Chào mọi người, khi thủy triều rút đi, chúng ta mới thấy tiền đang chảy về đâu.

Nhìn lại tháng 3 năm 2026, đây là một thời điểm mang tính bước ngoặt cho hệ sinh thái DeFi (tài chính phi tập trung) của Solana. Nếu chỉ nhìn vào dữ liệu bề mặt, bạn có thể nghĩ rằng thị trường đang 'vào đông'; nhưng nếu bạn đào sâu vào dòng chảy của tài sản nền tảng, bạn sẽ phát hiện ra một cuộc nâng cấp cấu trúc nền tảng cực kỳ mạnh mẽ đang âm thầm diễn ra.

Cơ quan dữ liệu chuỗi nổi tiếng Syndica vừa phát hành báo cáo sâu sắc về tháng 3.

Chúng tôi sẽ dùng ngôn ngữ dễ hiểu nhất để giúp bạn khám phá những xu hướng kinh doanh ẩn sau những con số lạnh lùng này.

Một, thị trường DEX giao dịch và cho vay: Giao dịch hạ nhiệt, các ông lớn tái cơ cấu

1. DEX giao dịch spot (sàn giao dịch phi tập trung): Cơn sốt đã hạ nhiệt

Toàn bộ thị trường giao dịch spot Web3 đã giảm xuống mức thấp nhất trong một năm rưỡi vào tháng 3 (giảm 22% xuống còn 202 tỷ USD). Solana, như một chỉ báo, cũng không thể tránh khỏi, khối lượng giao dịch DEX của nó đã giảm liên tục trong tháng thứ năm, tháng 3 giảm 33% xuống còn 65 tỷ USD, chỉ bằng một phần ba so với đỉnh điểm tháng 10 năm ngoái.

💡 【Phân tích】Prop AMMs (nhà tạo lập thị trường tự động chủ động): AMM truyền thống (nhà tạo lập thị trường tự động) chỉ dựa vào các công thức toán học cứng nhắc để định giá. Trong khi đó, Prop AMMs là một loại bể thông minh nâng cao hơn, cho phép các nhà tạo lập thị trường áp dụng các chiến lược phức tạp hơn để nâng cao hiệu quả vốn.

Trong đợt giảm này, Prop AMMs đã trở thành vùng thảm họa. Trước đây, BisonFi và HumidiFi có phong độ rất tốt nhưng khối lượng giao dịch đã giảm hơn 55%. Điều này cũng dẫn đến sức mạnh thị trường của Prop AMMs trên Solana lần đầu tiên đảo chiều sau 6 tháng tăng trưởng liên tục, thị phần giảm từ 68% xuống còn 55%.

2. Cuộc chiến giữa hai ông lớn cho vay: Kamino mở rộng lợi thế

Trong lĩnh vực cho vay, tình hình độc quyền đôi đầu đang ngày càng vững chắc, nhưng khoảng cách đang gia tăng. Kamino nhờ trải nghiệm người dùng tuyệt vời và chiến lược lợi nhuận, tổng giá trị bị khóa (TVL) đã phục hồi 4%, đạt 1,7 tỷ USD. Trong khi đó, đối thủ cũ Jupiter Lend chỉ giảm nhẹ 3% xuống còn 1 tỷ USD. Khoảng cách tài chính giữa hai bên đã mở rộng đến 700 triệu USD.

Hai, sự chuyển mình lớn của tài sản neo: Chứng khoán Mỹ lên chuỗi và stablecoin phi độc quyền hóa

Đây là lĩnh vực đáng để xem xét nhất trong tháng 3. Dòng tiền chứng minh: Web3 đang tăng tốc kết nối với thế giới thực.

1. Mã thông báo hóa chứng khoán Mỹ (RWA): Đã tìm thấy sự phù hợp thực sự giữa sản phẩm và thị trường

Chuyển chứng khoán Mỹ lên blockchain, đã đến lúc bùng nổ thực sự trên Solana.

• Sự kiện mốc: Ngày 9 tháng 3, Nasdaq thông báo hợp tác với nền tảng mã hóa hàng đầu x....s. Điều này đánh dấu sự kết nối hợp pháp chính thức giữa cơ sở hạ tầng Phố Wall truyền thống và DeFi của Solana.

• Dữ liệu bùng nổ: Quy mô quản lý tài sản (AUM) trong lĩnh vực này đã thiết lập kỷ lục mới trong 9 tháng liên tiếp, đạt 238 triệu USD. Thật đáng kinh ngạc, chỉ riêng mã hóa cổ phiếu Tesla (TSLAx) đã vượt qua quy mô tổng tài sản của nền tảng xStocks cách đây nửa năm!

2. Chiến trường stablecoin: Quyền lực của USDC đang sụp đổ

Mặc dù tổng cung của stablecoin trên Solana đã giảm xuống còn 16,2 tỷ USD vào tháng 3, và hầu hết các stablecoin chính (như PYUSD do PayPal phát hành) đã trải qua dòng tiền ròng ra, nhưng bản đồ quyền lực cơ bản đã trải qua sự biến động lớn:

• Kết thúc độc quyền: Ngày xửa ngày xưa, USDC đã chiếm lĩnh thị trường Solana (vào đầu năm 2025, thị phần lên đến 82%). Nhưng hiện tại, thị phần của USDC đã giảm xuống còn 54%. Một lượng lớn thị phần đã được chia sẻ bởi các USDG, USD1 và PYUSD mới nổi.

