Trong một thị trường được xây dựng trên sự minh bạch, một trong những tín hiệu đáng tin cậy nhất có thể là dễ dàng bị thao túng.
Trong một báo cáo khiêm tốn, một công ty phân tích nhỏ đã công bố thông tin mà ngay cả những trader crypto dày dạn kinh nghiệm cũng phải sốc vào năm 2019. Nó ngụ ý rằng hầu hết khối lượng giao dịch được báo cáo trên thị trường của hầu hết các sàn giao dịch vào thời điểm đó không phải là thật.
Không ph ex. Không hơi thổi phồng.
Chủ yếu là giả.
Các phát hiện được thực hiện bởi công ty, Bitwise Asset Management, đã nộp đơn lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ như một phần của quy trình nộp đơn. Trong báo cáo của mình, họ khẳng định rằng lên đến 95% khối lượng giao dịch Bitcoin được công bố trên một số sàn giao dịch cho thấy giao dịch rửa hoặc lạm phát nhân tạo.
Kết luận cảm thấy cực đoan. Nó cũng khó để bỏ qua.
Nhiều năm sau, ngành công nghiệp lớn hơn, được quản lý hơn ở một số phần, có nhiều tổ chức hơn và, theo hầu hết các tiêu chí, trưởng thành hơn. Và câu hỏi được nêu trong báo cáo đó vẫn chưa biến mất. Nếu có gì, nó đã trở nên sắc bén hơn.
Nếu khối lượng có thể được sản xuất, thì các trader thực sự đang thấy điều gì khi họ nhìn vào thị trường?
Bởi vì cho tất cả những cuộc trò chuyện về phân quyền, sự minh bạch và quyết định dựa trên dữ liệu, crypto vẫn phụ thuộc nhiều vào những tín hiệu giả định sự trung thực ở quy mô lớn.
Khối lượng ngồi ở trung tâm của giả định đó.
Và có thể đây là một trong những trụ cột yếu nhất trong toàn bộ cấu trúc.
Tín Hiệu Mà Mọi Người Tin Tưởng
Có ít con số trong giao dịch cảm thấy trực quan như khối lượng.
Nhiều người mua và bán có nghĩa là nhiều hoạt động. Nhiều hoạt động gợi ý nhiều mối quan tâm. Nhiều mối quan tâm thường được chuyển đổi, ít nhất là về lý thuyết, thành khám phá giá mạnh mẽ hơn.
Đó là một ý tưởng đơn giản. Nó cũng ăn sâu vào cách mà các trader diễn giải thị trường.
Trên các nền tảng như CoinMarketCap và CoinGecko, khối lượng là một trong những chỉ số đầu tiên mà người dùng thấy. Nó được sử dụng để xếp hạng các sàn giao dịch, so sánh tài sản và xác thực các chuyển động giá. Một sự bứt phá kèm theo khối lượng tăng cảm thấy có thật. Một đợt tăng mà không có nó cảm thấy nghi ngờ.
Logic đó hoạt động tương đối tốt trong các thị trường tài chính truyền thống, nơi các hệ thống giám sát, sự giám sát quy định và sự tham gia của các tổ chức áp đặt các ràng buộc về cách các giao dịch được báo cáo và thực hiện.
Crypto không phải lúc nào cũng hoạt động dưới những điều kiện đó.
Và khi các ràng buộc yếu hơn, các động lực có xu hướng tìm đường vào.
Cách Khối Lượng Được Sản Xuất
Cơ chế của giao dịch rửa không phức tạp.
Một trader, hoặc một hệ thống tự động, mua và bán cùng một tài sản đồng thời hoặc trong một khoảng thời gian ngắn, thường giữa các tài khoản do cùng một thực thể kiểm soát. Không có rủi ro kinh tế thực sự nào được thực hiện. Không có nhu cầu thực sự nào được thể hiện. Nhưng giao dịch được ghi lại.
Làm điều này đủ nhiều lần, và khối lượng bắt đầu trông có vẻ thật.
Tại các sàn giao dịch ít được quản lý hoặc trong các thị trường mà giám sát bị hạn chế, điều này có thể mở rộng nhanh chóng. Các token mà nếu không sẽ không hoạt động bỗng nhiên cho thấy hàng triệu đô la trong giao dịch hàng ngày. Sổ đặt hàng trông sâu. Tính thanh khoản dường như hiện diện.
Đối với một người quan sát bên ngoài, nó giống như một thị trường hoạt động.
Nhưng hoạt động thì vòng tròn.
Báo cáo gần đây của CoinDesk đã chỉ ra rằng giao dịch rửa vẫn là một vấn đề dai dẳng, đặc biệt là trong số các token nhỏ hơn và trên các nền tảng có ít yêu cầu tuân thủ hơn. Trong những môi trường này, khối lượng phình to có thể tạo ra ảo giác về nhu cầu, thu hút các trader giả định rằng họ đang tham gia vào một thị trường tích cực.
Kết quả không chỉ là dữ liệu bị bóp méo.
Nó là một nhận thức bị bóp méo.
Hình Ảnh Của Nhu Cầu
Thị trường không chỉ hoạt động dựa trên con số. Chúng hoạt động dựa trên niềm tin.
Khối lượng, theo nhiều cách, là một đại diện cho niềm tin đó.
Mỗi người tham gia đều có lý do, dù gián tiếp, để hưởng lợi từ những con số cao hơn.
Và khi các động lực xếp hàng theo cách đó, các biến dạng có xu hướng theo sau.
Khám Phá Giá Cả Trông Như Thế Nào Trong Môi Trường Này
Quá trình mà thị trường nhận ra giá trị công bằng của một tài sản thông qua sự tương tác giữa người mua và người bán thường được gọi là khám phá giá.
