Điểm mấu chốt
CryptoQuant nói rằng đợt tăng giá khoảng 20% của Bitcoin vào tháng 4 từ $66,000 lên $79,000 hoàn toàn là "do nhu cầu hợp đồng tương lai vĩnh viễn tăng" trong khi nhu cầu giao ngay giảm -- một sự phân kỳ giảm giá lịch sử.
Công ty so sánh tình hình hiện tại với khởi đầu của thị trường gấu năm 2022, khi một sự phân kỳ tương lai-giao ngay tương tự "cuối cùng đã dẫn đến một sự sụt giảm giá kéo dài".
Chỉ số Bull Score của CryptoQuant đã giảm từ 50 xuống 40 vào tháng 4 mặc dù giá tăng, tiến vào một khoảng mà "trong lịch sử đã dẫn đến sự yếu kém giá kéo dài".
CIO của Bitwise, Matt Hougan, phản bác rằng việc mua $3.8 tỷ của Chiến lược kể từ ngày 1 tháng 3 là "yếu tố lớn nhất" trong đợt tăng giá, bên cạnh việc mua mạnh từ ETF và tích lũy từ những người nắm giữ lâu dài.
Bitcoin hiện đang giao dịch quanh mức $77,000, tăng 2.1% trong 24 giờ qua.
Bitcoin có thể đang thiết lập cho một sự giảm giá kéo dài hàng tháng sau khi đợt tăng vào tháng Tư được thúc đẩy bởi nhu cầu hợp đồng tương lai đầu cơ thay vì mua giao ngay cơ bản - một sự khác biệt mà CryptoQuant cảnh báo đã lịch sử dẫn đến những điều kiện thị trường gấu kéo dài.
Trong một báo cáo nghiên cứu vào thứ Năm, CryptoQuant cho biết mức tăng khoảng 20% của Bitcoin trong tháng Tư, đã đưa giá từ $66,000 lên đỉnh $79,000, hoàn toàn được "thúc đẩy bởi sự gia tăng trong nhu cầu hợp đồng tương lai vĩnh viễn" trong khi cầu giao ngay co lại trong suốt cùng một thời kỳ. Công ty mô tả sự thiết lập này là một trong những tín hiệu cảnh báo rõ ràng nhất trên chuỗi có sẵn.
"Sự khác biệt giữa giá tăng và cầu giao ngay co lại là một trong những tín hiệu rõ ràng nhất trên chuỗi cho thấy rằng các mức tăng giá là đầu cơ hơn là cấu trúc," CryptoQuant cho biết, thêm rằng sự điều chỉnh tiếp theo của Bitcoin từ đỉnh $79,000 là "phù hợp với những đợt tăng giá chỉ do nhu cầu hợp đồng tương lai mạnh."
Tương Đồng Thị Trường Gấu 2022
CryptoQuant đã xác định một sự tương đồng lịch sử trực tiếp trong sự thiết lập mà đã diễn ra trước thị trường gấu tiền điện tử năm 2022, khi nhu cầu hợp đồng tương lai gia tăng trong khi cầu giao ngay giảm - một sự kết hợp cuối cùng dẫn đến sự giảm giá kéo dài và nghiêm trọng. Công ty cho biết, động lực cầu hiện tại phản ánh mô hình đó đủ gần để cần phải thận trọng.
"Lịch sử cho thấy thiết lập này mang lại rủi ro giảm giá có ý nghĩa khi Bitcoin vẫn trong chế độ thị trường gấu," CryptoQuant cho biết.
Thêm vào mối lo ngại, chỉ số Bull Score của công ty - phân tích hoạt động thị trường và mạng lưới trên thang điểm 100 để đo lường tâm lý thị trường tổng thể - đã giảm từ 50 xuống 40 trong tháng Tư mặc dù giá tăng. Một chỉ số 40 đặt thị trường vào khu vực mà "lịch sử đã cho thấy trước sự yếu kém giá cả tiếp tục," CryptoQuant cho biết, đánh dấu sự suy giảm từ chỉ số trung lập đã tạm thời cung cấp một tín hiệu tích cực cho những con bò vào đầu tháng.
Bitwise Phản Đối: Chiến Lược Là Động Lực Thực Sự
Đánh giá của CryptoQuant trái ngược với một ghi chú được công bố vào thứ Ba bởi Giám đốc Đầu tư của Bitwise, Matt Hougan, người đã lập luận rằng Chiến lược của Michael Saylor - thay vì hoạt động đầu cơ từ hợp đồng tương lai - là lực lượng chi phối đằng sau đợt tăng giá Bitcoin tháng Tư.
"Có nhiều yếu tố thúc đẩy đợt tăng gần đây, bao gồm việc mua mạnh mẽ từ các quỹ ETF với trị giá $3.8 tỷ kể từ ngày 1 tháng 3, và sự mua lại từ những người nắm giữ lâu dài. Nhưng Chiến lược là yếu tố lớn nhất," Hougan nói, chỉ ra rằng công ty đã mua khoảng $3.9 tỷ Bitcoin chỉ trong tháng Tư như là động lực cầu cấu trúc chính.
Sự bất đồng giữa hai công ty phản ánh một cuộc tranh luận phân tích thực sự về bản chất của đợt tăng giá vào tháng Tư - một đợt có ảnh hưởng trực tiếp đến việc liệu sự điều chỉnh hiện tại từ $79,000 là một sự củng cố tạm thời hay là khởi đầu của một sự giảm giá kéo dài hơn. Nếu cách mô tả dựa trên hợp đồng tương lai của CryptoQuant là chính xác, thì việc thiếu cầu trên thị trường giao ngay khiến Bitcoin dễ bị tổn thương khi các vị thế đầu cơ được giải tỏa. Nếu giả thuyết về cầu từ các tổ chức của Hougan là đúng, thì nhu cầu cấu trúc từ kho bạc doanh nghiệp và dòng tiền ETF cung cấp một mặt sàn bền vững hơn.
Bitcoin hiện đang giao dịch quanh mức $77,000, tăng 2.1% trong 24 giờ qua, khi các thị trường tiêu hóa các câu chuyện cạnh tranh hướng tới tháng Năm.