Hai vũ trụ song song trong crypto. Một bên: vốn hóa thị trường không có người dùng. Bên kia: hàng tỷ mà không có sự rộn ràng.

Chuỗi ma:

Bộ sưu tập ma có ba loại.

Đầu tiên: "những kẻ hứa hẹn vĩnh viễn." Cardano, EOS, XRP.

Cardano, ông vua của phương pháp học thuật. Mọi thứ chậm rãi, được đánh giá bởi đồng nghiệp và chính xác. Còn cảnh DeFi và TVL: như một chú lùn so với các mạng 'nhanh hơn và bẩn hơn'.

XRP, trạng thái lơ lửng giữa giải pháp ngân hàng và vụ kiện. Nếu thế giới tỉnh ngộ và nhận ra rằng không ai cần những mạng này cho các hoạt động hàng ngày, thì cú ngã sẽ thật khủng khiếp.

Thứ hai: "zombie L2s." Một đống chuỗi Layer 2 được tạo ra chỉ để đầu tư VC. Họ có công nghệ, nhưng không có cộng đồng. Những cái vỏ chờ đợi người dùng đã có mặt trên Arbitrum hoặc Base.

Thứ ba: các ứng cử viên thiên nga đen. LTC và BCH sống sót nhờ vào quán tính của câu chuyện cũ. Không có đổi mới.

Và cái wildcard: Solana mà không có cơn sốt meme coin. Gỡ bỏ các token pump.fun và bot wash trading, còn lại cái gì? Nếu 90% lưu lượng là giả tạo, chúng ta đang nhìn vào có thể là chuỗi ma đắt nhất trong lịch sử.

Các chuỗi ma không chết vì: lịch trình mở khóa token giữ các quỹ VC bị kẹt, các quỹ tiêu tiền trong kho bạc cho các khoản tài trợ tạo ra cam kết GitHub nhưng không có người dùng, và vốn hóa thị trường được duy trì bởi sự xoay vòng đầu cơ, không phải nhu cầu tự nhiên.

Các tổ chức chọn cách khác: các sàn giao dịch được quản lý (hợp đồng tương lai CME) thay vì DeFi trên chuỗi. Truy cập giữ hộ. $70B ETH staking như một khoản lợi nhuận mà không phải tiếp xúc với các giao thức tầm trung có thể phá sản.

Cardano CÓ một cộng đồng phát triển và khả năng mở rộng Hydra. Solana CÓ 45.3M thanh toán agentic và Goldman đang giữ $108M. Nhưng phân tích chuỗi ma không công bằng nếu không bao gồm những chuỗi trông còn sống nữa.

Thị trường không chia thành bò và gấu. Nó chia thành những người đọc nhật ký giao dịch và những người đọc lộ trình. Sự khác biệt trong kết quả được đo bằng hàng tỷ.