• Vua thanh toán: Mặc dù tỷ lệ cung giảm, nhưng USDC vẫn chiếm 83% tổng khối lượng giao dịch chuyển khoản trên toàn mạng. Điều này có nghĩa là, mặc dù mọi người đã chuyển tiền sang các stablecoin khác để kiếm lãi, nhưng khi cần thanh toán cơ bản và thanh toán giữa các giao thức, USDC vẫn là đồng tiền cứng cáp nhất trên toàn mạng.

  

3. LST (mã thông báo đặt cọc thanh khoản): Ngôi vương đã thay chủ

💡 【Phân tích】LST (mã thông báo đặt cọc thanh khoản): Bạn gửi đồng SOL vào mạng để kiếm lãi, ban đầu những đồng này bị khóa. Giao thức LST sẽ phát cho bạn một "phiếu đổi (như jitoSOL)" tương ứng. Với phiếu này, bạn vừa có thể kiếm lãi một cách thụ động, vừa có thể bán hoặc vay mượn trên thị trường bất cứ lúc nào, biến tiền chết thành tiền sống.

Trong lĩnh vực cạnh tranh khốc liệt này, jitoSOL đã một lần nữa vượt qua dzSOL chỉ sau một tháng bị vượt mặt, chiếm lại ngôi vương trong lĩnh vực LST. Hiện tại, trên toàn mạng có tới 57,5 triệu đồng SOL đã được đặt cọc, tỷ lệ thâm nhập LST ổn định khoảng 18%, chạm đến trần ngắn hạn.

Ba, nhà máy phát hành mã: Chiến thắng toàn diện của tiêu chuẩn Token-2022

Nếu bạn muốn phát triển ứng dụng mới hoặc phát hành tài sản trên Solana, nhóm dữ liệu này cần phải thu hút sự chú ý cao độ của bạn.

1. Token-2022 trở thành xu hướng chính

Tháng 3, Solana đã phát hành 1,7 triệu loại mã thông báo mới (tăng 21% so với tháng trước). Đáng chú ý là, trong số đó có 1,5 triệu loại (chiếm tới 87%) đều sử dụng tiêu chuẩn Token-2022 hoàn toàn mới.

💡 【Phân tích】Token-2022: Đây là tiêu chuẩn nền tảng mã thông báo thế hệ mới do Solana chính thức phát hành. Các mã thông báo trước đây chỉ có thể chuyển nhượng đơn giản; trong khi Token-2022 giống như lắp đặt "gadget thông minh" cho mã thông báo, nó hỗ trợ nguyên bản: tự động khấu trừ thuế khi chuyển tiền, lãi suất tự động tái đầu tư, hạn chế danh sách trắng và nhiều logic thương mại phức tạp khác.

Tỷ lệ áp dụng lên tới 87%, có nghĩa là cả nhà phát triển và các bên dự án đã hoàn toàn từ bỏ tiêu chuẩn cũ, hoàn toàn chấp nhận cơ sở hạ tầng mới có thuộc tính tài chính cao hơn. Hơn nữa, P-Token (đề xuất SIMD-0266) nhằm giảm chi phí tính toán chuyển nhượng mã thông báo xuống 95% cũng đã được ra mắt trên mạng thử nghiệm, hiệu suất của Solana sẽ được nâng cao một lần nữa.

2. Sự điên rồ và tàn khốc của P...p.fun

Là "dây chuyền phát hành mã thông báo" lớn nhất trên Solana, P...p.fun đã đóng góp 47% tổng số phát hành mã mới của toàn mạng (trong một tháng đã tạo ra gần 794.000 mã mới). Nhưng dữ liệu tiết lộ một sự thật rất tàn khốc: Trong số hàng triệu "dự án đất chó" này, chỉ có 2% đáng thương có thể tích lũy đủ thanh khoản để "tốt nghiệp" và bước vào hồ giao dịch AMM chính thức. 98% còn lại đều nhanh chóng biến mất trong vài ngày sau khi ra mắt.

Kết luận:

Xét về dữ liệu tháng 3 năm 2026, chúng ta có thể rút ra một kết luận rõ ràng: Hệ sinh thái Solana đang trải qua một cuộc chuyển mình cứng cáp từ "đầu cơ mù quáng" sang "cơ sở hạ tầng tài chính".

Mặc dù khối lượng giao dịch DEX với hàng triệu dự án không tên đang giảm, nhưng chứng khoán Mỹ RWA hợp tác với Nasdaq lại tăng vọt; mặc dù tổng quỹ stablecoin đang bị thu hẹp, nhưng tiêu chuẩn Token-2022 đại diện cho chiều hướng thương mại cao hơn lại đạt được mức phổ biến tuyệt đối 87%.

Đối với đội ngũ mở rộng thương mại Web3 (BD), điều này có nghĩa là thị trường không còn sẵn sàng trả tiền cho việc "sao chép và dán (Fork)" một cách đơn giản. Lợi ích trong tương lai chắc chắn sẽ thuộc về những đội ngũ tinh nhuệ, sâu sắc trong việc tuân thủ tài sản thực tế (RWA) và mang lại trải nghiệm người dùng tuyệt vời trong cuộc chơi ổn định đa chiều.

⚠️ 【Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm】Nội dung bài viết chỉ nhằm phân tích mô hình kinh doanh và chia sẻ kiến thức kỹ thuật, dữ liệu đều từ báo cáo chuyên sâu mới nhất về tháng 3 từ tổ chức dữ liệu chuỗi nổi tiếng Syndica. Không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư hay giao dịch nào, cũng không chịu trách nhiệm về tính xác thực của dữ liệu. Xin mọi người nghiên cứu độc lập và quyết định cẩn thận.

🌹 Nếu bạn thích bài phân tích sâu này, hãy thích, theo dõi, bình luận và chia sẻ! Sự ủng hộ của bạn là động lực lớn nhất cho chúng tôi tiếp tục xuất bản.