Về lý thuyết, đó là một cơ chế tự nhiên, phi tập trung.
Thực tế, nó rất phụ thuộc vào chất lượng của dữ liệu nền tảng.
Với sự phình to của khối lượng, thanh khoản không đủ, sự tham gia không khớp với sự tham gia cảm nhận, khám phá giá mất khả năng là một sự đồng thuận xác thực và thay vào đó, nó là một quá trình thương lượng trong một lĩnh vực bị biến dạng.
Điều này không có nghĩa là giá cả hoàn toàn giả tạo.
Tuy nhiên, nó có nghĩa là chúng có thể không mang lại thông tin nhiều như các trader giả định.
Trong những trường hợp cực đoan nhất, những gì có vẻ như là một sự bứt phá có thể chỉ là một hoạt động phối hợp đơn giản. Hỗ trợ cảm nhận có thể biến mất khi nhu cầu thực tế được thử nghiệm.
Điều đó có nghĩa là, thị trường có thể chiếm đoạt niềm tin trước khi có được nó.
Nơi Dữ Liệu Vẫn Giữ Vững
Sẽ là sai lầm khi giả định rằng tất cả khối lượng crypto đều không đáng tin cậy.
Tại các sàn giao dịch lớn, được quản lý chặt chẽ, đặc biệt là những nơi có khung tuân thủ nghiêm ngặt hơn, các cơ chế giám sát hiện đã được cải thiện. Thống kê ở những nơi này ổn định hơn, được kiểm tra nhiều hơn và đại diện hơn cho giao dịch thực tế.
Sự tham gia của các tổ chức đã mang lại nhiều lĩnh vực kỷ luật khác. Các công ty lớn không dễ dãi với tính thanh khoản mờ ám, và yêu cầu các môi trường thực hiện có thể xác minh.
Các công ty phân tích cũng nỗ lực để lọc hoạt động đáng ngờ và điều chỉnh khối lượng nhằm đưa ra bức tranh rõ ràng hơn về những gì họ coi là giao dịch thực.
Tuy nhiên, ngay cả khi được cải thiện hơn, hệ sinh thái vẫn không thống nhất.
Có những nguồn dữ liệu đáng tin cậy và những nguồn có thể nghi ngờ.
Và đối với hầu hết các trader, sự khác biệt giữa hai điều này không rõ ràng.
Sự Thay Đổi Yên Tĩnh Hướng Tới Các Chỉ Số Tốt Hơn
Cuộc săn lùng và tìm kiếm các lựa chọn thay thế đã tăng lên khi mọi người trở nên nhận thức hơn về những vấn đề này.
Độ sâu thanh khoản đang trở thành mối quan tâm chính của một số trader thay vì khối lượng thô. Những người khác theo dõi dữ liệu on-chain, chuyển động ví, mẫu giao dịch và chuyển động vốn để hiểu hoạt động thực sự. Các biện pháp như khối lượng điều chỉnh, dòng vào và ra do sàn giao dịch thực hiện, và hành vi của những người nắm giữ lâu dài hiện đang được sử dụng để tạo ra một hình ảnh tinh vi hơn về thị trường.
Những chiến lược này không hoàn hảo.
Tuy nhiên, chúng cho thấy một sự thay đổi rộng lớn hơn.
Một sự hiểu biết rằng không phải mọi con số nổi bật đều là chính xác nhất.
Một Thị Trường Học Cách Đặt Câu Hỏi Cho Chính Mình
Tất cả các hệ thống tài chính đều trải qua một giai đoạn mà người tham gia trong hệ thống bắt đầu nghi ngờ các tín hiệu mà họ đã quen thuộc.
Điều này trong thị trường truyền thống đã dẫn đến phân tích tiên tiến hơn, yêu cầu báo cáo cao hơn và kiểm tra nghiêm ngặt cấu trúc thị trường.
Crypto đang trải qua một giai đoạn tương tự hiện nay.
Điểm tương phản ở đây là nó đang diễn ra công khai và nhanh chóng.
Khối lượng, thao túng và tính toàn vẹn dữ liệu không còn là một vấn đề esoteric hay một chủ đề trong một báo cáo kỹ thuật. Nó đã trở thành chủ đề chính trong ngành.
Ngay cả điều đó cũng là một dấu hiệu của sự trưởng thành.
Không phải là vấn đề đã được giải quyết.
Nhưng không còn bị bỏ qua nữa.
Một Câu Trả Lời Rõ Ràng
Khi khối lượng có thể bị làm giả, các trader không chỉ đơn thuần nhìn thoáng qua hoạt động.
Họ đang nhìn vào một sự kết hợp giữa mô tả và sự thật.
Một phần của nó là nhu cầu thuần túy. Một phần khác được thể hiện trong các động lực, cấu trúc và hành vi khiến thị trường trông như nó đang hoạt động nhưng không giống như cách nó vận hành.
Điều đó không làm cho toàn bộ hệ thống trở nên không đáng tin cậy.
Điều này làm phức tạp nó, tuy nhiên, vượt qua khả năng của một con số đơn lẻ.
Khám phá giá trong crypto không hoàn toàn là tự nhiên.
Đôi khi, nó cũng được dàn dựng một phần.
Và biết điều đó có thể là một trong những hành động liên quan nhất để điều hướng thị trường một cách rõ ràng.
Bởi vì trong hệ thống mà sự minh bạch được đảm bảo, thực sự là nghệ thuật của việc biết tín hiệu nào nên được tin tưởng.
Và chỉ đang đóng vai trò.