sở hạ tầng thị trường tài chính mới, cũng là song sinh kỹ thuật số.

Song sinh kỹ thuật số bắt đầu từ năm 2024, RWA cũng thuộc về song sinh kỹ thuật số. Thực tế, Mỹ đang thực hiện từ hai hướng:

1. Mã hóa từ phía nguồn vốn. Việc mã hóa tiền tệ, mã hóa vốn có ba mô hình:

1. Stablecoin. Stablecoin về bản chất chính là mã hóa tiền hoặc vốn.

2. Mã hóa tiền gửi đại diện bởi J.P. Morgan. Năm ngoái, HSBC đã ra mắt thử nghiệm mã hóa tiền gửi tại Hồng Kông, Cơ quan Quản lý tiền tệ Hồng Kông cũng đã thiết lập một hộp cát quy định cho mã hóa tiền gửi ngân hàng, các tổ chức cũng đang thử nghiệm. Mã hóa tiền gửi cũng là việc mã hóa vốn hoặc tiền.

3. Tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. Đồng nhân dân tệ kỹ thuật số cũng là việc mã hóa tiền tệ và vốn, bất kể là tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương hay mã hóa tiền gửi, hay stablecoin, mục tiêu cuối cùng đều là mã hóa tiền tệ/vốn, mã hóa vốn/tiền tệ là mục tiêu cuối cùng, đây cũng là xu hướng không thể đảo ngược. Còn cuối cùng mô hình nào sẽ chiếm ưu thế lớn hơn, hiện tại vẫn chưa thể thấy rõ, cũng không dễ để phán đoán.

2. Mã hóa tài sản. Bắt đầu từ năm 2024, các tổ chức như BlackRock, Fidelity, Franklin Templeton đã lần lượt mã hóa các loại quỹ khác nhau của mình, chẳng hạn như quỹ thị trường tiền tệ, quỹ trái phiếu đô la, quỹ cổ phiếu, v.v. Khi việc mã hóa tài sản đạt đến một quy mô nhất định, một hệ thống thị trường tài chính trên chuỗi dựa trên cơ sở hạ tầng tài chính mới sẽ cơ bản hoàn thành. Trong 3 đến 5 năm tới, chúng ta rất có thể sẽ thấy một hệ thống thị trường tài chính trên chuỗi dần hình thành và đạt được vòng khép kín.

Blockchain như một loại cơ sở hạ tầng thị trường tài chính mới, đang dần thay thế cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống.

Vậy thì, lợi ích của việc mã hóa tiền tệ là gì? Nhìn vào lịch sử phát triển của tiền tệ, thuộc tính tín dụng của tiền tệ cơ bản có thể được tóm gọn thành ba loại:

(1) Tiền tệ thuộc tính tự nhiên. Trong thời kỳ chưa xuất hiện tiền pháp định, như vỏ sò, vàng, bạc, tiền đồng, tín dụng của chúng dựa trên thuộc tính tự nhiên của chúng. Những vật chất này là sản phẩm của tự nhiên, con người đã tinh chế và chế biến để gán cho chúng thuộc tính tiền tệ, do đó gọi chúng là tiền tệ thuộc tính tự nhiên.

(2) Tiền tệ thuộc tính pháp lý. Kể từ khi Hiệp ước Westphalia ở châu Âu vào năm 1774, các quốc gia có chủ quyền bắt đầu xuất hiện và thông qua lập pháp quy định một loại tiền tệ nào đó là tiền tệ pháp định hoặc tiền tệ chủ quyền của quốc gia mình, chẳng hạn như đô la và nhân dân tệ. Tín dụng của loại tiền tệ này có thể được xem như được pháp luật ban cho, do đó thuộc về tiền tệ thuộc tính pháp lý.

(3) Tiền tệ thuộc tính kỹ thuật. Bitcoin là một loại tiền tệ được hình thành dưới sự hỗ trợ của một bộ kỹ thuật số hoàn chỉnh, sổ cái phân tán, ví kỹ thuật số, mật mã, thuật toán đồng thuận, chính là những công nghệ số đã giúp hình thành nó, khiến nó trở thành hình thức tiền tệ được nhiều người công nhận hơn, chúng ta gọi những loại tiền tệ này được hình thành bởi kỹ thuật là tiền tệ thuộc tính kỹ thuật.

Thuộc tính tín dụng của tiền tệ không ngoài ba loại này.

Và tiền mã hóa là loại tiền duy nhất trong lịch sử tiền tệ của nhân loại có thuộc tính kép.

Tiền mã hóa trước khi trở thành token, bản thân nó là một loại tiền pháp định, vì vậy có thuộc tính pháp lý, có sự bảo đảm pháp lý, chẳng hạn như stablecoin đô la trước tiên là đô la, có thuộc tính pháp lý. Khi nó được đúc thành stablecoin trên blockchain, nó lại có được thuộc tính kỹ thuật do blockchain, mật mã, thuật toán đồng thuận, ví kỹ thuật số và các công nghệ khác gán cho. Do đó, nó là một loại tiền tệ có thuộc tính kép. So với tiền tệ có thuộc tính đơn, thuộc tính kép về mặt kỹ thuật tiên tiến hơn, đại diện cho hình thái phát triển mới nhất của tiền tệ.

Gần đây, người sáng lập quỹ Bridgewater, Ray Dalio, trong một cuộc phỏng vấn đã nói rằng, ông cho rằng đồng tiền tối thượng trên thế giới là vàng, chỉ có vàng mới được gọi là tiền thực sự, trong khi đồng đô la, bảng Anh, euro, yen và các đồng tiền pháp định khác, về bản chất đều là nợ dựa trên tín dụng quốc gia, xét về bản chất vẫn là một loại nợ, phụ thuộc vào tín dụng phát hành.